發(fā)布時(shí)間：2020-11-16 20:39

　　 本文通過構(gòu)建一個(gè)DSGE模型發(fā)現(xiàn),低價(jià)出讓工業(yè)用地并不一定會(huì)顯著增加工業(yè)產(chǎn)值。特別是對(duì)于嚴(yán)重依賴土地抵押貸款的地區(qū),低地價(jià)使得抵押物價(jià)值下降,從而抬高了企業(yè)貸款成本,導(dǎo)致工業(yè)增長乏力。進(jìn)一步地,本文對(duì)101個(gè)城市2000—2015年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)低地價(jià)確實(shí)能夠促進(jìn)東部地區(qū)的工業(yè)增長,卻對(duì)中西部地區(qū)的工業(yè)產(chǎn)值無明顯的增進(jìn)作用�？紤]到東部、中西部對(duì)土地抵押貸款依賴度的差異,本文認(rèn)為只有當(dāng)某地區(qū)不依賴土地抵押貸款時(shí),低地價(jià)才能顯著地促進(jìn)工業(yè)增長。
【部分圖文】：

通過對(duì)典型事實(shí)的分析,本文認(rèn)為對(duì)于存在嚴(yán)重融資約束的中西部地區(qū)企業(yè)而言,銀行抵(質(zhì))押貸款是其獲得資金的主要方式。而工業(yè)用地及其上建筑物作為企業(yè)最重要的資產(chǎn),自然成為最主要的抵押品③,從而導(dǎo)致工業(yè)地價(jià)與土地抵押貸款規(guī)模密切相關(guān)。對(duì)于金融發(fā)展水平較高的東部地區(qū)而言,企業(yè)融資渠道較多,對(duì)土地融資的依賴性較低,因此工業(yè)地價(jià)波動(dòng)對(duì)土地抵押貸款的影響不明顯。據(jù)此,本文認(rèn)為低地價(jià)引資模式雖然能夠降低企業(yè)的生產(chǎn)成本,但在一個(gè)嚴(yán)重依賴土地抵押融資的地區(qū),該做法降低了企業(yè)的抵押品價(jià)值,抬高了融資成本,對(duì)該地區(qū)的工業(yè)增長造成了一定負(fù)面影響。圖2 2012—2013年東部、中西部城市工業(yè)地價(jià) 與土地抵押金對(duì)比

2012—2013年東部、中西部城市工業(yè)地價(jià) 與土地抵押金對(duì)比

圖3是工業(yè)地價(jià)下降1%后各宏觀變量的脈沖圖,其中實(shí)線是m=100%的基準(zhǔn)模型,虛線和圈線分別是m=0%和m=50%時(shí)的情形。從圖3可知,無論在哪種情況下,1%工業(yè)地價(jià)的下降都會(huì)降低企業(yè)生產(chǎn)成本,從而使得企業(yè)對(duì)勞動(dòng)和工業(yè)用地的需求上升,進(jìn)而帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出、消費(fèi)、存貸款規(guī)模和工資的增加。由于儲(chǔ)蓄供給的上升,存貸利率得以下降,但是圖3顯示,m越大,工業(yè)產(chǎn)值、消費(fèi)、存貸款規(guī)模的上升幅度相應(yīng)越小,這使得勞動(dòng)供給、工資上漲以及企業(yè)拿地意愿都受到了限制。綜上,越是依賴土地抵押貸款,低地價(jià)越會(huì)抬高企業(yè)的融資成本,從而使得工業(yè)增長越微弱。進(jìn)一步地,本文將通過反事實(shí)分析來考察土地抵押貸款的作用。在模型構(gòu)建中還假設(shè)了另一種情況,如果政府對(duì)被抵押的土地價(jià)格進(jìn)行補(bǔ)貼,使其維持在穩(wěn)態(tài)價(jià)格水平1,那么工業(yè)地價(jià)下降產(chǎn)生的影響與無補(bǔ)貼時(shí)會(huì)有什么不同呢?當(dāng)工業(yè)地價(jià)下降1%后,圖4展示了是否存在地價(jià)補(bǔ)貼對(duì)低地價(jià)引資模式的影響(這兩種情況下m都取100%)。圖4顯示,當(dāng)存在政府補(bǔ)貼時(shí),用于抵押的土地的價(jià)值未隨著土地價(jià)格的下降而下降,這使得貸款利率下降得更多,從而企業(yè)更愿意進(jìn)行借貸并雇傭更多的勞動(dòng),最終使得產(chǎn)出大幅上升。需要說明的是,雖然在有補(bǔ)貼情況下產(chǎn)出上漲得更快,但補(bǔ)貼減少了政府的轉(zhuǎn)移支付水平,進(jìn)而影響了居民的實(shí)際收入,從而使得這兩種情況下的居民消費(fèi)上漲幅度相似。
【相似文獻(xiàn)】

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