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農(nóng)民金融約束的形成原因探究

作者：平新喬/張海洋/郝朝艷/梁爽　更新時間：2013-2-10 11:57:00

 農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)行為對創(chuàng)業(yè)者自身、農(nóng)村發(fā)展和整個經(jīng)濟都有非常積極的作用。創(chuàng)業(yè)者會發(fā)現(xiàn)新信息并通過利用新手段提供新產(chǎn)品或服務(wù)，收獲創(chuàng)業(yè)租金，增加自己的收入。農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)有助于農(nóng)村地區(qū)勞動力就地轉(zhuǎn)移，不但可以解決自身的就業(yè)問題，還可以帶動附近的其他農(nóng)民就業(yè)，從而解決“農(nóng)民增收難”問題。從經(jīng)濟增長的角度，創(chuàng)業(yè)家是創(chuàng)造性的破壞者，并以創(chuàng)新性的要素組合方式促進經(jīng)濟發(fā)展(程郁和羅丹，2009)，因此企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新精神對經(jīng)濟增長有顯著的正效應(yīng)(李宏彬和李杏等，2009)。
    然而，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)選擇行為過程中會受到嚴重的金融約束。發(fā)展經(jīng)濟學(xué)從上世紀60年代以來，一直強調(diào)發(fā)展中的金融壓抑和農(nóng)民面臨的金融約束(Gurley & Shaw (1960, 1967); Mckinnon (1973); Shaw(1973))。Banerjee & Newman (1993)以及Ahlin & Jiang(2008)的理論分析表明：金融約束對農(nóng)民選擇成為企業(yè)主并雇傭工人，還是成為自我雇傭的業(yè)主，或者成為雇傭工人等職業(yè)選擇決策有著重要的影響。Black & Strahan(2002)、Klappera & Laevena et al.(2006)則直接分析了金融約束對創(chuàng)業(yè)行為的影響，他們的研究顯示，完善的信貸市場和充分的創(chuàng)業(yè)信貸支持將有利于促進創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)生和企業(yè)的成長。原因包括信貸市場能緩解即時性的資金約束，使缺乏初始啟動資金的人獲得融資而進入創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，同時寬松的信貸環(huán)境能降低人們的風(fēng)險規(guī)避程度，提高創(chuàng)業(yè)傾向。國內(nèi)的研究也注意到了金融環(huán)境對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響，比如張海洋和袁雁靜(2011)的研究表明，金融環(huán)境確實對農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)行為有積極促進作用，不但有助于農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，而且有助于已經(jīng)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)戶擴大規(guī)模變成“企業(yè)家”。程郁和羅丹(2009)則主要關(guān)注信貸約束對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)選擇的影響，認為信貸約束并不會直接影響農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)選擇，但會影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)過程中的資源配置結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)業(yè)的層次和水平。
    所謂農(nóng)村發(fā)展過程中的金融壓抑或農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)過程中的金融約束，指的都是農(nóng)村金融市場的不完全性。但是，農(nóng)村金融市場的不完全又是由什么原因造成的呢？即金融約束的成因是什么？最近20年來，經(jīng)濟學(xué)家們將信息經(jīng)濟學(xué)和契約經(jīng)濟學(xué)理論運用到經(jīng)濟發(fā)展研究領(lǐng)域，對于金融約束的形成原因進行了深入和詳細的剖析。1989年，Evans和Jovanovic就指出，農(nóng)村發(fā)展過程中的金融壓抑或農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)過程中的金融約束，有兩方面的原因：一是由于“有限責任約束”(Limited Liability)。農(nóng)戶可以以其擁有的自有資產(chǎn)為底而借款，當不能完全還清借款時，他能為此付出的最大償還量就是他的已有財富。因此貸款者在發(fā)放貸款時會根據(jù)借款者的已有財富來決定發(fā)放貸款的數(shù)量。在受到有限責任約束的情況下，一些具有創(chuàng)業(yè)機會的農(nóng)民可能因為借不到錢而無法成為企業(yè)家，已經(jīng)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民也可能受到信貸約束而使得投資的數(shù)量受到限制。于是，農(nóng)戶的發(fā)展就會掉入“財富水平低→小信貸規(guī)模→小投資規(guī)模→低投資回報→低財富水平→”這樣一種陷阱。這就是說，金融約束、金融壓抑本身屬于財富積累效應(yīng)。
    形成金融約束的另一種原因是信息和激勵機制的扭曲，這集中體現(xiàn)為“道德風(fēng)險”問題：企業(yè)家的努力需要付出成本，完全由他自己承擔。而努力是看不見的，努力會帶來項目成功概率的提升，但一旦項目成功就意味著該還本付息，使得努力的好處由他自己和貸款人共同分享。這種還貸與努力掛鉤的機制會產(chǎn)生反激勵效應(yīng)：財富越是少的借款者，因為借款人在投資中下的賭注相對的小，便會越是缺乏努力工作的動力，這就增加了破產(chǎn)和壞賬的概率。這樣，就會形成另一個陷阱：金融機構(gòu)惜貸→借款人偷懶→項目失敗概率上升→金融機構(gòu)惜貸，借貸利率上升→借款人偷懶→…。道德風(fēng)險問題會同時造成金融機構(gòu)惜貸和融資成本上升，從而限制了農(nóng)戶成為企業(yè)家的可能(Aghion & Bolton, 1997)。
    Paulson & Townsend et al.(2006)運用泰國農(nóng)村的金融數(shù)據(jù)，對于形成農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)所面臨的金融約束的上述兩方面原因做了研究，他們發(fā)現(xiàn)泰國農(nóng)戶所受金融約束主因是道德風(fēng)險而非有限責任。他們的重要貢獻在于，給出了可計算金融契約模型與方法；并且給出了判別形成金融約束的不同原因的方法：如果農(nóng)戶面臨的金融約束主要是“有限責任”，則農(nóng)戶的個人財富上升會與其得到的信貸規(guī)模同向變化；如果農(nóng)戶面臨的金融約束主要是“道德風(fēng)險”，則當農(nóng)戶個人財富上升時，對于外在的金融市場的依賴性便會降低，農(nóng)戶的個人財富會與其獲得的信貸規(guī)模成相反方向的變化。
    然而，在應(yīng)用Paulson、Townsend & Karaivanov(2006)(以下簡稱PTK)的模型時，在研究方法上應(yīng)當注意：第一，在發(fā)展中國家的廣大農(nóng)村地區(qū)，，社會資本對農(nóng)民的各種行為會有重要影響(Widnet & Mundt, 1998；蔣乃華和卞智勇，2007)，但PTK(2006)的研究沒有考慮到社會資本對農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)的影響；第二，PTK(2006)在家庭財富的計算時，取的是單一的時間點(調(diào)查之前6年)，這樣的計算方法導(dǎo)致農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)和他財富之間的內(nèi)生性沒法解決，如果農(nóng)戶在6年之前已經(jīng)創(chuàng)業(yè)，則不能斷定是財富影響了創(chuàng)業(yè)；第三，農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)并不一定從事工商業(yè)，也可以在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面擴大經(jīng)營面積，PTK(2006)僅僅考慮了從事工商業(yè)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)戶，沒有把那些繼續(xù)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)并創(chuàng)業(yè)的農(nóng)戶納入分析。
    我們根據(jù)北京大學(xué)國家發(fā)展研究院組織的2008-2009年“北大—花旗中國農(nóng)村金融調(diào)查”獲得的中國6省18縣的4000多戶農(nóng)戶的家計數(shù)據(jù)，在PTK(2006)模型的基礎(chǔ)上，分析中國農(nóng)民在經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)業(yè)過程中所面臨的金融約束的形成原因。
    在信息完全的金融市場中，一個人的創(chuàng)業(yè)行為不會受到他自身財富的約束。因為如果他有創(chuàng)業(yè)機會，即創(chuàng)業(yè)的期望凈收益為正，那么市場會知道這種創(chuàng)業(yè)的價值，在他的自有資金不能滿足創(chuàng)業(yè)的需求時，會得到足夠的融資。這樣，金融市場能夠讓所有具有創(chuàng)業(yè)機會的人實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)，從而促進社會福利的增加。所以，如果金融市場是完全的，并且經(jīng)濟中每個人的企業(yè)家才能與他已經(jīng)占有的財富沒有關(guān)系，而僅僅與他的能力、受教育水平、社會資本等狀況有關(guān)，那么我們應(yīng)能夠觀察到一個人的財富和他創(chuàng)業(yè)與否沒有顯著的相關(guān)性。
    然而，由于現(xiàn)實中金融市場的不完全，個人的財富會顯著地影響

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