本文關(guān)鍵詞：三元悖論還是二元悖論——基于貨幣政策獨(dú)立性的最優(yōu)匯率制度選擇

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【摘要】：三元悖論和二元悖論爭論的焦點(diǎn)是更加浮動的匯率制度是否會增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性。本文梳理了浮動匯率對貨幣政策獨(dú)立性影響的理論邏輯,發(fā)現(xiàn)浮動匯率能夠吸收外部沖擊,增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性;但是過度的匯率波動則會通過經(jīng)常項(xiàng)目渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道影響宏觀經(jīng)濟(jì),削弱貨幣政策的獨(dú)立性。在理論梳理的基礎(chǔ)上,我們提出了下述命題,即隨著匯率制度的更加浮動,貨幣政策獨(dú)立性先增強(qiáng),之后增強(qiáng)效應(yīng)減弱甚至變?yōu)橄魅踝饔谩１疚氖褂枚雾?xiàng)模型和面板門限模型,利用Aizenman et a1(2010)編制的三元悖論指標(biāo)等跨國面板數(shù)據(jù)證明了命題的成立,即基于貨幣政策獨(dú)立性視角,存在最優(yōu)匯率制度。本文進(jìn)而研究了影響最優(yōu)匯率制度的因素,發(fā)現(xiàn)金融開放水平和金融發(fā)展水平越高的國家,其最優(yōu)匯率制度越浮動。結(jié)合我國的實(shí)踐,我們應(yīng)試驗(yàn)性地逐漸增加人民幣匯率彈性,并關(guān)注浮動匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。
【作者單位】： 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系;清華大學(xué)公共管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 三元悖論 二元悖論 匯率制度 貨幣政策獨(dú)立性
【基金】：國家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“深化政策性金融改革研究”(14AZD032) 教育部重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“全球金融體系變革中的跨國公司投資”(14JJD790030)的階段性成果
【分類號】：F821.0;F831.6
【正文快照】： 基于貨幣政策獨(dú)立性的最優(yōu)匯率制度選擇范小云陳雷祝哲弓—與文獻(xiàn)國際金融危機(jī)中,美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施與退出深刻影響了新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。Rey(2013)對全球金融周期現(xiàn)象進(jìn)行了理論上的延展,指出在資本賬戶開放的情況下,美國貨幣政策影響了世界各國的總資本

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本文編號：1128926