多因子選股通過(guò)數(shù)學(xué)建模對(duì)驅(qū)動(dòng)股價(jià)變化的因子進(jìn)行分析,依此構(gòu)建能夠獲得穩(wěn)定超額收益的投資組合,是一種被廣泛應(yīng)用的量化投資策略。本文在總結(jié)已有研究成果的基礎(chǔ)上,將灰色關(guān)聯(lián)分析與多因子選股模型相結(jié)合,提出了基于灰色關(guān)聯(lián)分析的多因子選股模型。并從理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)角度,討論和檢驗(yàn)了本文所提出多因子選股模型的有效性和穩(wěn)定性、模型參數(shù)的特性以及模型的實(shí)盤模擬投資效果。模型以灰色關(guān)聯(lián)分析為相關(guān)性分析工具,通過(guò)考察因子與股票收益率的相關(guān)性及其相關(guān)關(guān)系的穩(wěn)定性來(lái)篩選有效因子,構(gòu)建投資組合。實(shí)證發(fā)現(xiàn),本文所提出的多因子選股模型有效且穩(wěn)定,模型適用于我國(guó)A股市場(chǎng)。本文綜合理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)考察了模型的參數(shù)性質(zhì)。實(shí)證發(fā)現(xiàn),對(duì)沖收益隨著有效因子個(gè)數(shù)的增多先增大后減小;對(duì)沖收益隨著加權(quán)平均打分法的權(quán)重差異的變大先增大后減小,加權(quán)平均打分法的對(duì)沖收益優(yōu)于算數(shù)平均打分法;對(duì)沖組合的收益和收益波動(dòng)率皆與組合股票個(gè)數(shù)成反比。實(shí)證結(jié)果與理論分析一致。此外,本文引入股指期貨對(duì)沖基準(zhǔn),考察了模型的實(shí)盤模擬投資效果�；販y(cè)發(fā)現(xiàn),由于期貨升、貼水,期貨對(duì)沖組合收益與基準(zhǔn)對(duì)沖組合常常不一致。模型的實(shí)盤投資還需考慮期貨升、貼水對(duì)投資績(jī)效的影響。
【學(xué)位單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2017
【中圖分類】：F832.51;F224
【部分圖文】：

合格的量化投資模型應(yīng)該能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)形態(tài)，在牛市、熊市和橫盤等??行情中均能獲得正的Ａｌｐｈａ收益。因此，樣本期的選取應(yīng)至少包含一個(gè)完整的牛??市和熊市。我們將樣本期設(shè)定為２００６年３月３１日到２０１６年３月３１日。如圖４－１??所示，樣本期內(nèi)，滬深３００指數(shù)經(jīng)歷了?２００７年和２０１５年的牛市、２００８年和２０１５??年的熊市以及其他時(shí)間的橫盤。??多因子選股模型主要基于基本面指標(biāo)篩選股票，構(gòu)建投資組合。一般而言，??投資組合需要在中長(zhǎng)期才能體現(xiàn)出股票的基本面情況。因此，我們?cè)O(shè)定模型的持??倉(cāng)周期為季度。每季度末構(gòu)建新的投資組合并從下季度初持倉(cāng)到下季度末，再調(diào)??整持倉(cāng)。??此外，論文選取因子共４１個(gè)，每期選�。保皞�(gè)因子作為有效因子；每期股票??排序后，各取前后２０％的股票構(gòu)造強(qiáng)勢(shì)股票組合和弱勢(shì)股票組合；每次篩選因子??以前４期的因子得分的平均值作為篩選依據(jù)；股票打分采用加權(quán)平均法，即以各??３２??

大學(xué)碩士學(xué)位論文?基于灰色關(guān)聯(lián)分析的多因子選股模型收益率應(yīng)該顯著地優(yōu)于比較基準(zhǔn)和弱勢(shì)股票組合；強(qiáng)勢(shì)股票組合地劣于比較基準(zhǔn)。我們以滬深３００指數(shù)為比較基準(zhǔn)，假設(shè)初始投組合、弱勢(shì)股票組合和比較基準(zhǔn)回測(cè)期內(nèi)的實(shí)際凈值曲線如圖４－２：——強(qiáng)勢(shì)股票組合．?Ｉ??

圖４－３強(qiáng)弱對(duì)沖Ａｌｐｈａ和指數(shù)對(duì)沖Ａｌｐｈａ季度收益柱狀圖??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?Ｓｅａｓｏｎａｌ?Ｙｉｅｌｄ?Ｈｉｓｔｏｇｒａｍ?ｏｆ?Ｈｅｄｇｅ?Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏｓ??圖４－３為強(qiáng)弱對(duì)沖Ａｌｐｈａ和指數(shù)對(duì)沖Ａｌｐｈａ季度收益柱狀圖。由圖４－３，，兩種??對(duì)沖策略收益的正期望非常明顯。考察指數(shù)對(duì)沖Ａｌｐｈａ和強(qiáng)弱對(duì)沖Ａｌｐｈａ的季度回??報(bào)率的勝率并做統(tǒng)計(jì)假設(shè)檢驗(yàn)。季度回報(bào)率的勝率定義為季度回報(bào)率中為正的樣??本數(shù)與總樣本數(shù)的比值；Ｔ檢驗(yàn)的原假設(shè)為：季度回報(bào)率的均值小于等于０，置信??度設(shè)為０．９９。季度回報(bào)率的勝率較高并且未通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)，則說(shuō)明強(qiáng)勢(shì)股票組合??收益率大比例優(yōu)于弱勢(shì)股票組合，并且平均而言能夠獲得正的回報(bào)，模型的穩(wěn)定??３７??
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2843903