發(fā)布時間：2020-08-08 11:25

【摘要】：汽車行業(yè)是我國的支柱產(chǎn)業(yè),對我國的經(jīng)濟發(fā)展有著非常重要的作用。由于我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展較遲,核心技術(shù)仍掌握在國外公司的手上。為獲得相應(yīng)的先進技術(shù)、專利和成熟品牌,促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,我國汽車及汽車零部件企業(yè)進行了大量的跨國并購,其并購的溢價率也越來越高,高溢價并購能否產(chǎn)生良好的績效成為各方關(guān)注的重點。本文以我國汽車零部件企業(yè)均勝電子溢價并購KSS為例,分析了溢價并購后均勝電子的績效。首先,本文對并購的相關(guān)理論和并購雙方公司的狀況進行介紹,再對并購方案和估值方法進行概述。其次,分析本次溢價并購的特點。主要分析溢價程度和溢價的影響因素。溢價程度部分,通過與并購方歷史同類并購和汽車零部件產(chǎn)業(yè)同類并購的溢價水平進行比較分析,得出該并購溢價水平在同類并購中處于何種地位。溢價的影響因素部分,根據(jù)相關(guān)的并購溢價理論以及學者的相關(guān)研究成果,從并購的預(yù)期協(xié)同效應(yīng)、標的公司稀缺程度和并購雙方的議價能力等幾個角度對溢價的影響因素進行分析。再次,分析溢價并購后均勝電子的績效,主要從短期績效和長期績效兩個角度進行。短期績效又從財務(wù)績效和市場績效兩個方面進行分析。財務(wù)績效主要采用財務(wù)指標分析法和因子分析法進行分析,通過對均勝電子并購前后財務(wù)指標的分析來檢驗初步整合的效果,再用因子分析法對汽車零部件行業(yè)的64家公司的財務(wù)指標進行因子降維處理并測算出綜合財務(wù)績效得分。市場績效主要運用事件分析法測算短期市場績效的累計超額收益率(CAR)。長期績效從市場整合效果和技術(shù)整合效果兩個方面進行分析。市場整合效果主要從新獲得的訂單量和新開拓的客戶進行衡量,而研發(fā)整合效果主要從研發(fā)投入金額及其占比、新開發(fā)的產(chǎn)品等進行衡量。最后,根據(jù)前文的分析得出結(jié)論并提出相關(guān)建議。本案例研究發(fā)現(xiàn):只要并購雙方具有戰(zhàn)略協(xié)同性并且并購之后進行良好的整合,高溢價不會成為并購成功的障礙。
【學位授予單位】：深圳大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F426.6;F271
【圖文】：

本章內(nèi)容主要分五節(jié)，第一節(jié)主要介紹研究背景及意義，第二節(jié)對相關(guān)文獻進作簡短的評述，第三節(jié)對本文應(yīng)用的研究方法進行簡潔的介紹，第四節(jié)對本文容和研究框架進行概述，第五節(jié)對創(chuàng)新點與不足點進行探討。第一節(jié) 研究背景和意義一、研究背景近年來隨著國家發(fā)展壯大，中國汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，隨著產(chǎn)銷量規(guī)模的高速 1-1 所示，上游汽車零部件行業(yè)也呈現(xiàn)出快速發(fā)展的形勢。在這樣的背景下，汽零部件已經(jīng)取得相應(yīng)的成果，但總體現(xiàn)狀仍舊是：（1）缺少核心技術(shù)，只能端車型，難以進入高端車型；（2）汽車零部件企業(yè)集中于技術(shù)低端的領(lǐng)域，產(chǎn)嚴重、毛利低，而在汽車電子、汽車安全、智能駕駛等技術(shù)先進領(lǐng)域市場份額3）較少世界級的知名公司，德美日三個國家的企業(yè)占據(jù)了世界百大汽車零部的 70%。

7圖 1-2 論文框架第五節(jié) 創(chuàng)新點與不足一、創(chuàng)新點本文以均勝電子溢價并購 KSS 為例，研究高溢價是否會成為并購成功的障礙，在研究視角方面有所創(chuàng)新。很多文章都是從溢價和績效的關(guān)系這個角度進行研究，但本文是通過對溢價并購后的長短期績效進行研究，得出高溢價并購后的公司績效良好的結(jié)論，從而反向論證高溢價不會成為并購成功的障礙。以此啟示其它汽車零部件企業(yè)在海外并購時，可以適當?shù)匾鐑r并購具有戰(zhàn)略協(xié)同、客戶壁壘和技術(shù)壁壘的優(yōu)秀公司，并購之后進行有效地整合，消化溢價帶來的負面影響，提升公司的市場占有率和技術(shù)研發(fā)能

2017 年 4 月工信部、發(fā)改委、科技部發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》突破車載芯片等汽車電子、高端制造裝備等短板具有國際競爭力的零部件企業(yè)爭取 2020 年有幾家超過 1000 億產(chǎn)值的零部件集爭取 2025 年有幾家進入世界十強零部件供應(yīng)商2017 年 5 月發(fā)改委、能源局發(fā)布燃氣輪機發(fā)展指導(dǎo)意見結(jié)合引進技術(shù)消化吸收，爭取 2020 年燃氣機實化，形成完整的燃氣輪機體系2017 年 6 月發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于完善汽車投資項目管理的意見》推動汽車零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持民間資本和力的企業(yè)進入關(guān)鍵汽車零部件領(lǐng)域資料來源：根據(jù)公開資料整理因此，我國汽車零部件企業(yè)受到政策鼓勵，在加快發(fā)展速度實現(xiàn)內(nèi)生增長的斷通過外延式并購來提升企業(yè)競爭力。如圖 2-1 所示，2010 年以來，汽車零購重組數(shù)量成加速上升趨勢。與此同時，相關(guān)技術(shù)落后、規(guī)模較小的企業(yè)也產(chǎn)業(yè)集中度提升，逐步形成一批國內(nèi)領(lǐng)先，國際一流的企業(yè)。

【參考文獻】

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本文編號：2785499