原油是工業(yè)基礎(chǔ),其價(jià)格直接影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。然而,近年來(lái)原油價(jià)格頻繁劇烈波動(dòng),引起了業(yè)界和學(xué)界的高度關(guān)注。如何有效管理原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。原油期貨是原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的主要工具。所謂期貨套期保值是指利用期貨損益與現(xiàn)貨損益進(jìn)行對(duì)沖,達(dá)到穩(wěn)定現(xiàn)貨價(jià)格的目的。期貨套期保值模型主要包括靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩類。由于市場(chǎng)是不斷變化的,因此動(dòng)態(tài)套期保值模型比靜態(tài)套期保值模型更適用于實(shí)際情況。然而,已有的動(dòng)態(tài)套期保值模型沒(méi)有很好地權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)控制與收益的關(guān)系。也就是,為了追求風(fēng)險(xiǎn)最小化而可能“得不償失”,給套保者帶來(lái)巨大的資金壓力。事實(shí)上,當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境有利時(shí),套保者可適當(dāng)?shù)卣{(diào)整套保策略,以兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)兩者的關(guān)系。本文基于CAPM模型,提出原油市場(chǎng)一致性度量指標(biāo),進(jìn)而識(shí)別市場(chǎng)狀態(tài)。基于識(shí)別的市場(chǎng)狀態(tài)調(diào)整模型驅(qū)動(dòng)的套期保值策略,改善套期保值效果。具體包括:首先,在不失一般性的情況下,本文利用CCC-GARCH、DCC-GARCH、BEKK-GARCH、CCC-GJR-GARCH 和 DCC-GJR-GARCH 這五種常見(jiàn)的對(duì)稱性和非對(duì)稱性波動(dòng)率預(yù)測(cè)模型,在方差最小化的框架下獲得事前的套期保值比率...

【文章頁(yè)數(shù)】：65 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１．?１布倫特現(xiàn)貨期貨收益?圖１．２?ＷＴＩ現(xiàn)貨期貨收益??１??

品嵌入到自身的資產(chǎn)配置中或設(shè)計(jì)出與原油掛鉤的金融理財(cái)產(chǎn)品。??因此，原油市場(chǎng)逐漸從一個(gè)主要的實(shí)物產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展成為一個(gè)復(fù)雜的金融產(chǎn)品市??常??原油作為一種戰(zhàn)略資源，加之本身具有稀缺性、不可再生性以及分布不均勻??的特點(diǎn)，其價(jià)格受到多種不確定性因素的影響。比如，全球原油需求的陡然增....

圖１．３技術(shù)路線圖??４??

！?｜?Ｅｆｆ??；Ｌ?—?＿ｉ＿＝＾＝ｒＬ?—」匕…上：：：：：七－－」Ｉ?％??ｉ???Ｉ?法??ｌ?Ｉ??Ｉ?”，??Ｉ?Ｉ?—??１?Ｉ??Ｉ?Ｉ?修正的蓊保策略?丨Ｉ??！?！??Ｖ??！?！?——??＊?；?｜簾場(chǎng)狀態(tài)依賴的?Ｊ?■??！?？?Ｉ?ｔ保效果?Ｉ?！??....

圖４．?２市場(chǎng)一致性狀態(tài)示意圖??

確士學(xué)位論文??ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ?ＴＨＥＳＩＳ??４．２市場(chǎng)一致性狀態(tài)識(shí)別方法??上節(jié)中計(jì)算出的／？２可以衡量市場(chǎng)漲跌趨勢(shì)的一致性程度，也可以說(shuō)明每日市??場(chǎng)一致性程度數(shù)值的絕對(duì)水平。然而僅僅根據(jù)市場(chǎng)一致性程度的絕對(duì)水平來(lái)預(yù)判??市場(chǎng)趨勢(shì)是不夠的，本文需要進(jìn)一步了解一致性程度的變....

圖４．?３市場(chǎng)一致性狀態(tài)劃分??如圖４．３所示即為本文對(duì)市場(chǎng)一致性狀態(tài)的劃分

．８５；?１．３；?２，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)一致性??程度分別為２％、１０％、２０％、８０％、９０％和９８％。與之相對(duì)應(yīng)的，根據(jù)這六種市??場(chǎng)一致性程度，本文將市場(chǎng)狀態(tài)劃分為七種類型：強(qiáng)分化狀態(tài)、半強(qiáng)分化狀態(tài)、??弱分化狀態(tài)、中性狀態(tài)、弱一致?tīng)顟B(tài)、半強(qiáng)一致?tīng)顟B(tài)、強(qiáng)一致?tīng)顟B(tài)。??／蠢??／?....

本文編號(hào)：4028073