本文關(guān)鍵詞： 商業(yè)模式 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)價(jià)值 案例研究　出處：《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：二十一世紀(jì)進(jìn)入到了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)裹挾商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行著顛覆性的改造,根據(jù)業(yè)務(wù)決定財(cái)務(wù),財(cái)務(wù)反作用于業(yè)務(wù)的基本邏輯,作為對(duì)業(yè)務(wù)的抽象構(gòu)念,商業(yè)模式應(yīng)該而且肯定會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文聚焦商業(yè)模式與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系,主要研究?jī)蓚�(gè)基本問(wèn)題:商業(yè)模式怎樣決定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇怎樣決定企業(yè)價(jià)值。從而搭建“商業(yè)模式→財(cái)務(wù)戰(zhàn)略→企業(yè)價(jià)值”的傳遞鏈,建立關(guān)于“業(yè)務(wù)→財(cái)務(wù)→價(jià)值”的“MSV”研究范式。由于本文是該領(lǐng)域的探索性研究,更基于商業(yè)模式和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略如何科學(xué)測(cè)度的難題仍然懸而未決,這嚴(yán)重制約了大樣本數(shù)據(jù)分析的實(shí)證檢驗(yàn)方法的使用,在采用文獻(xiàn)分析法對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上,本文采用理論推演和歸納的方法,對(duì)商業(yè)模式、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)價(jià)值關(guān)系機(jī)理進(jìn)行理論上的歸納和推演,然后選擇中國(guó)兩大電子商務(wù)巨頭企業(yè)——京東和阿里巴巴為樣本,采用雙案例對(duì)比分析的方法進(jìn)行建構(gòu)理論。本文的主要研究?jī)?nèi)容有四:其一,財(cái)務(wù)視角商業(yè)模式研究的維度。財(cái)務(wù)視角商業(yè)模式設(shè)計(jì)應(yīng)關(guān)注四個(gè)基本問(wèn)題:Who,即定位誰(shuí)是目標(biāo)客戶(hù);Why,即為什么要進(jìn)行商業(yè)模式設(shè)計(jì);How,即如何維護(hù)目標(biāo)客戶(hù)進(jìn)而獲取利潤(rùn),如何進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo);What,即憑什么進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造。根據(jù)商業(yè)模式的3W1H內(nèi)容,財(cái)務(wù)視角的商業(yè)模式研究需從三個(gè)維度展開(kāi):盈利驅(qū)動(dòng)、資源配置和價(jià)值創(chuàng)造。盈利驅(qū)動(dòng)是手段,資源配置是基礎(chǔ),價(jià)值創(chuàng)造是目標(biāo)。盈利驅(qū)動(dòng)維度的研究可以劃分為收入驅(qū)動(dòng)模式和利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)模式;資源配置維度的研究可以劃分為資產(chǎn)配置模式、資本配置模式和虛實(shí)匹配;價(jià)值創(chuàng)造維度的研究可以劃分為成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)型、回報(bào)驅(qū)動(dòng)型、成長(zhǎng)回報(bào)雙輪驅(qū)動(dòng)型。其二,商業(yè)模式和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系。具體劃分為兩個(gè)層次:商業(yè)模式和投資戰(zhàn)略的關(guān)系以及投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略的關(guān)系。根據(jù)盈利驅(qū)動(dòng)、資源配置和價(jià)值創(chuàng)造三個(gè)維度,推演出商業(yè)模式視角投資戰(zhàn)略研究三個(gè)維度:投資期限、投資范圍與資產(chǎn)、投資目標(biāo)。其中與盈利驅(qū)動(dòng)相對(duì)應(yīng)的是投資期限;與資源配置相對(duì)應(yīng)的是投資范圍和投資資產(chǎn);與價(jià)值創(chuàng)造相對(duì)應(yīng)的是投資目標(biāo)。因此,商業(yè)模式對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的決定作用主要體現(xiàn)在投資期限、投資范圍和投資目標(biāo)三個(gè)方面。投資戰(zhàn)略對(duì)籌資戰(zhàn)略決定作用的機(jī)理主要表現(xiàn)為三個(gè)匹配原理,即期限匹配原理、金額匹配原理和風(fēng)險(xiǎn)匹配原理。其中,期限匹配原理是指籌資期限和投資期限要具有一致性,表現(xiàn)為財(cái)務(wù)管理中的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策;風(fēng)險(xiǎn)匹配是指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反搭原理,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理,穩(wěn)定的匹配策略是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)匹配,或者低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)匹配。投資期限決定了資本的來(lái)源期限,投資范圍和投資資產(chǎn)的選擇通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)匹配原理決定了資本結(jié)構(gòu)。其三,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)價(jià)值關(guān)系。根據(jù)戈登模型,企業(yè)價(jià)值的決定因素包括公司自由現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本和成長(zhǎng)率。公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過(guò)影響甚至決定這三個(gè)因素進(jìn)而決定企業(yè)價(jià)值,由此形成三條從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略到企業(yè)價(jià)值的邏輯路徑:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略-公司自由現(xiàn)金流量-企業(yè)價(jià)值;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略-加權(quán)平均資本成本-企業(yè)價(jià)值;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略-成長(zhǎng)率-企業(yè)價(jià)值。其四,案例分析。通過(guò)對(duì)京東和阿里巴巴兩大電子商務(wù)企業(yè)商業(yè)模式、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)價(jià)值的案例分析發(fā)現(xiàn),京東的商業(yè)模式為自營(yíng)模式,與此相對(duì)應(yīng)的是重長(zhǎng)期、專(zhuān)業(yè)化、重資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略,由于該投資戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)匹配原理,京東籌資戰(zhàn)略是以上游類(lèi)金融模式為特征的高負(fù)債籌資模式,并且其價(jià)值驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自高成長(zhǎng)。阿里巴巴的商業(yè)模式為平臺(tái)模式,與此相對(duì)應(yīng)的是重長(zhǎng)期、多元化、輕資產(chǎn)投資戰(zhàn)略,由于該投資戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)匹配原理,阿里巴巴的籌資戰(zhàn)略為籌資性負(fù)債為主的高負(fù)債籌資模式,并且其價(jià)值驅(qū)動(dòng)力為成長(zhǎng)、回報(bào)雙輪驅(qū)動(dòng)。通過(guò)理論歸納和案例分析發(fā)現(xiàn):商業(yè)模式、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)價(jià)值之間存在著遞進(jìn)制因果關(guān)系,即商業(yè)模式?jīng)Q定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決定了企業(yè)價(jià)值。因此創(chuàng)造價(jià)值的路徑是設(shè)計(jì)商業(yè)模式和匹配財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。本文的理論貢獻(xiàn)在于,搭建了財(cái)務(wù)視角商業(yè)模式研究的“438”架構(gòu),為該領(lǐng)域的研究找到了路徑;根據(jù)盈利驅(qū)動(dòng)、資源配置和價(jià)值創(chuàng)造三個(gè)維度推演了商業(yè)模式→投資戰(zhàn)略→籌資戰(zhàn)略→企業(yè)價(jià)值之間的邏輯遞進(jìn)關(guān)系;建構(gòu)了商業(yè)模式財(cái)務(wù)視角研究的MSV范式;對(duì)業(yè)務(wù)決定財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)反作用于業(yè)務(wù)提供新的闡釋。
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【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275
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本文編號(hào)：1517590