發(fā)布時(shí)間：2018-01-02 04:32

  本文關(guān)鍵詞：基于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的小企業(yè)貸款定價(jià)研究及應(yīng)用　出處：《大連理工大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：資產(chǎn)定價(jià)理論是金融學(xué)領(lǐng)域三大支柱之一,貸款定價(jià)問題更是商業(yè)銀行的重要決策。怎樣確定小企業(yè)貸款的合理利率水平是銀行亟待解決的難題。貸款的利率定價(jià)太高,會使客戶尋求向其它銀行貸款,造成優(yōu)質(zhì)客戶資源流失；貸款的利率定價(jià)太低,會導(dǎo)致貸款的利息收入無法補(bǔ)償銀行的運(yùn)營成本與面臨的風(fēng)險(xiǎn),銀行會發(fā)生虧損。當(dāng)前貸款利率管制逐漸放開,銀行同業(yè)間的市場競爭日趨激烈,這就迫切要求商業(yè)銀行盡快提高自身的貸款定價(jià)能力。確定貸款定價(jià)的關(guān)鍵在于準(zhǔn)確測算貸款暴露的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。小企業(yè)不僅成為國民經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,更是緩解就業(yè)壓力、保持社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。但由于小企業(yè)資金實(shí)力弱、財(cái)務(wù)信息相對更加不真實(shí)等因素,導(dǎo)致長期以來商業(yè)銀行對小企業(yè)貸款缺乏合理定價(jià),這就使得小企業(yè)極難獲取商業(yè)銀行的貸款,融資難、貸款難已成為小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。通過對小企業(yè)貸款進(jìn)行合理定價(jià),從而使優(yōu)質(zhì)小企業(yè)獲得發(fā)展所必需的資金支持,從而有助于緩解小企業(yè)發(fā)展資金匱乏的現(xiàn)狀。因此,小企業(yè)貸款定價(jià)問題是極其重要的社會問題。小企業(yè)貸款定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)涉及三個方面。一是違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),二是基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),三是利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系指由于小企業(yè)不能按期歸還本息導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。若違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算不準(zhǔn),則小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)損失得不到合理的補(bǔ)償。基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系指由于諸如美聯(lián)儲或中國人民銀行等央行的基準(zhǔn)利率變動引起的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。若基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)像流行研究那樣被忽略,則當(dāng)國家的基準(zhǔn)利率調(diào)整時(shí),小企業(yè)的貸款損益就存在著不確定性。利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系指由于到期收益率隨時(shí)間變化所產(chǎn)生的不確定性需要得到補(bǔ)償?shù)哪遣糠诛L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)即包含流動性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),也包含通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)�？偹苤�,三年期的貸款和五年期貸款的利率理所當(dāng)然地應(yīng)該不同,流動性風(fēng)險(xiǎn)必須得到補(bǔ)償。不言而喻,通貨膨脹是物價(jià)在上一年的基礎(chǔ)上、物價(jià)整體水平持續(xù)上升的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,小企業(yè)的貸款定價(jià)必須考慮通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),以補(bǔ)償連年不斷的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。小企業(yè)貸款定價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難,反映在以下三方面：一是小企業(yè)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難。小企業(yè)財(cái)務(wù)信息相對更加不真實(shí),更容易受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響,導(dǎo)致小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)更高,其貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算更難。二是小企業(yè)貸款的基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難。金融市場中基準(zhǔn)利率總是頻繁變化的,基準(zhǔn)利率的跳躍時(shí)間、跳躍幅度、跳躍頻率等參數(shù)不易測算,導(dǎo)致基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難。三是小企業(yè)貸款的利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難。利率期限結(jié)構(gòu)總是變動的,經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)時(shí),利率期限結(jié)構(gòu)會上開,而經(jīng)濟(jì)形勢衰落時(shí),利率期限結(jié)構(gòu)會下降。利率期限結(jié)構(gòu)不易準(zhǔn)確擬合,導(dǎo)致貸款的利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難。小企業(yè)貸款定價(jià)模型及其應(yīng)用研究主要包括三部分內(nèi)容：一是基于KS檢驗(yàn)-邏輯回歸分析的小企業(yè)違約概率測算模型,這主要解決違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難的問題。二是基于基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型,這主要解決基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難的問題。三是基于利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型,這主要解決利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)測算難的問題。本論文的主要創(chuàng)新有三(])基準(zhǔn)利率跳躍參數(shù)測算方面的創(chuàng)新：根據(jù)白回歸模型AR測算時(shí)變的基準(zhǔn)利率跳躍次數(shù),測算基準(zhǔn)利率的跳躍概率,確定基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),建立了基于基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型。根據(jù)白回歸模型AR測算隨時(shí)間變化的基準(zhǔn)利率跳躍的次數(shù),測算基準(zhǔn)利率的跳躍概率,利用伽馬分布和正態(tài)分布分別測算基準(zhǔn)利率跳躍的時(shí)間與幅度,利用基準(zhǔn)利率跳躍的時(shí)間、概率以及幅度度量基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),根據(jù)基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的累加求和,建立了一個能夠覆蓋基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型,解決了貸款定價(jià)中基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的確定問題,克服了現(xiàn)有研究忽視貸款的基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、導(dǎo)致貸款定價(jià)不合理的弊端。(2)利率期限結(jié)構(gòu)擬合方面的創(chuàng)新：通過求解債券理論收益率yi和實(shí)際收益率yi的利率誤差最小化的非線性規(guī)劃模型,反推最優(yōu)系數(shù)ak和最優(yōu)分界點(diǎn)Jm,擬合最優(yōu)利率期限結(jié)構(gòu),建立了基于利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型。根據(jù)理論收益率yi是分界點(diǎn)Jm與系數(shù)ak的函數(shù)的特點(diǎn),通過求解債券理論收益率yi和實(shí)際收益率yi的利率誤差最小化的非線性規(guī)劃模型,反推最優(yōu)貼現(xiàn)函數(shù)系數(shù)ak和最優(yōu)分界點(diǎn)Jm,擬合得到最優(yōu)利率期限結(jié)構(gòu),測算利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),確保利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在小企業(yè)貸款定價(jià)中得到更為精確地補(bǔ)償。利用利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的累加求和,建立一個綜合覆蓋利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)的小企業(yè)貸款定價(jià)模型,改變了現(xiàn)有研究人為地確定分界點(diǎn)參數(shù)Jm而導(dǎo)致的利率期限結(jié)構(gòu)擬合誤差較大、貸款定價(jià)不準(zhǔn)的現(xiàn)狀,彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究在債券理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的誤差ΔPi、而不是債券收益率的誤差Δyi,最小的情況下擬合利率期限結(jié)構(gòu),無法反映債券利率誤差最小這一利率期限結(jié)構(gòu)擬合根本要求的不足。(3)違約概率測算指標(biāo)遴選方面的創(chuàng)新：根據(jù)指標(biāo)區(qū)分違約狀態(tài)越顯著、越應(yīng)該保留的思路,遴選出能顯著鑒別小企業(yè)違約狀態(tài)的指標(biāo),建立了能顯著反映小企業(yè)違約狀態(tài)的違約概率測算模型。將所有客戶第i個指標(biāo)的數(shù)據(jù)分為違約和非違約兩類樣本,根據(jù)K-S檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值越大、違約樣本的分布函數(shù)與非違約樣本的分布函數(shù)的差異越大、指標(biāo)越能顯著區(qū)分違約與否狀態(tài)的思路,遴選通過K.S檢驗(yàn)的指標(biāo),保留能顯著區(qū)分違約狀態(tài)的指標(biāo),建立了能顯著反映小企業(yè)違約狀況的違約概率測算模型,確保測算指標(biāo)可以顯著鑒別非違約企業(yè)與違約企業(yè),同時(shí)也保證了違約概率測算的準(zhǔn)確性,克服了現(xiàn)有研究遴選指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)與小企業(yè)違約狀態(tài)無關(guān)的弊端。
[Abstract]:Asset pricing theory is one of the three pillars of finance science . The problem of loan pricing is an important decision of commercial banks . In this paper , we calculate the risk premium of benchmark interest rate , calculate the risk premium of benchmark interest rate , and establish a small enterprise loan pricing model based on the risk premium of benchmark interest rate , and establish a small enterprise loan pricing model based on the risk premium of benchmark interest rate . ( 3 ) The innovation in the selection of the probability of default : the more significant the criterion is to distinguish the default state , the more likely it should be retained , the greater the difference between the distribution function of the default sample and the distribution function of the non - default sample , the more the index of the non - default state can be distinguished by the index of the K - S test , the more the indicator can distinguish the non - default enterprise from the default , and the accuracy of the probability calculation of the default is established , and the defect that the standard of the existing research selection index is not related to the default state of the small enterprise is overcome .

【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F276.3;F832.4
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本文編號：1367719