本文關鍵詞：基于時變系數(shù)模型的無拋補利率平價研究

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【摘要】：“無拋補利率平價的偏離之謎”一直是學術界的研究熱點。本文將傳統(tǒng)的無拋補利率平價模型擴展,對其在發(fā)達國家和新興國家的有效性進行了實證研究,并探討了無拋補利率平價在觀測期內發(fā)生偏離的原因。本文首先從放松無拋補利率平價成立的嚴格假設條件入手,即認為現(xiàn)實中投資者是風險厭惡的,在原模型基礎上引入風險溢價因子。擬合結果顯示時變風險溢價在澳大利亞和新興國家顯著存在,說明投資者在持有這些國家的資產時通常會要求額外的風險補償。以此為基礎,本文構造了兩種新的時變無拋補利率平價模型進行實證檢驗。檢驗結果表明,無拋補利率平價的適用性具有時變特征,即無拋補利率平價在部分時間段內成立但有時也會出現(xiàn)偏離。與傳統(tǒng)無拋補利率平價模型擬合結果相比,時變系數(shù)無拋補利率平價能更好地識別匯率變動與利率調整之間的關系,有效解決了廣泛存在于實證研究中的“無拋補利率平價偏離之謎”問題。時變系數(shù)無拋補利率平價模型成功捕捉到了1997年亞洲金融危機、2008年次貸危機、新興市場的金融自由化改革及美國貨幣政策變動對其造成的影響,說明無拋補利率平價在各國金融經濟環(huán)境穩(wěn)定時成立,而在一些重大政策變革或危機發(fā)生時易產生偏離。由于從偏離發(fā)生到回至其均衡狀態(tài)持續(xù)的時間較長,這從側面解釋了以往利用固定系數(shù)模型拒絕無拋補利率平價成立的原因。最后,本文基于檢驗結果對我國金融市場的自由化進程提出了相關政策建議。
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F831

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