發(fā)布時間：2020-11-16 20:39

　　 本文通過構建一個DSGE模型發(fā)現,低價出讓工業(yè)用地并不一定會顯著增加工業(yè)產值。特別是對于嚴重依賴土地抵押貸款的地區(qū),低地價使得抵押物價值下降,從而抬高了企業(yè)貸款成本,導致工業(yè)增長乏力。進一步地,本文對101個城市2000—2015年的面板數據進行了分析,發(fā)現低地價確實能夠促進東部地區(qū)的工業(yè)增長,卻對中西部地區(qū)的工業(yè)產值無明顯的增進作用�？紤]到東部、中西部對土地抵押貸款依賴度的差異,本文認為只有當某地區(qū)不依賴土地抵押貸款時,低地價才能顯著地促進工業(yè)增長。
【部分圖文】：

通過對典型事實的分析,本文認為對于存在嚴重融資約束的中西部地區(qū)企業(yè)而言,銀行抵(質)押貸款是其獲得資金的主要方式。而工業(yè)用地及其上建筑物作為企業(yè)最重要的資產,自然成為最主要的抵押品③,從而導致工業(yè)地價與土地抵押貸款規(guī)模密切相關。對于金融發(fā)展水平較高的東部地區(qū)而言,企業(yè)融資渠道較多,對土地融資的依賴性較低,因此工業(yè)地價波動對土地抵押貸款的影響不明顯。據此,本文認為低地價引資模式雖然能夠降低企業(yè)的生產成本,但在一個嚴重依賴土地抵押融資的地區(qū),該做法降低了企業(yè)的抵押品價值,抬高了融資成本,對該地區(qū)的工業(yè)增長造成了一定負面影響。圖2 2012—2013年東部、中西部城市工業(yè)地價 與土地抵押金對比

2012—2013年東部、中西部城市工業(yè)地價 與土地抵押金對比

圖3是工業(yè)地價下降1%后各宏觀變量的脈沖圖,其中實線是m=100%的基準模型,虛線和圈線分別是m=0%和m=50%時的情形。從圖3可知,無論在哪種情況下,1%工業(yè)地價的下降都會降低企業(yè)生產成本,從而使得企業(yè)對勞動和工業(yè)用地的需求上升,進而帶動工業(yè)產出、消費、存貸款規(guī)模和工資的增加。由于儲蓄供給的上升,存貸利率得以下降,但是圖3顯示,m越大,工業(yè)產值、消費、存貸款規(guī)模的上升幅度相應越小,這使得勞動供給、工資上漲以及企業(yè)拿地意愿都受到了限制。綜上,越是依賴土地抵押貸款,低地價越會抬高企業(yè)的融資成本,從而使得工業(yè)增長越微弱。進一步地,本文將通過反事實分析來考察土地抵押貸款的作用。在模型構建中還假設了另一種情況,如果政府對被抵押的土地價格進行補貼,使其維持在穩(wěn)態(tài)價格水平1,那么工業(yè)地價下降產生的影響與無補貼時會有什么不同呢?當工業(yè)地價下降1%后,圖4展示了是否存在地價補貼對低地價引資模式的影響(這兩種情況下m都取100%)。圖4顯示,當存在政府補貼時,用于抵押的土地的價值未隨著土地價格的下降而下降,這使得貸款利率下降得更多,從而企業(yè)更愿意進行借貸并雇傭更多的勞動,最終使得產出大幅上升。需要說明的是,雖然在有補貼情況下產出上漲得更快,但補貼減少了政府的轉移支付水平,進而影響了居民的實際收入,從而使得這兩種情況下的居民消費上漲幅度相似。
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本文編號：2886640