當(dāng)前,外有貿(mào)易爭(zhēng)端,內(nèi)有疫情防控,民營(yíng)企業(yè)債券大規(guī)模違約潮或?qū)⒀永m(xù),習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)"我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)只能壯大、不能弱化",如何應(yīng)對(duì)債券違約成為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大挑戰(zhàn)。文章以東旭光電債券違約事件為例,從上市民營(yíng)企業(yè)的角度詳細(xì)剖析債券違約原因,總結(jié)債券違約現(xiàn)狀,厘清國(guó)家應(yīng)對(duì)債券違約的政策脈絡(luò)。文章認(rèn)為,民營(yíng)企業(yè)債券違約對(duì)策應(yīng)當(dāng)于事前完善風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制、健全信息披露和預(yù)警機(jī)制;事中強(qiáng)化投資者保護(hù)、受托代理人等制度;事后合理選擇處置方式、建立統(tǒng)一的違約債券轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。 

【文章來(lái)源】：會(huì)計(jì)之友. 2020,(13)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：8 頁(yè)

【部分圖文】：

債權(quán)違約處置途徑示意圖

從企業(yè)的屬性上看，民營(yíng)企業(yè)債券違約無(wú)疑是重災(zāi)區(qū)，其違約規(guī)模2019年全年達(dá)到1 105億元，占比達(dá)到76.68%，涉及違約債券數(shù)量151只。見(jiàn)圖3。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2019年末，國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)存量規(guī)模約20萬(wàn)億元，其中民營(yíng)企業(yè)信用債券存量約1.7萬(wàn)億元，據(jù)此推算，意味著民營(yíng)企業(yè)以不足9%的信用債存量占據(jù)了約80%的違約規(guī)模。疊加新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的普遍影響，民營(yíng)企業(yè)本就融資難、融資貴的問(wèn)題在債券違約潮的影響下進(jìn)一步形成惡性循環(huán)。首先，對(duì)其存續(xù)債權(quán)和主體評(píng)級(jí)產(chǎn)生較大影響；其次，也對(duì)整個(gè)民營(yíng)企業(yè)體系的融資具有負(fù)外部溢出效應(yīng)，往往在違約事件后涉事評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)意見(jiàn)對(duì)于降低融資成本的作用顯著降低[9]。但不可否認(rèn)，民企融資難度的攀升會(huì)進(jìn)一步倒逼民營(yíng)企業(yè)融資體制機(jī)制改革加速，尤其是推動(dòng)信息披露和投資者保護(hù)制度、推進(jìn)構(gòu)建直接融資長(zhǎng)效機(jī)制、推廣各類(lèi)創(chuàng)新資本市場(chǎng)工具及平臺(tái)這三項(xiàng)改革著力點(diǎn)。（二）民營(yíng)企業(yè)債券違約應(yīng)對(duì)的政策分析

就東旭集團(tuán)的金融版圖而言，首先，東旭光電與集團(tuán)控制的財(cái)務(wù)公司資金往來(lái)頻繁，截至2019年6月末在財(cái)務(wù)公司存款余額87.78億元，占上年末貨幣資金的44.32%，接近《金融服務(wù)協(xié)議》約定上市公司在財(cái)務(wù)公司存、貸款余額的45%的上限。其次，2018年?yáng)|旭光電向關(guān)聯(lián)方出售商品及提供勞務(wù)形成關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)較上年末增加12.55億元，同比增長(zhǎng)350%。最后，東旭集團(tuán)作為西藏金租、衡水銀行的第一大股東，并未將上述兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)并表考慮，信息披露不充分。以上證據(jù)表明，東旭光電在復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，可能存在通過(guò)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的形式虛增營(yíng)收規(guī)模，上市公司資金被占用的情況。東旭光電股權(quán)架構(gòu)見(jiàn)圖2。（三）債券違約的外部原因分析

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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