發(fā)布時(shí)間：2021-04-21 10:38

　　對(duì)賭協(xié)議又稱估值調(diào)整機(jī)制,上世紀(jì)90年代從國(guó)外隨私募股權(quán)投資引入我國(guó),此后應(yīng)用于企業(yè)融資、并購(gòu)、股權(quán)分置改革等資本事件中。近年來(lái),隨著我國(guó)并購(gòu)事件的增多以及高溢價(jià)并購(gòu)事件的頻繁出現(xiàn),業(yè)績(jī)承諾形式的對(duì)賭在我國(guó)并購(gòu)中得到廣泛應(yīng)用。2010年上市公司與重組方簽訂業(yè)績(jī)承諾的僅有31份,2015年已經(jīng)達(dá)到349份;與此同時(shí),業(yè)績(jī)失諾現(xiàn)象也越來(lái)越頻繁地出現(xiàn),2012-2015年,業(yè)績(jī)失諾比例分別達(dá)到16%、20%、14%和22.34%�；诋�(dāng)前資本市場(chǎng)并購(gòu)事件中業(yè)績(jī)對(duì)賭應(yīng)用廣泛而失敗率高且不斷增長(zhǎng)的情況,筆者期望通過(guò)案例分析的方式,研究并購(gòu)中對(duì)賭失敗的原因及其造成的經(jīng)濟(jì)后果,期望找出資本市場(chǎng)對(duì)賭協(xié)議應(yīng)用中存在的問(wèn)題,并提出改進(jìn)的建議。本文首先梳理了前人對(duì)于并購(gòu)中賭協(xié)議內(nèi)涵、機(jī)制、合法性、應(yīng)用等方面的研究成果。筆者發(fā)現(xiàn),我國(guó)學(xué)者多數(shù)集中在私募股權(quán)投資當(dāng)中對(duì)賭失敗的案例分析,而對(duì)于并購(gòu)中對(duì)賭失敗的原因分析較少,更鮮少有對(duì)并購(gòu)中對(duì)賭失敗帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果的分析。之后,本文對(duì)新華醫(yī)療與成都英德并購(gòu)對(duì)賭的案例進(jìn)行了分析。本文先是對(duì)并購(gòu)對(duì)賭雙方、對(duì)賭過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹,對(duì)于并購(gòu)動(dòng)機(jī)、對(duì)賭動(dòng)因進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析;... 

【文章來(lái)源】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：68 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1.緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究?jī)?nèi)容、研究思路和方法
        1.2.1 研究?jī)?nèi)容
        1.2.2 研究思路
        1.2.3 研究方法
    1.3 創(chuàng)新和不足
        1.3.1 創(chuàng)新點(diǎn)
        1.3.2 不足
2.文獻(xiàn)綜述
    2.1 對(duì)賭協(xié)議相關(guān)研究
        2.1.1 對(duì)賭協(xié)議內(nèi)涵研究
        2.1.2 對(duì)賭協(xié)議機(jī)制研究
        2.1.3 對(duì)賭協(xié)議的相關(guān)法律研究
        2.1.4 對(duì)賭協(xié)議應(yīng)用研究
    2.2 對(duì)賭失敗的原因和經(jīng)濟(jì)后果的研究
        2.2.1 對(duì)賭失敗的內(nèi)涵界定
        2.2.2 對(duì)賭失敗的原因研究
        2.2.3 對(duì)賭失敗的經(jīng)濟(jì)后果研究
    2.3 文獻(xiàn)述評(píng)
3.對(duì)賭協(xié)議相關(guān)理論簡(jiǎn)介
    3.1 對(duì)賭協(xié)議簡(jiǎn)介
    3.2 對(duì)賭協(xié)議理論解釋
        3.2.1 并購(gòu)對(duì)賭產(chǎn)生的根源：信息不對(duì)稱理論和不完全契約理論
        3.2.2 對(duì)賭協(xié)議的實(shí)質(zhì)：實(shí)物期權(quán)理論
        3.2.3 并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議條款的確定：博弈理論
        3.2.4 對(duì)賭協(xié)議的作用：激勵(lì)理論
4.新華醫(yī)療與成都英德對(duì)賭過(guò)程和結(jié)果
    4.1 并購(gòu)對(duì)賭雙方背景
        4.1.1 新華醫(yī)療簡(jiǎn)介
        4.1.2 成都英德簡(jiǎn)介
    4.2 并購(gòu)對(duì)賭過(guò)程描述
        4.2.1 新華醫(yī)療并購(gòu)成都英德動(dòng)機(jī)
        4.2.2 對(duì)賭動(dòng)因
        4.2.3 并購(gòu)交易方案對(duì)賭設(shè)計(jì)
        4.2.4 業(yè)績(jī)對(duì)賭結(jié)果
5.新華醫(yī)療——成都英德對(duì)賭失敗原因分析
    5.1 對(duì)賭失敗原因——初步分析
        5.1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)變化,國(guó)家政策不利
        5.1.2 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期
        5.1.3 成本、費(fèi)用高于預(yù)測(cè)
    5.2 對(duì)賭失敗原因——進(jìn)一步分析
        5.2.1 對(duì)賭估值的合理性評(píng)價(jià)
        5.2.2 并購(gòu)動(dòng)機(jī)重新審視
        5.2.3 對(duì)賭期限設(shè)置合理性分析
6.新華醫(yī)療——成都英德對(duì)賭失敗的經(jīng)濟(jì)后果分析
    6.1 新華醫(yī)療經(jīng)濟(jì)后果
        6.1.1 上市公司凈利潤(rùn)大幅下降,出售子公司風(fēng)光不再
        6.1.2 急速并購(gòu)不再,公司融資受阻
    6.2 業(yè)績(jī)承諾人經(jīng)濟(jì)后果
    6.3 其他相關(guān)參與者的經(jīng)濟(jì)后果
        6.3.1 成都英德的經(jīng)濟(jì)后果
        6.3.2 新華醫(yī)療管理層的經(jīng)濟(jì)后果
        6.3.3 新華醫(yī)療股東的經(jīng)濟(jì)后果
        6.3.4 成都英德除業(yè)績(jī)承諾人之外的其他股東
7.結(jié)論和建議
    7.1 結(jié)論
        7.1.1 新華醫(yī)療——成都英德對(duì)賭失敗案例總結(jié)
        7.1.2 新華醫(yī)療業(yè)績(jī)對(duì)賭的啟示
    7.2 建議
參考文獻(xiàn)
后記
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司業(yè)績(jī)承諾與并購(gòu)行為研究——以斯太爾為例[J]. 劉明明,余鵬翼.  財(cái)會(huì)通訊. 2017(35)
[2]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾提高混合所有制改革的協(xié)同效應(yīng)嗎?——基于國(guó)有上市公司重大并購(gòu)重組的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 楊志強(qiáng),曹鑫雨.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2017(11)
[3]并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)承諾與中小投資者保護(hù)——以盈方微公司為例[J]. 張婧昕,陳潔.  廣州大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2017(08)
[4]業(yè)績(jī)承諾制度能否解決大股東利益輸送問(wèn)題?——基于2008-2015年定增并購(gòu)事件的實(shí)證研究[J]. 杜依倩,費(fèi)一文.  投資研究. 2017(07)
[5]并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)——基于業(yè)績(jī)承諾到期視角的分析[J]. 饒茜,侯席培.  商業(yè)研究. 2017(04)
[6]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)標(biāo)的企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)研究——來(lái)自中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 潘愛(ài)玲,邱金龍,楊洋.  會(huì)計(jì)研究. 2017(03)
[7]上市公司控股合并中業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)處理——基于五家公司的案例分析[J]. 謝紀(jì)剛,張秋生.  會(huì)計(jì)研究. 2016(06)
[8]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾、協(xié)同效應(yīng)與并購(gòu)收益分配[J]. 呂長(zhǎng)江,韓慧博.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2014(06)
[9]對(duì)賭協(xié)議法律性質(zhì)和效力研究——以“海富投資案”為視角[J]. 楊宏芹,張岑.  江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2013(05)
[10]從證券及司法實(shí)踐看補(bǔ)償承諾在股權(quán)投資中的適用——兼論“對(duì)賭協(xié)議”的法律效力[J]. 王宇,劉勇.  金融理論與實(shí)踐. 2013(08)

碩士論文
[1]企業(yè)并購(gòu)中的對(duì)賭協(xié)議應(yīng)用研究[D]. 耿麟.山東大學(xué) 2017
[2]并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償方案變更研究[D]. 劉明明.廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué) 2017
[3]對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)并購(gòu)中的應(yīng)用研究[D]. 王磊.北京交通大學(xué) 2015
[4]我國(guó)股權(quán)投資領(lǐng)域的對(duì)賭協(xié)議研究[D]. 竇語(yǔ)偲.吉林大學(xué) 2015
[5]國(guó)內(nèi)“對(duì)賭協(xié)議”的失敗原因分析[D]. 文雅.湖南大學(xué) 2014
[6]中國(guó)企業(yè)對(duì)賭協(xié)議的動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果研究[D]. 王振家.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2013



本文編號(hào)：3151606