IPO首日收益異象是長期以來廣受金融學界和業(yè)界關(guān)注的熱點之一。然而,通常以新股在一、二級市場相對價差所衡量的IPO首日收益并不能代表投資者所獲得的真實首日收益,IPO真實首日收益還與申購中簽概率有關(guān)。本文結(jié)合噪聲交易者相關(guān)研究,從新股申購需求、發(fā)行價格確定和首日價格的形成等環(huán)節(jié)綜合討論IPO真實首日收益的形成過程。發(fā)行申購時,過多的噪聲申購者使得一級市場數(shù)量套利失效,降低收益;新股上市時,嚴格的賣空限制和噪聲申購者的惜售心理使得二級市場價格套利失效,過多的噪聲交易者導致價格偏高,增大收益。IPO真實首日收益最終是否異常,取決于兩者作用的結(jié)果。同時,本文還探討了發(fā)行定價的影響因素和IPO名義首日收益（即新股在一、二級市場的相對價差）的形成機理。以1998—2007年間的583家現(xiàn)金配售發(fā)行的A股IPO公司為樣本,以無風險收益和市場平均收益為相對基準,結(jié)果表明,我國IPO真實首日收益略高于無風險收益而遠低于市場平均收益,基本處于合理區(qū)間。但是,這并不意味著IPO的一、二級市場過程不存在異�，F(xiàn)象。本文將新股申購投資者分為噪聲申購者和套利投資者,并構(gòu)建了一級市場供需分析模型,發(fā)現(xiàn)一級市場的定價... 

【文章來源】：華中科技大學湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：154 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 導論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
    1.4 本文的創(chuàng)新點
2 文獻綜述
    2.1 IPO首日收益及其抑價解釋
    2.2 噪聲交易者概述
    2.3 噪聲交易者與 IPO溢價解釋
    2.4 中國市場的相關(guān)研究
    2.5 本章小結(jié)
3 噪聲交易者與一級市場的數(shù)量套利
    3.1 問題提出與建模思路
    3.2 噪聲申購者與投資者收益
    3.3 發(fā)行市盈率管制的影響
    3.4 一、二級市場套利比較
    3.5 本章小結(jié)
4 IPO真實首日收益的理論分析
    4.1 中國IPO市場的制度背景
    4.2 IPO真實首日收益的合理性及其組成
    4.3 噪聲申購者與IPO發(fā)行定價
    4.4 噪聲交易者與IPO名義首日收益
    4.5 噪聲交易者與IPO真實首日收益
    4.6 本章小結(jié)
5 噪聲申購者與IPO發(fā)行定價的實證研究
    5.1 噪聲申購者在一級市場的存在性檢驗
    5.2 噪聲申購者對IPO發(fā)行定價的影響檢驗
    5.3 本章小結(jié)
6 噪聲交易者與IPO名義首日收益的實證研究
    6.1 噪聲交易者對IPO首日價格的影響檢驗
    6.2 噪聲交易者對IPO名義首日收益的影響檢驗
    6.3 本章小結(jié)
7 噪聲交易者與IPO真實首日收益的實證研究
    7.1 IPO真實首日收益的合理性檢驗
    7.2 IPO真實首日收益影響因素的實證檢驗
    7.3 本章小結(jié)
8 結(jié)束語
    8.1 研究結(jié)論
    8.2 研究展望
致謝
參考文獻
附錄1 攻讀博士期間發(fā)表論文目錄
附錄2 攻讀博士期間參與的科研項目


【參考文獻】：
期刊論文
[1]噪音交易、投資者情緒波動與股票收益[J]. 張強,楊淑娥.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2009(03)
[2]詢價下異質(zhì)預期對IPO抑價的影響[J]. 張小成,孟衛(wèi)東,周孝華.  中國管理科學. 2008(06)
[3]股權(quán)分置改革與IPO配置效率的實證研究[J]. 胡志強,璩潞.  經(jīng)濟管理. 2008(16)
[4]基于IPO交易量對我國投資者處置效應的研究[J]. 池麗旭,莊新田,王健.  管理學報. 2008(01)
[5]我國A股IPO效率影響因素的實證研究[J]. 田高良,王曉亮.  南開管理評論. 2007(05)
[6]中國證券市場正反饋交易的實證研究[J]. 李少平,顧廣彩.  系統(tǒng)工程. 2007(09)
[7]基于非有效市場的A股IPO價格行為分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)
[8]噪聲交易者與IPO溢價[J]. 汪宜霞,夏新平.  管理科學. 2007(03)
[9]不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎[J]. 伍燕然,韓立巖.  經(jīng)濟研究. 2007(03)
[10]持股鎖定期、信息動量與IPO抑價[J]. 熊維勤,孟衛(wèi)東,周孝華.  中國管理科學. 2007(01)



本文編號：3435066