本文關(guān)鍵詞：上市公司權(quán)益資本成本的測度與評價——基于我國證券市場的經(jīng)驗檢驗　出處：《會計研究》2012年11期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 盈余預(yù)測 統(tǒng)計預(yù)測模型 分析師預(yù)測模型 權(quán)益資本成本

【摘要】：權(quán)益資本成本(CofEC)是公司籌資和投資決策時需要考慮的重要問題。然而,如何測定公司的權(quán)益資本成本,目前尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論。本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上,從事后和事前兩個角度測度了我國上市公司的權(quán)益資本成本,并從經(jīng)濟(jì)和統(tǒng)計兩個角度對不同的測度進(jìn)行了評價。研究得出,不同方法得出的權(quán)益資本成本測度差異明顯,最大差異達(dá)到了12.13%,這些差異對我國公司融資順序(偏好)是否主要基于資本成本考慮的判斷會造成重大影響。從經(jīng)濟(jì)角度看,事前權(quán)益資本成本測度要優(yōu)于CAPM和Fama-French三因子模型下事后權(quán)益資本成本,在事前權(quán)益資本成本測度中,國內(nèi)外文獻(xiàn)中普遍運(yùn)用的GLS模型下的CofEC表現(xiàn)不夠理想,而PEG和MPEG模型下的CofEC能更好地捕捉各風(fēng)險因素的影響,盡管其時間序列計量誤差方差相對較大。
[Abstract]:However , how to measure the capital cost of equity capital in our country has not been reached at present . Based on the existing research , we have measured the capital cost of equity capital of listed companies in our country from two angles of economy and statistics . The results show that the measure of capital cost of equity capital is better than that of CAPM and Fama - French three factor model .

【作者單位】： 北京工商大學(xué)商學(xué)院;中國人民大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71202023、71072145) 國家社會科學(xué)基金項目(11BGL020) 教育部人文社會科學(xué)研究項目(10YJC790190、12YJA790132) 北京市屬高等學(xué)校人才強(qiáng)教項目(PHR20100512) 北京市教委科技創(chuàng)新平臺-跨國資本運(yùn)營與會計準(zhǔn)則趨同研究基地 中國企業(yè)集團(tuán)發(fā)展研究基地 北京工商大學(xué)中國創(chuàng)業(yè)投資研究中心學(xué)術(shù)發(fā)展基金的資助
【分類號】：F224;F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言資本成本一直是公司財務(wù)的核心概念之一。從微觀層面看,資本成本是企業(yè)投資項目甄選與評價、融資方式選擇等行為的重要標(biāo)準(zhǔn),對公司的財務(wù)及業(yè)務(wù)決策起著至關(guān)重要的作用。從宏觀層面看,資本成本是資本市場發(fā)展和相關(guān)制度建設(shè)的基本考量指標(biāo),對資本市場資源配置效率的

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 肖珉;;法的建立、法的實施與權(quán)益資本成本[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2008年03期

2 汪祥耀;葉正虹;;執(zhí)行新會計準(zhǔn)則是否降低了股權(quán)資本成本——基于我國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2011年03期

3 于李勝;王艷艷;;信息風(fēng)險與市場定價[J];管理世界;2007年02期

4 于李勝;王艷艷;陳澤云;;信息中介是否具有經(jīng)濟(jì)附加價值?——理論與經(jīng)驗證據(jù)[J];管理世界;2008年07期

5 王兵;;盈余質(zhì)量與資本成本——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];管理科學(xué);2008年03期

6 陸正飛,葉康濤;中國上市公司股權(quán)融資偏好解析——偏好股權(quán)融資就是緣于融資成本低嗎?[J];經(jīng)濟(jì)研究;2004年04期

7 曾穎;陸正飛;;信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本[J];經(jīng)濟(jì)研究;2006年02期

8 沈紅波;;市場分割、跨境上市與預(yù)期資金成本——來自O(shè)hlson-Juettner模型的經(jīng)驗證據(jù)[J];金融研究;2007年02期

9 沈洪濤;游家興;劉江宏;;再融資環(huán)保核查、環(huán)境信息披露與權(quán)益資本成本[J];金融研究;2010年12期

10 姜付秀;陸正飛;;多元化與資本成本的關(guān)系——來自中國股票市場的證據(jù)[J];會計研究;2006年06期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 潘東旭;查冬蘭;;信息披露質(zhì)量對邊際股權(quán)融資成本的影響[J];安徽大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2011年06期

2 許躍輝;民營上市公司的融資偏好結(jié)構(gòu)分析[J];安徽廣播電視大學(xué)學(xué)報;2005年02期

3 譚小平;;我國上市公司短期債務(wù)融資偏好的制度分析[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2008年02期

4 何玉潤;楊有紅;;信息透明度、會計責(zé)任與全球財務(wù)報告——第23屆亞太地區(qū)國際會計專題研討會綜述[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年06期

5 曾昭銘;李欣憶;羅紹德;;政治聯(lián)系、盈余質(zhì)量與風(fēng)險定價——基于中國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2012年02期

6 黃新建;石永靜;;上市公司投資者關(guān)系管理水平與股權(quán)融資成本[J];商業(yè)研究;2009年12期

7 劉文軍;米莉;;信息披露質(zhì)量、公司業(yè)績及其內(nèi)生性[J];山東工商學(xué)院學(xué)報;2010年04期

8 李瀟冰;;會計信息質(zhì)量淺析[J];財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版);2010年06期

9 公言磊;;公司因素對財務(wù)分析師盈余預(yù)測特性影響的實證研究[J];財經(jīng)問題研究;2010年03期

10 張淑慧;彭玨;;自愿性信息披露對財務(wù)治理效率的影響[J];財經(jīng)問題研究;2011年11期

相關(guān)會議論文 前10條

1 黃少安;鐘衛(wèi)東;;股權(quán)融資成本軟約束與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[A];第十一屆中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文匯編（上）[C];2011年

2 高明華;蔡衛(wèi)星;曾誠;;股權(quán)結(jié)構(gòu)與信息披露質(zhì)量:來自證券分析師盈余預(yù)測特征的證據(jù)[A];中國道路：理論與實踐——第三屆北京中青年社科理論人才“百人工程”學(xué)者論壇（2009）論文集[C];2009年

3 段一群;戴穩(wěn)勝;;考慮所有權(quán)性質(zhì)的國內(nèi)裝備制造企業(yè)融資約束[A];第七屆中國科技政策與管理學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

4 柯明;朱小平;;審計委員會特征、審計費(fèi)用與信息披露質(zhì)量[A];第十三屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

5 黃少安;鐘衛(wèi)東;;股權(quán)融資成本軟約束假說與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[A];2010年（第十屆）中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文集[C];2010年

6 李金;李仕明;嚴(yán)整;;我國上市公司股權(quán)再融資風(fēng)險與績效分析[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會風(fēng)險分析專業(yè)委員會第二屆年會論文集（一）[C];2006年

7 袁建國;蔣瑜峰;;市場環(huán)境、會計信息質(zhì)量與資本投資[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2008年學(xué)術(shù)年會（第十五屆年會）暨中央在鄂集團(tuán)企業(yè)財務(wù)管理研討會論文集（上冊）[C];2008年

8 新夫;陳冬華;;盈余質(zhì)量、制度環(huán)境與權(quán)益資本成本——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[A];當(dāng)代會計評論（第2卷第1期）[C];2009年

9 方軍雄;;獨(dú)立審計職業(yè)聲譽(yù)損害與市場反應(yīng)——中天勤事件的進(jìn)一步研究[A];當(dāng)代會計評論（第2卷第1期）[C];2009年

10 王俊秋;張奇峰;;公司治理機(jī)制與信息披露透明度的實證研究[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2006年年會暨第19次理論研討會論文集（上）[C];2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 鄧紅平;網(wǎng)絡(luò)會計信息披露真實度評價及影響因素研究[D];華中科技大學(xué);2010年

2 張西征;貨幣政策、融資約束與公司投資決策[D];南開大學(xué);2010年

3 李進(jìn)營;財務(wù)報告透明度與投資者保護(hù)[D];南開大學(xué);2010年

4 張長海;企業(yè)影響力、會計穩(wěn)健性與資源配置效率[D];暨南大學(xué);2010年

5 江金鎖;市場環(huán)境、實際控制人控制方式與負(fù)債治理效應(yīng)[D];暨南大學(xué);2011年

6 李湛;中國企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)工具選擇的理論和實證研究[D];暨南大學(xué);2011年

7 曲春青;管理者過度自信對公司金融決策影響的實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

8 韓海文;自愿性信息披露的實證研究：影響因素與經(jīng)濟(jì)后果[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

9 畢金玲;上市公司股權(quán)再融資方式選擇研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

10 公言磊;財務(wù)分析師盈余預(yù)測樂觀傾向成因研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 周明;管理者過度自信與企業(yè)融資關(guān)系研究[D];大連理工大學(xué);2010年

2 陳燕;深交所信息披露考評系統(tǒng)對盈余管理的影響[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

3 胡麗華;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司過度融資問題探討[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

4 袁櫟洲;A+H股交叉上市與權(quán)益資本成本效應(yīng)的實證分析[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

5 胡芹;自愿性內(nèi)部控制信息披露與資本市場信息不對稱關(guān)系的實證檢驗[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

6 董承勇;證券分析師盈余預(yù)測與薦股評級研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

7 熊文娟;會計信息透明度與財務(wù)分析師盈余預(yù)測關(guān)系的實證檢驗[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

8 朱撿發(fā);全球金融危機(jī)背景下企業(yè)金融與企業(yè)價值創(chuàng)造的研究[D];江西師范大學(xué);2010年

9 崔峰;機(jī)構(gòu)投資者與上市公司融資效率的研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2010年

10 方家銀;信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本：國有控股與非國有控股企業(yè)的差異性研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2010年

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 薛爽;趙立新;肖澤忠;程緒蘭;;會計準(zhǔn)則國際趨同是否提高了會計信息的價值相關(guān)性?——基于新老會計準(zhǔn)則的比較研究[J];財貿(mào)經(jīng)濟(jì);2008年09期

2 葉康濤,陸正飛;中國上市公司股權(quán)融資成本影響因素分析[J];管理世界;2004年05期

3 于李勝;王艷艷;;信息風(fēng)險與市場定價[J];管理世界;2007年02期

4 朱凱;趙旭穎;孫紅;;會計準(zhǔn)則改革、信息準(zhǔn)確度與價值相關(guān)性——基于中國會計準(zhǔn)則改革的經(jīng)驗證據(jù)[J];管理世界;2009年04期

5 姜國華;關(guān)于證券分析師對中國上市公司會計收益預(yù)測的實證研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2004年06期

6 王艷艷;陳漢文;于李勝;;代理沖突與高質(zhì)量審計需求——來自中國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2006年02期

7 錢穎一;市場與法治[J];經(jīng)濟(jì)社會體制比較;2000年03期

8 陳曉,單鑫;債務(wù)融資是否會增加上市企業(yè)的融資成本?[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年09期

9 陳小悅,肖星,過曉艷;配股權(quán)與上市公司利潤操縱[J];經(jīng)濟(jì)研究;2000年01期

10 林翔;對中國證券咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測的分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;2000年02期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 徐莉莎;新企業(yè)會計準(zhǔn)則實施效果研究[D];廈門大學(xué);2009年

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 廉鵬;;公司管理者盈余預(yù)測研究綜述[J];投資研究;2009年06期

2 谷成紅;付會芳;;盈余預(yù)測模型與盈余預(yù)測質(zhì)量研究[J];魅力中國;2010年14期

3 王曉璐;張悅;;基于盈余持續(xù)性的盈余預(yù)測研究[J];東方企業(yè)文化;2011年08期

4 楊萍;;西部上市公司盈余預(yù)測信息的質(zhì)量評析——基于東西部上市公司的對比分析[J];西北大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2010年06期

5 王振友;陳莉娥;;多元線性回歸統(tǒng)計預(yù)測模型的應(yīng)用[J];統(tǒng)計與決策;2008年05期

6 柳葉子;;稅收收入統(tǒng)計預(yù)測模型與稅收數(shù)據(jù)檢驗[J];商業(yè)文化(學(xué)術(shù)版);2008年09期

7 楊萍;;基于上市公司業(yè)績預(yù)告的盈余預(yù)測特征分析[J];西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2010年02期

8 戚佳;;證券分析師盈余預(yù)測報告研究[J];科技信息;2011年05期

9 王宇熹;肖峻;吳佳;陳偉忠;;證券分析師盈余預(yù)測偏差之謎的新解釋——來自中國證券分析師行業(yè)的新證據(jù)[J];統(tǒng)計與決策;2006年16期

10 岳衡;林小馳;;證券分析師VS統(tǒng)計模型:證券分析師盈余預(yù)測的相對準(zhǔn)確性及其決定因素[J];會計研究;2008年08期

相關(guān)會議論文 前7條

1 劉政淮;紀(jì)信義;曹壽民;;控制股東股權(quán)結(jié)構(gòu)、自愿性盈余預(yù)測與分析師預(yù)測之研究[A];中國會計學(xué)會審計專業(yè)委員會2010年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

2 許慧;;會計盈余波動的經(jīng)濟(jì)后果——基于預(yù)測能力的研究[A];中國會計學(xué)會財務(wù)管理專業(yè)委員會2009年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2009年

3 高明華;蔡衛(wèi)星;曾誠;;股權(quán)結(jié)構(gòu)與信息披露質(zhì)量:來自證券分析師盈余預(yù)測特征的證據(jù)[A];中國道路：理論與實踐——第三屆北京中青年社科理論人才“百人工程”學(xué)者論壇（2009）論文集[C];2009年

4 姚頤;劉志遠(yuǎn);相二衛(wèi);;基金投資在追求價值嗎?[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

5 洪劍峭;張曉斐;蘇超;;上市公司業(yè)績變動與分析師預(yù)測行為?[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

6 趙景文;許育瑜;;兩稅合并、盈余管理與分析師預(yù)期[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

7 王玉濤;陳運(yùn)森;白曉宇;;業(yè)績預(yù)告、管理層機(jī)會主義行為與分析師預(yù)測[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

相關(guān)重要報紙文章 前7條

1 郭艾琳;施貴寶去年第四季度虧損同比減少[N];第一財經(jīng)日報;2008年

2 南京大學(xué)工程管理學(xué)院課題組邋李心丹 肖斌卿 李冬昕 趙成國 劉曄 崔明會 陳磊 薛冠甲 伊?xí)赞?楊春柳 高梁宇 古俠;中國證券分析師行為研究報告[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道;2008年

3 證券時報記者 魏曙光邋周榮祥;美國經(jīng)濟(jì)衰退來臨了嗎？[N];證券時報;2008年

4 ;克林頓給美經(jīng)濟(jì)把脈今后十年預(yù)算盈余四萬億美元[N];山西經(jīng)濟(jì)日報;2000年

5 記者 杜聰明;旱澇低溫及牧區(qū)雪災(zāi)天氣研究結(jié)題[N];中國氣象報;2000年

6 劉玲;農(nóng)氣災(zāi)害預(yù)警研究取得重要進(jìn)展[N];中國氣象報;2003年

7 張淑明;俄央行 2010年資本凈流出額超出原預(yù)測1倍以上[N];遠(yuǎn)東經(jīng)貿(mào)導(dǎo)報;2010年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前6條

1 魏紫;企業(yè)無形資產(chǎn)資本化與證券分析師盈余預(yù)測：影響機(jī)理與制度背景[D];吉林大學(xué);2010年

2 公言磊;財務(wù)分析師盈余預(yù)測樂觀傾向成因研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

3 鄭方鑣;中國證券分析師行業(yè)研究：效率、行為與治理[D];廈門大學(xué);2009年

4 蔣清中;隱含權(quán)益資本成本估計框架研究[D];吉林大學(xué);2012年

5 陶洪亮;產(chǎn)品市場競爭對股票市場影響研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

6 王鴻;應(yīng)計質(zhì)量與資產(chǎn)定價[D];西南交通大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 伍娟;行業(yè)視角下盈余預(yù)測模型：統(tǒng)計模型&灰色預(yù)測模型[D];重慶工商大學(xué);2012年

2 文靜;迎合分析師盈余預(yù)測的上市公司盈余管理研究[D];廣西大學(xué);2012年

3 趙晶;盈余持續(xù)性對盈余預(yù)測影響的實證研究[D];吉林大學(xué);2009年

4 何孝海;黃河三角洲動力沉積及沖淤演變研究[D];中國海洋大學(xué);2006年

5 陳進(jìn)加;中期報告盈余預(yù)測價值的研究[D];廈門大學(xué);2007年

6 劉淑平;黃河三角洲沖淤時空變化特征及發(fā)展趨勢預(yù)測[D];中國海洋大學(xué);2007年

7 董承勇;證券分析師盈余預(yù)測與薦股評級研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

8 孫蓉;公允價值對盈余預(yù)測能力影響的實證研究[D];重慶大學(xué);2010年

9 熊文娟;會計信息透明度與財務(wù)分析師盈余預(yù)測關(guān)系的實證檢驗[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

10 戚佳;我國證券分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確度的影響因素研究[D];燕山大學(xué);2011年

，

本文編號：1381936