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上市公司再融資規(guī)模與市場效應(yīng)研究

發(fā)布時間:2020-11-02 22:35
   融資是上市公司的主要目的,包括首次發(fā)行融資和再融資兩種基本形式。上市公司的再融資包括配股、增發(fā)與可轉(zhuǎn)換債券三種方式。從行為模式方面看,再融資是上市公司在首次發(fā)行股票后,通過上述三種方式來籌集資金以償還到期債務(wù)或擴大投資規(guī)模的行為。國外資本市場一般不區(qū)分融資和再融資,因此,研究再融資以我國A股市場(滬深股市)作為考察樣本對象是合適的選擇。 我國上市公司再融資存在的問題主要有:一是融資方式單一,以股權(quán)融資為主;二是再融資金額超過了上市公司的實際需求,再融資的投向具有盲目性和不確定性;三是再融資的利用效率和經(jīng)濟績效低下。因此,針對上述問題展開研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義:①通過再融資的合理使用來優(yōu)化證券市場的資源優(yōu)化配置;②確定再融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和比例是提高再融資績效的充分必要條件;③提高再融資的績效有待于加深對其規(guī)律性的科學(xué)認識。 國內(nèi)外對上市公司融資或再融資的研究較多地集中于股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系,但從上市公司再融資規(guī)模切入去研究再融資市場效應(yīng)的卻未見到相關(guān)的文獻。由于我國上市公司再融資的動機和目的普遍是基于“籌資”而不是生產(chǎn)性投資規(guī)模,因而必然產(chǎn)生不規(guī)范的“用資”行為,最終導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降而使再融資績效難以為正。與以往的文獻不同,本文將再融資問題的研究范圍擴展到再融資的規(guī)模及其市場效應(yīng)。所謂上市公司再融資的“市場效應(yīng)”,包括靜態(tài)效應(yīng)和動態(tài)效應(yīng)兩個方面,其中靜態(tài)效應(yīng)是指上市公司通過再融資所帶來的公司績效的反應(yīng),它又從兩個層面來衡定:一是內(nèi)延績效(內(nèi)部績效),即再融資對資本結(jié)構(gòu)的影響及其產(chǎn)出的效益,主要指再融資的規(guī)模收益效應(yīng)和盈利能力效應(yīng);二是外延績效(外部績效或市場績效),即指再融資三種方式下的市場交易效率,用以衡量上市公司能在多短時間內(nèi)融通資金并帶來相應(yīng)收益,即上市公司再融資的最短時間效應(yīng)和最大資金收益效應(yīng)。動態(tài)效應(yīng)是指上市公司再融資行為引起上市公司與證監(jiān)部門、股民相互之間的動態(tài)反應(yīng),它也從兩個層面來衡定:一是上市公司與股民間的進化博弈反應(yīng);二是上市公司與證監(jiān)部門間的進化博弈反應(yīng)。 根據(jù)上述定義,本文研究再融資市場效應(yīng)的邏輯思路為:首先,從上市公司的角度分析再融資的靜態(tài)市場效應(yīng)形式之一——內(nèi)延績效,即辨識上市公司的資本存量規(guī)模和結(jié)構(gòu),進而分析其規(guī)模收益效應(yīng)和盈利效應(yīng),并且對三種再融資方式的盈利能力做了比較分析。其次,從上市公司的角度分析再融資的靜態(tài)市場效應(yīng)形式之二——外延績效,又稱市場績效,即衡定再融資三種方式下的市場交易效率,辨識上市公司能在多短的時間內(nèi)融通資金并帶來相應(yīng)收益,進而揭示了上市公司再融資的基本偏好及其功能。再次,從市場角度來分析上市公司再融資的動態(tài)市場效應(yīng),即運用進化博弈方法揭示了上市公司再融資與投資者和監(jiān)管機構(gòu)之間的“三維博弈”關(guān)系,并據(jù)此分別剖析了各自的行為取向特征,重點提出了政府對上市公司再融資的監(jiān)管和對證券監(jiān)管部門的再監(jiān)管策略,從過程上解釋了三者的博弈行為及效應(yīng)。
【學(xué)位單位】:西南交通大學(xué)
【學(xué)位級別】:博士
【學(xué)位年份】:2008
【中圖分類】:F275;F276.6;F224
【部分圖文】:

再融資,學(xué)術(shù)界,文獻


把這兩者混同顯然不利于發(fā)現(xiàn)各自的性質(zhì)和差異化表現(xiàn)。2.2國內(nèi)的研究現(xiàn)狀正如圖1一2所示,國內(nèi)學(xué)術(shù)界對再融資問題的研究主要包括以下六個方面:股權(quán)融資偏好;融資方式優(yōu)序選擇;再融資影響因素;再融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和績效;再融資等價代理和其他;再融資動機和約束條件。圖1一2國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于再融資的研究文獻

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994-一2007年配股上市公司穩(wěn)定發(fā)展比例變化折線圖

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第30頁西南交通大學(xué)博士研究生學(xué)位論文對缺乏成長性的個股數(shù)在總體中所占比例予以分析,將凈資產(chǎn)收益率小于10%的樣本比例繪制折線圖,如圖2一5所示。由圖可以看出,1997年到2005年,配股上市公司缺乏成長性比例呈明顯的上升趨勢,2000年超過60%,2001年至2005年配股上市公司缺乏成長性的比例連續(xù)四年高于80%。亦即,若無2001年“凈資產(chǎn)收益率不低于6%”的新規(guī)定,2001年至2005年大約有80%不能達到原配股要求。這可以進一步說明,從整個A股市場來看,實施配股的上市公司配股前后可持續(xù)盈利所占比例呈下降趨勢
【相似文獻】

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1 陳嵐樺;;警惕上市公司爭當(dāng)放高利貸的財神爺[J];法人;2011年09期

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3 ;上市公司放高利貸危害無窮[J];IT時代周刊;2011年18期

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7 王衛(wèi)紅;;中汽協(xié)上市公司委員會引領(lǐng)社會責(zé)任 中國汽車工業(yè)協(xié)會上市公司委員會 2011年第一次理事會會議在重慶成功召開[J];董事會;2011年07期

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

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5 朱順熠;我國上市公司自愿性會計信息披露監(jiān)管探析[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

6 張玲;我國上市公司環(huán)境會計信息披露影響因素實證研究[D];東北大學(xué);2007年

7 肖楠;我國上市公司股權(quán)再融資績效研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

8 朱靜波;我國零售業(yè)上市公司的成長性評價研究[D];重慶工商大學(xué);2011年

9 閆玉林;有機硅新材料上市公司投資價值分析[D];上海交通大學(xué);2011年

10 趙凱琴;我國上市公司環(huán)境會計信息披露影響因素的研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年



本文編號:2867672

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