【摘要】：長期的、全球性的產(chǎn)能過剩成為20世紀90年代以來全球經(jīng)濟發(fā)展趨緩的原因之一,也是一直影響著我國經(jīng)濟健康發(fā)展的重要因素。在產(chǎn)能過剩行業(yè)中,鋼鐵工業(yè)上游連接煤炭、鐵礦石等行業(yè),下游連接房地產(chǎn)、建筑、汽車、機械制造等行業(yè),是一個地方經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),是關系國計民生的基礎性行業(yè),在國民經(jīng)濟中占有重要地位,但同時也是產(chǎn)能過剩問題表現(xiàn)最突出、最典型也是最受政府重點關注的行業(yè)。與此同時,鋼鐵行業(yè)還面臨著資金壓力大、產(chǎn)業(yè)集中度低、全行業(yè)微利發(fā)展的現(xiàn)狀。面對這些挑戰(zhàn),進一步推進鋼鐵企業(yè)實質性并購重組,減少過剩產(chǎn)能,是優(yōu)化中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構、提升產(chǎn)業(yè)競爭力的重要舉措。因此,以鋼鐵行業(yè)作為產(chǎn)能過剩行業(yè)的代表,分析鋼鐵企業(yè)在產(chǎn)能過剩背景下的并購活動,探索企業(yè)并購采取什么措施可以更加有效的化解產(chǎn)能過剩,在產(chǎn)能過剩背景下,如何才能使得企業(yè)并購績效有所提升,具有重要的現(xiàn)實意義。本文在文獻綜述和理論研究的基礎上,以產(chǎn)能過剩背景下鋼鐵行業(yè)的發(fā)展困境以及當前鋼鐵企業(yè)并購存在的問題為著眼點,分析了當前鋼鐵企業(yè)并購的必然性和可行性。企業(yè)并購對化解產(chǎn)能過剩有一定的積極作用,但是由于并購案例之間存在方方面面的差異性,企業(yè)的并購績效、并購對化解產(chǎn)能過剩的效果也大不一樣。本文選取了濟鋼萊鋼并購和寶鋼武鋼并購兩起案例,利用事件研究法和財務指標分析法對其并購績效進行分析對比,提出了在產(chǎn)能過剩背景下,政府應合理定位自己的角色,對并購不做過多干預;并購企業(yè)在并購之前分析并購的可行性和有效性、并購之后制定良好的發(fā)展戰(zhàn)略、積極調整產(chǎn)品結構、增強企業(yè)自主創(chuàng)新能力等方式可以更好地化解產(chǎn)能過剩,更有效地提升并購績效。
【圖文】：

逑２００Ｓ年邋２００９＾：邋２０１＃洌蓿rP玻埃保保r囮P玻埃保玻蓿rP玻埃保常r囮P玻埃保矗蓿rP玻埃保擔r囮P玻埃保叮蓿]3?圖３．邋１中國粗鋼產(chǎn)量占世界粗鋼產(chǎn)量比重趨勢圖逡逑從圖３．１中看出，我國粗鋼產(chǎn)量占世界粗鋼產(chǎn)量的比重持續(xù)上升，２００８年，我國生逡逑產(chǎn)粗鋼達到五億噸，超過世界排名前八位國家的鋼鐵產(chǎn)量的總和。２０１２年，全球五百強逡逑企業(yè)中有十四家鋼鐵企業(yè)，其中一半是中國企業(yè)。２０１５年，我國粗鋼產(chǎn)量占世界粗鋼產(chǎn)逡逑量比重上升至５０％�？梢�，我國鋼鐵在世界鋼鐵上占有及其重要的地位。逡逑３．邋２我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能現(xiàn)狀逡逑鋼鐵行業(yè)是關系國計民生的重要基礎產(chǎn)業(yè)，也是國家給與重點關注的典型過剩產(chǎn)逡逑業(yè)。２００４年到２００７年的三年時間里，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了高速增長，鋼鐵行業(yè)在這段時間逡逑里的平均產(chǎn)能利用率高達８３．４８％。隨后經(jīng)歷了金融風暴，國際市場經(jīng)濟蕭條，我國的逡逑出口量受到嚴重影響，產(chǎn)能過剩和過度投資成為限制鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展的主要不利因逡逑素。２００８年

圖５．１并購前后６個月萊鋼、濟鋼及鋼鐵板塊市場價格變動趨勢圖逡逑由上面圖表的數(shù)據(jù)顯示，在并購前６個月，萊鋼的股票價格一直是下降的趨勢，在逡逑研究期間從７．８７元下降到了邋７．１３元，下降幅度達到了邋９．４％，由此可以看出市場并沒有逡逑看好這次并購行為，沒有將其作為一個利好的信號。逡逑對于濟南鋼鐵，在并購前６個月的股價也一直處于下降趨勢，但其總體下降趨勢與逡逑鋼鐵板塊價格的變動趨勢是一致的。到了并購完成的后６個月，，其股票價格仍舊一路下逡逑跌，并沒有隨著鋼鐵板塊市場價格的上升而有所提高。更名后的山東鋼鐵股票價格從剛逡逑剛合并后的３．６３邋—路跌到２．０２，下降幅度高達２９．７７％。這表明市場對此次并購并不認逡逑可。逡逑本文用ＡＲ邋（超額收益率）的變動趨勢來分析企業(yè)發(fā)生并購事件的市場反應，其中逡逑ＡＲ的計算方法為企業(yè)當日的股票收益率減去對應Ａ股的市場收益率，此外還計算了事逡逑件窗口期內的ＣＡＲ邋（累計超額收益率）并分析其變動情況。逡逑表５．２濟鋼ＣＡＲ在不同時間窗口的檢驗結果逡逑
【學位授予單位】：天津財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F426.31;F271;F406.7

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本文編號：2594279