期貨市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是學(xué)術(shù)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問題,本文檢驗(yàn)了中國商品期貨市場流動(dòng)性特征,度量了中國商品期貨市場內(nèi)、外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),主要?jiǎng)?chuàng)新工作如下:1、對中國商品期貨市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行了系統(tǒng)性研究,證實(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是中國商品期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分,忽視它的存在會(huì)造成對風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重低估。本文在BDSS（2001）對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分類基礎(chǔ)上,以買賣價(jià)差為分類依據(jù),進(jìn)一步細(xì)分外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為有價(jià)差時(shí)和無價(jià)差時(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)有針對中國商品期貨市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的研究文獻(xiàn)不多,本文通過界定期貨市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及期市內(nèi)、外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定義,對我國商品期貨市場流動(dòng)性特征及內(nèi)、外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。三大交易所九個(gè)樣本商品,1,978,362條記錄的檢驗(yàn)、計(jì)算結(jié)果表明:中國商品期市存在系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)階段傳統(tǒng)VaR顯著低估了風(fēng)險(xiǎn),期貨市場特有的交易制度在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)將造成無法估量的損失。2、從流動(dòng)性分布、時(shí)間、協(xié)動(dòng)以及成本特征四個(gè)方面,對中國商品期貨市場流動(dòng)性特征進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。得到以下結(jié)論:中國商品期市流動(dòng)性波動(dòng)程度遠(yuǎn)大于期貨價(jià)格;期市流動(dòng)性存在顯著的周內(nèi)效應(yīng)與協(xié)動(dòng)現(xiàn)象;... 

【文章來源】：中南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：166 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

交易金額分布圖

川l以川7‘腸引l，川;l。田叮且全 7CI、打憫才【民]丁O月OJ圖2一3持倉量分布圖平深均度戶~、“X川手.川n日U川，!毛川‘】!川1川口4H川川:/]l水，之口O牡咬)幾伙】J器。:蕊幾6口月瓦，月12山階‘l刀l日l以llJ下03呂巨J川了z川川川}I)J什扭，當(dāng)川補(bǔ)!曰日X』jt)丁ON八.藝時(shí)間圖2一4平均深度分布圖有效交易量‘當(dāng)舊川洲萬手盈心.〔川‘11洲X】口41口‘從減】弓!U〔”洲了H川l日少夕渭’以沁l犯當(dāng)!洲朋.偉:，.!S川川.住、l萬川以，l(】黔監(jiān)下口片目H川l，川了川川陰，丁05口

況等于1，否則等于o，其他的虛擬變量與戈類似。兄、夕和z分別表示信息不對稱成分，指令處理成分和指令持續(xù)成分。其它變量與上文相同。表2一25給出了方程(2一25)、(2一26)和(2一27)的回歸結(jié)果，圖2一13、2一14、2一15分別給出了三種成分以百分比度量的日內(nèi)變動(dòng)趨勢圖。從表2一25和圖2一13至2一15可以看出，三地的信息不對稱成分在日內(nèi)均大致呈L形，即在開盤后15分鐘內(nèi)最大，隨后逐漸降低，盤中個(gè)別時(shí)段有所放大，在臨近收盤時(shí)的巧分鐘達(dá)到最小。形成這種現(xiàn)象的原因是知情交易者出于利益最大化，會(huì)盡早利用這些私有信息進(jìn)行交易。此結(jié)果與LsB(1995)、chueh和Yen(2002)、黃玉娟等(2004)的結(jié)論相同。在時(shí)段6(10:30一10:45)、10(13:30一13:45)，上海加一個(gè)時(shí)段14(l4:2o一14:30)，信息不對稱成分較相鄰時(shí)段有所放大，這是因?yàn)槿亟灰姿?0:15一10:30、11:30一13:30，上海在14:10一14:20時(shí)間段停止交易

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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[3]中國證券市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究[D]. 韓冬.天津大學(xué) 2006
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碩士論文
[1]中國股票市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D]. 蔡彥.暨南大學(xué) 2006
[2]基于VaR模型的資產(chǎn)組合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D]. 陳澍.華中科技大學(xué) 2005
[3]開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)度量及其管理策略研究[D]. 尤墩周.東南大學(xué) 2005



本文編號：3478282