2004年5月中小企業(yè)板和2009年10月創(chuàng)業(yè)板的推出，使得風險投資退出渠道不通暢的問題得到了很大的改善。通過所投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的上市，風險投資獲得了很高的回報，這進一步刺激了風險投資的迅猛發(fā)展。IPO是風險投資退出持股公司的最佳方式，為獲得高收益，風險投資必然會深度參與持股公司的監(jiān)督和管理工作以及IPO的進程。本論文試圖通過理論分析來探詢風險投資在企業(yè)IPO過程中的作用機理，并通過創(chuàng)業(yè)板的樣本數(shù)據(jù)對風險投資的IPO市場效應(yīng)做實證檢驗，同時檢驗了國外學者提出的“認證假說”、“監(jiān)督假說”、“逆向選擇假說”和“市場力量假說”在我國創(chuàng)業(yè)板市場的表現(xiàn)。 本文建立了由發(fā)行企業(yè)、承銷商、風險投資和投資者四方主體參與的不完全信息動態(tài)博弈模型，并運用該模型分析了風險投資在企業(yè)IPO中的作用機理。模型分析的結(jié)論是：（1）為吸引不知情投資者參與新股發(fā)行工作，承銷商在利潤最大化的動機驅(qū)使下，會降低股票的發(fā)行價格，從而造成了股票發(fā)行價格的抑價現(xiàn)象。（2）風險投資的“認證效應(yīng)”能提高對企業(yè)項目品質(zhì)的識別能力，風險投資在利潤最大化的驅(qū)使下會在與承銷商的議價中提高高品質(zhì)企業(yè)股票的發(fā)行價格，從而降低股票發(fā)行價格的抑...

【文章頁數(shù)】：144 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景和意義
    1.2 研究范疇
    1.3 研究思路與框架
    1.4 研究方法
    1.5 創(chuàng)新之處
第二章 文獻綜述
    2.1 關(guān)于風險投資 IPO 效應(yīng)在一級市場的研究
        2.1.1 監(jiān)督假說
        2.1.2 認證假說
        2.1.3 逆向選擇假說
        2.1.4 針對國內(nèi)資本市場的研究
    2.2 關(guān)于風險投資 IPO 效應(yīng)在二級市場的研究
        2.2.1 市場力量假說
        2.2.2 影響抑價率的因素總結(jié)
    2.3 風險投資 IPO 市場效應(yīng)的總結(jié)與評述
        2.3.1 風險投資 IPO 市場效應(yīng)的總結(jié)
        2.3.2 現(xiàn)有研究的評述
    2.4 本章小結(jié)
第三章 風險投資 IPO 市場效應(yīng)的理論分析
    3.1 風險投資對企業(yè) IPO 一級市場定價的影響
        3.1.1 風險投資對企業(yè) IPO 一級市場定價的影響
        3.1.2 投資者對企業(yè)發(fā)行股票的總需求
        3.1.3 無風險投資情況下投資銀行對股票的定價
        3.1.4 存在風險投資情況下的股票定價
    3.2 風險投資對企業(yè) IPO 二級市場抑價的影響
        3.2.1 監(jiān)督和認證效應(yīng)對抑價的影響
        3.2.2 市場力量效應(yīng)對抑價的影響
        3.2.3 監(jiān)督認證效應(yīng)和市場力量效應(yīng)同時對抑價的影響
    3.3 本章小結(jié)
第四章 風險投資 IPO 市場效應(yīng)的檢驗：一級市場
    4.1 樣本說明
        4.1.1 數(shù)據(jù)來源
        4.1.2 風險投資聲譽的確定
    4.2 中介機構(gòu)聲譽
        4.2.1 承銷商聲譽的對比
        4.2.2 審計機構(gòu)聲譽的對比
    4.3 發(fā)行費用
        4.3.1 發(fā)行費率的對比
        4.3.2 發(fā)行費率的多元回歸分析
    4.4 發(fā)行市盈率
        4.4.1 發(fā)行市盈率的對比
        4.4.2 發(fā)行市盈率的全樣本多元回歸分析
        4.4.3 發(fā)行市盈率的子樣本多元回歸分析
    4.5 企業(yè)經(jīng)營業(yè)績
    4.6 本章小結(jié)
第五章 風險投資 IPO 市場效應(yīng)的檢驗：二級市場
    5.1 二級市場參與者
        5.1.1 機構(gòu)投資者的對比
        5.1.2 分析師的對比
    5.2 成交量和換手率
        5.2.1 成交量多元回歸分析
        5.2.2 換手率多元回歸分析
    5.3 初始回報率
    5.4 IPO 抑價率的多元回歸分析
        5.4.1 抑價率影響因素
        5.4.2 抑價率全樣本多元回歸分析
        5.4.3 抑價率的子樣本多元回歸分析
    5.5 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 研究的不足
    6.3 未來工作展望
參考文獻
附錄1
附錄2
附錄3
附錄4
附錄5
攻讀博士學位期間取得的研究成果
致謝
附件



本文編號：4017075