在中國證券資本市場繁榮發(fā)展的今天,為了能夠借助資本市場的力量幫助企業(yè)突破發(fā)展瓶頸,不少優(yōu)秀的公司紛紛選擇上市以進(jìn)入證券市場。而由于IPO更加費(fèi)時(shí)費(fèi)力,因此不少希望上市的企業(yè)就將目光放在了借殼上市上面。但是借殼上市是否能夠真正為企業(yè)帶來益處?本文選取了在2015年成功借殼上市的優(yōu)秀建筑裝飾企業(yè)神州長城作為案例,先根據(jù)神州長城的企業(yè)背景和發(fā)布的相關(guān)公告分析其借殼上市的動(dòng)因,然后根據(jù)借殼上市后神州長城的實(shí)際狀況深入分析借殼上市是否達(dá)成了其原本的目的,最后再利用事件分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、功效系數(shù)法和經(jīng)濟(jì)增加值分析法等對其借殼上市前后的短期和長期績效進(jìn)行分析,看借殼上市是否真正促進(jìn)了神州長城的發(fā)展。通過對神州長城的借殼動(dòng)因和上市后的實(shí)際情況分析后發(fā)現(xiàn),在借殼上市之后,神州長城不僅獲得了銀行的青睞,與銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,還得以通過非公開發(fā)行A股股票的方式拓寬融資渠道。另外,在借殼上市成功的當(dāng)年及次年,神州長城還在海外獲得了多筆大額訂單,營業(yè)收入創(chuàng)下新高,這些都說明了借殼上市促進(jìn)了神州長城的發(fā)展。在績效分析方面,從短期績效來看,市場對于神州長城的借殼上市給予了積極的反映,具體體現(xiàn)在借殼公告發(fā)布之后企業(yè)的累計(jì)超額收益率顯著為正。從長期績效來看,無論是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、功效系數(shù)法分析還是經(jīng)濟(jì)增加值分析都說明了借殼上市之后神州長城的績效相比借殼上市之前有了更加顯著的提升。因此,就神州長城個(gè)案來看,借殼上市確實(shí)達(dá)成了其既定的目標(biāo)。但是,本文僅以神州長城為個(gè)案進(jìn)行分析,并未能代表整體市場狀況。神州長城的借殼上市具有一定的代表性,但也絕不能夠因此得出借殼上市一定能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的結(jié)論。深入跟蹤企業(yè)未來的發(fā)展情況,選取借殼上市失敗的案例進(jìn)行分析,同時(shí)可能的話引入非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),更加全面的對企業(yè)進(jìn)行綜合評價(jià),將是今后值得重點(diǎn)關(guān)注的地方。
【學(xué)位單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F426.92
【部分圖文】：

圖 4-2 窗口示意圖（二）估計(jì)市場模型參數(shù)根據(jù)資本定價(jià)模型可建立如下的回歸方程： = 式中， 為企業(yè)在第 t 個(gè)交易日的實(shí)際收益率， 為市場在第 t 個(gè)交易日的收益率， 和 為回歸方程待估參數(shù)。利用 EXCEL 進(jìn)行回歸分析，能夠求出 和 ，從而可以求出事件窗口期內(nèi)的預(yù)期收益率，進(jìn)而可得企業(yè)在第 t 個(gè)交易日的超額收益率（AR）和累計(jì)超額收益率（CAR）。相關(guān)方程如下： = = ∑ =1如前文所述，選取 2013 年 5 月 28 日至 2014 年 5 月 27 日作為估計(jì)窗口計(jì)算目標(biāo)股票神州長城的實(shí)際收益率。由于神州長城是在深交所上市，所以本文以深圳成指指數(shù)為

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本文編號：2813009