本文關(guān)鍵詞：全流通時(shí)代MBO是否具有激勵(lì)效應(yīng)——基于“羚銳制藥”的案例研究　出處：《金融評(píng)論》2015年05期 　論文類(lèi)型：期刊論文

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【摘要】：管理層收購(gòu)作為20世紀(jì)90年代末國(guó)有企業(yè)改革的重要方式之一,受到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注,但以往研究多是基于股權(quán)分置的背景。本文以羚銳制藥在股權(quán)分置改革之后進(jìn)行的管理層收購(gòu)為例,從管理層和大股東兩個(gè)層面,多維度剖析公司在管理層收購(gòu)后的資本運(yùn)作狀況,進(jìn)一步結(jié)合公司財(cái)務(wù)績(jī)效和股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)分析其經(jīng)濟(jì)后果。研究發(fā)現(xiàn),羚銳制藥在管理層收購(gòu)后,管理層與外部股東之間的代理問(wèn)題有所減弱,公司價(jià)值有所提升。股權(quán)分置改革完成后,管理層收購(gòu)較好地協(xié)調(diào)了管理層與外部中小股東的利益,對(duì)管理層起到激勵(lì)作用,公司業(yè)績(jī)提升,中小股東利益得到有效保護(hù)。本文的研究結(jié)論為全流通時(shí)代管理層收購(gòu)激勵(lì)效應(yīng)提供了證據(jù)支持,為新一輪國(guó)企改革提供決策依據(jù)。
[Abstract]:Management buyout, as one of the most important ways of state-owned enterprises reform in the late 1990s, has attracted wide attention from academia and practitioners. However, most of previous studies are based on the background of split share structure. After the reform of non tradable shares in Lingrui pharmaceutical management acquisition as an example, from the two levels of management and major shareholders, multi dimension analysis of company capital operation situation after MBO, further combined with the company's financial performance and stock market performance analysis of the economic consequences. The study found that in Lingrui pharmaceutical after MBO, weakened the agency problems between management and outside shareholders, the value of the company has improved. After the completion of the split share structure reform, MBO has better coordinated the interests of management and external minority shareholders, and has played an incentive role for management. The company's performance has been improved and the interests of minority shareholders have been effectively protected. The conclusions of this paper provide evidence support for the incentive effect of management buyout in the full circulation era, and provide the decision basis for a new round of state-owned enterprise reform.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系;北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(批準(zhǔn)號(hào):71202014,71572007) 北京高校青年英才計(jì)劃項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):YETP1099)資助
【分類(lèi)號(hào)】：F426.72;F272.92
【正文快照】： 一、引言20世紀(jì)70年代,美國(guó)資本市場(chǎng)率先運(yùn)用管理層收購(gòu)(Management Buy-outs,MBO)的方式實(shí)施公司并購(gòu)重組。隨后,學(xué)術(shù)界對(duì)這一新興的并購(gòu)重組方式進(jìn)行了一系列探討,其中,MBO的經(jīng)濟(jì)后果是一個(gè)重要的議題。De Angelo et al.(1984)發(fā)現(xiàn)MBO后公司股東財(cái)富會(huì)有所增加,而關(guān)于股東財(cái)

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2 米險(xiǎn)峰;管理層收購(gòu):作用、效果及影響[J];國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作;2001年12期

3 武勇;試論中國(guó)企業(yè)的管理層收購(gòu)[J];華東經(jīng)濟(jì)管理;2001年04期

4 陳海清;芻議管理層收購(gòu)[J];浙江財(cái)稅與會(huì)計(jì);2001年03期

5 彭繼咸;管理層收購(gòu):概念、操作、障礙及風(fēng)險(xiǎn)防范[J];大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2002年01期

6 趙先進(jìn);管理層收購(gòu)的改革價(jià)值[J];企業(yè)改革與管理;2002年11期

7 馬寧;關(guān)于管理層收購(gòu)的幾點(diǎn)探討[J];冶金管理;2002年12期

8 王化成,佟巖;從粵美的看我國(guó)的管理層收購(gòu)[J];經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理;2002年10期

9 姚錚,傅e，

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