本文關(guān)鍵詞：宏觀因素對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的影響分析　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：近幾年來(lái),我國(guó)債券市場(chǎng)快速發(fā)展,債券市場(chǎng)在市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)品種、機(jī)制創(chuàng)新、制度完善等方面取得了很多進(jìn)展,債券市場(chǎng)的快速發(fā)展為市場(chǎng)提供了更多的融資渠道,也為金融市場(chǎng)的產(chǎn)品多元化做出貢獻(xiàn)。我國(guó)債券市場(chǎng)的一大特征是債券交易市場(chǎng)分割為銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)。由于參與主體、交易機(jī)制等方面的不同,銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)在很多方面都有明顯差異,而目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)兩市場(chǎng)的研究主要集中在兩個(gè)交易市場(chǎng)的分割性、差異性和波動(dòng)溢出效應(yīng)問(wèn)題,而對(duì)兩市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的敏感度是否存在差異這一問(wèn)題很少有學(xué)者進(jìn)行研究。研究銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的宏觀影響因素,有助于深入理解宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我國(guó)債券體系的影響機(jī)制,并且能夠?yàn)楦黝惤鹑跈C(jī)構(gòu)投資者和企業(yè)個(gè)人投資者提供有價(jià)值的判斷依據(jù),在一定程度上可以使投資者根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)；另一方面,對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的差異分析,有助于深入了解兩市場(chǎng)不同交易主體的交易特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好,對(duì)金融市場(chǎng)研究具有一定意義。本文采用定性和定量相結(jié)合的方法,對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行研究。第一部分為文章的緒論,主要介紹了本文的研究背景及意義、研究思路和國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀；第二部分介紹中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史和框架,定性地分析銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的差異；第三部分主要介紹實(shí)證分析當(dāng)中所涉及變量的計(jì)算方法和樣本區(qū)間,并對(duì)變量進(jìn)行初步分析；第四部分采用多元線性回歸模型對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的宏觀影響因素進(jìn)行分析；第五部分中主要采用向量自回歸模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分析等方法對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)變量沖擊后的表現(xiàn)進(jìn)行分析；文章最后,我們對(duì)全文的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行總結(jié),基于分析結(jié)論對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)提出合理的發(fā)展建議。我們認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的影響基本一致,但兩者也存在一些區(qū)別：首先,交易所國(guó)債收益率對(duì)一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素更為敏感。譬如,上證綜指的變動(dòng)對(duì)交易所債券市場(chǎng)的影響更為強(qiáng)烈。其次,交易所債券市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大,宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)交易所債券指數(shù)收益率的解釋能力更強(qiáng)。另外,交易所債券市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)的反應(yīng)更快、更強(qiáng)烈,但是持續(xù)時(shí)間不如銀行間債券市場(chǎng)的反應(yīng)時(shí)間長(zhǎng)。
[Abstract]:In recent years, China's bond market has developed rapidly. The bond market has made a lot of progress in market size, market variety, mechanism innovation, system improvement and so on. The rapid development of bond market provides more financing channels for the market. It also contributes to the diversification of financial market. One of the characteristics of China's bond market is that the bond trading market is divided into interbank bond market and exchange bond market. There are obvious differences between the interbank bond market and the exchange bond market in many aspects, but at present, the research of the two markets is mainly focused on the segmentation of the two markets. Differences and volatility spillover effects. However, there are few scholars to study whether there are differences in the sensitivity of the two markets to the macroeconomic variables, and to study the macro factors of the interbank bond market and the exchange bond market. It is helpful to understand the influence mechanism of macroeconomic factors on China's bond system, and to provide valuable basis for all kinds of financial institutional investors and individual investors of enterprises. To some extent, investors can forecast the trend of bond market according to the macroeconomic changes; On the other hand, the analysis of the differences between the interbank bond market and the exchange bond market is helpful to understand the trading characteristics and risk preference of different trading bodies in the two markets. This paper uses qualitative and quantitative methods to study the interbank bond market and the exchange bond market. The first part is the introduction of the article. This paper mainly introduces the research background and significance, research ideas and research status at home and abroad; The second part introduces the development history and framework of China's bond market and qualitatively analyzes the differences between the interbank bond market and the exchange bond market. The third part mainly introduces the calculation method and sample interval of the variables involved in the empirical analysis, and carries on the preliminary analysis to the variables; In the 4th part, we analyze the macro factors of the interbank bond market and the exchange bond market by using the multiple linear regression model. In the 5th part, vector autoregressive model, impulse response analysis and variance analysis are used to analyze the performance of interbank bond market and exchange bond market under the impact of macroeconomic variables. Finally, we summarize the empirical results of the full text, based on the conclusions of the analysis of the bond market in China to put forward reasonable development recommendations. Macroeconomic factors affect the interbank bond market and the exchange bond market in general, but there are some differences. First, the yield of exchange bonds is more sensitive to some macroeconomic factors. For example. The changes in the Shanghai Composite Index have a stronger impact on the exchange bond market. Secondly, the exchange bond market is more affected by the macro economy. The macroeconomic factors explain the exchange bond index yield more strongly. In addition, the exchange bond market responds more quickly and strongly to the change of macroeconomic factors. But the duration is not as long as the reaction time of the interbank bond market.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1400110