隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)的不斷發(fā)展和各種利好政策的推進(jìn),我國(guó)電商行業(yè)飛速發(fā)展。面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),許多電商企業(yè)選擇上市以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),因而借殼上市成為一些處于成長(zhǎng)期的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的重要選擇。近年來(lái),隨著國(guó)家相關(guān)政策的出臺(tái),借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越高,成功借殼的難度也越來(lái)越大。在此背景下,研究電商企業(yè)借殼上市的經(jīng)驗(yàn)和問題對(duì)于電商企業(yè)發(fā)展具有一定意義和價(jià)值。本文以南極電商借殼新民科技上市的案例為研究對(duì)象,分析借殼上市對(duì)企業(yè)長(zhǎng)短期績(jī)效的影響。本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究進(jìn)展,并闡述了相關(guān)概念和理論基礎(chǔ),為后文的研究奠定理論基礎(chǔ)。其次,詳細(xì)分析了南極電商借殼新民科技的上市過程,包括借殼雙方的基本情況、南極電商借殼上市背景與動(dòng)因、南極電商借殼上市過程與方案。然后,選擇南極電商2013年-2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),采用事件研究法分析借殼上市對(duì)南極電商短期績(jī)效的影響,并采用EVA評(píng)價(jià)體系與突變級(jí)數(shù)法分析借殼上市對(duì)南極電商長(zhǎng)期績(jī)效的影響。通過以上研究本文得出以下主要結(jié)論:（一）南極電商在公布借殼上市公告前后各三十個(gè)交易日的超額累計(jì)收益率為29.18%,說明借殼上市對(duì)于企業(yè)的短期績(jī)效起到了大幅度的促進(jìn)作用... 

【文章來(lái)源】：北京林業(yè)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：68 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

南極電商重組交易流程圖

基于EVA和突變級(jí)數(shù)法的南極電商借殼上市績(jī)效研究26圖4.1AR和CAR的變化趨勢(shì)Figure4.1TrendsinARandCAR從分析的結(jié)果中可以看出，在企業(yè)公布借殼上市消息前第30天至企業(yè)公布借殼上市消息前第8天這段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)每日超額收益率在0上下波動(dòng)，隨后企業(yè)每日超額收益率便出現(xiàn)了較大的浮動(dòng)。在窗口期60個(gè)交易日內(nèi)，企業(yè)每日超額收益率為負(fù)數(shù)的交易日有25天，企業(yè)每日超額收益率為正的交易日有有35天。而在每日超額收益率的35天有18天發(fā)生在事件日之后，更是有8天在9%以上。從圖中可以看出，新民科技在停牌前第六天之前累計(jì)超額報(bào)酬率處于平穩(wěn)較低的趨勢(shì)，在停牌前第六天到停牌當(dāng)日，累計(jì)超額收益率處于上升趨勢(shì)，甚至在停牌前一個(gè)交易日將近達(dá)到30%，說明可能是借殼的消息被提前披露了。在復(fù)盤后第三日，超額累計(jì)收益率達(dá)到短時(shí)間內(nèi)的高點(diǎn)，然后從第三日至第十五日整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明市場(chǎng)在調(diào)整，一些機(jī)構(gòu)趁利好以高價(jià)拋售大量股票。復(fù)盤后第15日以后，超額累計(jì)收益率呈上升狀態(tài)，并在復(fù)盤后第27個(gè)交易日達(dá)到最高點(diǎn)45%，最終新民科技發(fā)布借殼消息而停牌的前后共60個(gè)交易日的超額累計(jì)收益率為29.18%。綜上所述，根據(jù)超額收益率和累計(jì)超額收益率的變化，可見投資者對(duì)南極電商借殼上市持有樂觀的態(tài)度，并且借殼上市這一事件為企業(yè)帶來(lái)了正向的效應(yīng)，企業(yè)股價(jià)得以提升，企業(yè)的股東財(cái)富在短期內(nèi)增加。4.2基于EVA評(píng)價(jià)體系的企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效分析結(jié)合上一小節(jié)借殼上市對(duì)企業(yè)短期績(jī)效影響的分析，本小節(jié)基于EVA評(píng)價(jià)體系來(lái)分析借殼上市對(duì)南極電商長(zhǎng)期績(jī)效的影響，以判斷借殼上市這一事件對(duì)于企業(yè)總體影響的好壞，更全面的評(píng)價(jià)南極電商借殼上市事件。

南極電商借殼上市績(jī)效分析31續(xù)表4.8資本總額計(jì)算表Continuedtable4.8Calculationoftotalcapital項(xiàng)目類型（萬(wàn)元）201320142015201620172018一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（帶息）0.000.000.000.00193.650.00其他流動(dòng)負(fù)債（帶息）551.41446.62640.58380.363,964.393,010.64應(yīng)付債券0.000.000.000.000.000.00長(zhǎng)期借款0.000.000.000.0017,942.170.00長(zhǎng)期應(yīng)付款0.000.000.000.000.000.00債務(wù)資本總額551.41446.62640.58380.3628650.2110046.64資本總額24467.6431080.41124176.13156808.37333655.62386473.52（2）計(jì)算加權(quán)資本成本企業(yè)的股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本加權(quán)后形成了加權(quán)資本成本。本文采用學(xué)者們廣泛使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型該模型來(lái)計(jì)算股權(quán)資本成本。計(jì)算公式如下：RRRKfmf)(*（4-6）在上述公式中，Rm、、Rf分別表示所有股票的加權(quán)平均收益率、上市公司股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。因?yàn)槲覈?guó)股市特殊的結(jié)算周期，通常以周為單元，可以通過回歸擬合每只股票單價(jià)在一周內(nèi)的收益率與其指數(shù)收益率。本文以周為時(shí)間尺度，選擇2015-2018年的滬深300指數(shù)，基于choice金融軟件中的beta計(jì)算器計(jì)算，本文計(jì)算出的為：0.7571。如圖4.2所示。圖4.2南極電商Beta值回歸方程圖Figure4.2Antarctice-commerceBetavalueregressionequation

【參考文獻(xiàn)】：
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碩士論文
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本文編號(hào)：3456199