發(fā)布時(shí)間：2017-10-11 09:25

  本文關(guān)鍵詞：前瞻性貨幣政策規(guī)則的參數(shù)識別——基于因子模型的分析框架

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【摘要】：前瞻性貨幣政策規(guī)則的傳統(tǒng)GMM估計(jì)策略存在兩個(gè)嚴(yán)重的參數(shù)識別問題,即由遺漏變量導(dǎo)致的工具變量非外生性問題以及參數(shù)的弱識別問題。本文構(gòu)建前瞻性貨幣政策規(guī)則的參數(shù)識別框架:首先,在考慮時(shí)變均衡名義利率和時(shí)變通脹目標(biāo)的前提下,通過求解典型的新凱恩斯模型,得到前瞻性貨幣政策規(guī)則中遺漏變量的表達(dá)式。其次,采用Forni et al.(2009)的動(dòng)態(tài)因子模型從宏觀經(jīng)濟(jì)變量中提取共同因子,將其作為前瞻性貨幣政策規(guī)則的控制變量,以解決由遺漏變量所致的工具變量非外生性問題。最后,為解決參數(shù)的弱識別問題,采用BaiNg(2008)的LARS-EN方法從宏觀經(jīng)濟(jì)變量中分別提取對未來通脹率和產(chǎn)出缺口具有較強(qiáng)解釋力的變量集合,而后采用因子GMM方法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。實(shí)證結(jié)果表明,前瞻性貨幣政策規(guī)則的傳統(tǒng)GMM估計(jì)策略存在參數(shù)識別問題,故由其給出的我國貨幣政策建議會(huì)存在較大的誤導(dǎo)性;依據(jù)本文參數(shù)識別框架得到的前瞻性貨幣政策規(guī)則參數(shù)估計(jì)結(jié)果是可信和穩(wěn)健的,我國貨幣政策體現(xiàn)了產(chǎn)出增長目標(biāo),其調(diào)控通脹的能力仍十分有限。
【作者單位】： 華東師范大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院;上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)WTO研究教育學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 前瞻性貨幣政策規(guī)則 參數(shù)識別 因子模型
【基金】：國家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(項(xiàng)目號:71301053) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(項(xiàng)目號:13YJC790211)資助
【分類號】：F822.0
【正文快照】： 引言為更好地解釋和探究貨幣政策的運(yùn)行機(jī)理,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出各種“泰勒形式”的貨幣政策規(guī)則以考察其在各國的適應(yīng)性。Taylor(1993)最早提出同期性貨幣政策規(guī)則,指出央行應(yīng)以通脹率和產(chǎn)出缺口的同期值為基準(zhǔn)來調(diào)整短期名義利率。近年來,理論和實(shí)證研究都認(rèn)為,央行貨幣政策工

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本文編號：1011746