融資是公司經(jīng)營發(fā)展的重要一環(huán),上市公司能否籌集到所需資金,對其成長至關重要。我國上市公司在進行外源融資時,首先會考慮股權融資。從股權再融資發(fā)展歷程看,我國股權再融資方式基本包括定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股三種。2006年以前上市公司主要選用公開發(fā)行或配股方式募集資金,2006年股權分置改革后,監(jiān)管部門正式以法律形式推出定向增發(fā)。相比公開發(fā)行、配股,定向增發(fā)具有方式簡單、低成本等無法比擬的優(yōu)點,越來越多的上市公司轉而選擇定向增發(fā)進行股權再融資,定向增發(fā)迅猛發(fā)展,根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理,2016年A股市場定向增發(fā)募集次數(shù)795次,募集資金規(guī)模高達18520.64億元。相對于國外,我國定向增發(fā)起步較晚,且因我國資本市場自身特點,定向增發(fā)形式多樣,新情況新問題不斷涌現(xiàn),甚至存在“跟風”現(xiàn)象。但定向增發(fā)是否真正契合監(jiān)管部門初衷,募集資金是否真正促進上市公司的可持續(xù)發(fā)展、對績效是否產(chǎn)生積極影響等值得進一步研究。通過國內外文獻的梳理,國外更多從市場環(huán)境和治理結構切入研究,國內研究更關注大股東掏空,且研究多就行業(yè)整體進行實證分析。因定向增發(fā)是公司的具體決策行為,所以本文通過研究S公司定向增發(fā)的實施動機、績效...

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【學位級別】：碩士

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圖2.1定向增發(fā)實施流程圖

12圖2.1定向增發(fā)實施流程圖2.2定向增發(fā)政策演進及發(fā)展現(xiàn)狀2.2.1定向增發(fā)政策演進與國外資本市場比，我國定向增發(fā)興起較晚，但經(jīng)從國外引入后，便成為國內上市公司股權再融資的新寵，回顧我國定向增發(fā)政策演進，可以歸為四個階段。第一階段：萌芽階段股權分置前，定向增發(fā)須經(jīng)監(jiān)管部門的特....

圖2.22010-2019年A股市場定向增發(fā)募集資金次數(shù)及金額變動情況

14圖2.22010-2019年A股市場定向增發(fā)募集資金次數(shù)及金額變動情況通過表2.2和圖2.2可以看出，2010年至2016年，定向增發(fā)迅猛發(fā)展，2017年證監(jiān)會對定向增發(fā)進一步規(guī)范，相關程序更加嚴格，發(fā)展趨勢有所減緩，實施次數(shù)、募集金額均大幅下降，但與其他兩種方式相比，仍處于....

圖4.1S公司2014年定向增發(fā)公告窗口期股價及成交量變動

27由表4.1可以得出2014年S公司預案發(fā)布窗口期股價變動及成交股數(shù)變動，如圖所示：圖4.1S公司2014年定向增發(fā)公告窗口期股價及成交量變動從圖4.1可以看出，預案發(fā)布當天，S公司股價及成交量均處于較高水平，成交量約為前一交易日的5-6倍，說明了S公司在公告發(fā)行當日收獲了較好....

圖4.22014年定向增發(fā)估計期深證A股指數(shù)與S公司股票收益率散點圖

28期收益率E（Rit）。具體運算方法如下：首先，將S公司定向增發(fā)事件日前第160個交易日到前第11個交易日的股價走勢擬合成一條直線，散點圖所示。圖4.22014年定向增發(fā)估計期深證A股指數(shù)與S公司股票收益率散點圖建立的基本回歸模型如下：Rit=a+bRmt。其中，Rit是S公司....

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