發(fā)布時(shí)間：2017-10-21 11:40

  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策沖擊對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性與結(jié)構(gòu)性影響——基于A股上市公司的實(shí)證研究

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【摘要】：本文以中國滬深兩市1997—2013年上市公司為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型(FixedEffects Model)和隨機(jī)效應(yīng)模型(Random-Effects Model)考察了緊縮貨幣政策對不同類型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究發(fā)現(xiàn):發(fā)生貨幣政策緊縮后,所有企業(yè)的總體杠桿率均顯著下降,但相對于低融資約束企業(yè),高融資約束企業(yè)下降的幅度更大。此外,在政策的結(jié)構(gòu)性影響方面,所有企業(yè)的銀行信貸融資渠道均受限制,尤其是高融資約束企業(yè),其銀行信貸占比出現(xiàn)大幅下滑;為彌補(bǔ)資金缺口,高融資約束企業(yè)選擇增加商業(yè)信用的使用或減少商業(yè)信用的凈投放,表現(xiàn)出銀行信貸和商業(yè)信用之間明顯的融資替代行為,而低融資約束企業(yè)并無明顯的融資替代。隨后,本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果與前述結(jié)論基本相似。本文的發(fā)現(xiàn)有助于加深我們對貨幣政策傳導(dǎo)有效性的認(rèn)識,政策沖擊對不同企業(yè)的差異性效應(yīng)應(yīng)引起決策部門的重點(diǎn)關(guān)注。
【作者單位】： 招商銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部;財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;
【關(guān)鍵詞】： 貨幣政策沖擊 融資約束 資本結(jié)構(gòu)
【分類號】：F275;F832.51;F822.0
【正文快照】： 一、引言無論是優(yōu)序融資理論、權(quán)衡理論,還是代理理論,都關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況如何通過影響企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、稅盾收益、代理成本和逆向選擇成本,進(jìn)而影響企業(yè)的融資決策和資本結(jié)構(gòu)。上述理論都認(rèn)為金融市場中的資金供給為完全彈性,資金供給端因素并不會(huì)制約企業(yè)的融資決策。事

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5 李，

本文編號：1073180