住房作為居民最重要的資產(chǎn)之一,其價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對居民的非住房消費(fèi)行為產(chǎn)生重大影響。西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)背景下的多數(shù)研究都肯定了房價(jià)上漲與居民非住房消費(fèi)的正相關(guān)關(guān)系,即住房資產(chǎn)有正財(cái)富效應(yīng)。然而,我國學(xué)者的研究結(jié)論卻存在顯著的差異,存在住房的“財(cái)富效應(yīng)之謎”的現(xiàn)象。通過對文獻(xiàn)的梳理和總結(jié),本文認(rèn)為,以生命周期—持久收入理論為代表的主流消費(fèi)理論為分析框架住房財(cái)富效應(yīng)的研究,均以完全理性的代表性消費(fèi)者展開,并沒有考慮到消費(fèi)者異質(zhì)性、市場環(huán)境差異性、以及消費(fèi)者有限理性等因素的影響。此外,針對中國的實(shí)證研究大多關(guān)注的是房價(jià)與非住房消費(fèi)之間的直接相關(guān)關(guān)系,忽略了住房市場運(yùn)行狀況和地區(qū)金融市場發(fā)展水平等市場環(huán)境因素和微觀家庭異質(zhì)性的影響。因此,結(jié)合我國金融市場環(huán)境以及住房市場運(yùn)行狀況與西方發(fā)達(dá)國家相比相對不成熟,且區(qū)域差異性較大的現(xiàn)實(shí)背景,論文將市場環(huán)境與家庭特征納入統(tǒng)一的分析框架,將擬解決的關(guān)鍵問題聚焦于以下三個(gè)方面:1.房價(jià)上漲到底是會(huì)產(chǎn)生正財(cái)富效應(yīng)還是負(fù)財(cái)富效應(yīng)?住房財(cái)富效應(yīng)的大小與方向是否會(huì)依賴于市場環(huán)境?2.不同家庭在面對住房價(jià)格波動(dòng)時(shí),其消費(fèi)行為是否會(huì)做出不一樣的調(diào)整?3.金融發(fā)展和住房市場情緒波動(dòng)對不同家庭的住房財(cái)富效應(yīng)有何異質(zhì)性影響?為解決以上問題,論文首先結(jié)合我國35個(gè)大中城市的數(shù)據(jù),運(yùn)用門檻回歸模型,在城市層面上識(shí)別住房財(cái)富效應(yīng)是否會(huì)依賴于市場環(huán)境;其次,基于中國家庭追蹤調(diào)查(China Family Panel Surveys)的面板數(shù)據(jù),使用固定效應(yīng)模型,從微觀上探究房價(jià)對不同家庭非住房消費(fèi)的異質(zhì)性影響,以期從中分析微觀主體在面對房價(jià)波動(dòng)時(shí)的心理變化與消費(fèi)調(diào)整;最后,基于對微觀主體行為的分析,將家庭微觀異質(zhì)性和金融市場,住房市場的區(qū)域差異性納入統(tǒng)一分析框架,探究金融市場發(fā)展以及住房市場情緒波動(dòng)對不同家庭的住房財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮的異質(zhì)性調(diào)節(jié)作用。實(shí)證研究結(jié)果表明:1.整體而言,房價(jià)上升會(huì)存在正財(cái)富效應(yīng),即住房價(jià)格上升會(huì)顯著促進(jìn)家庭的非住房消費(fèi)。同時(shí),住房財(cái)富效應(yīng)的大小與方向依賴于家庭特征。對于房東而言,住房資產(chǎn)有正的財(cái)富效應(yīng);而對于租房者來說,住房價(jià)格上升會(huì)抑制租客消費(fèi),這種抑制作用對于年輕租客更為明顯。其次,住房價(jià)格上升對非住房消費(fèi)的刺激作用,對于受到信貸約束的家庭更加明顯。2.城市層面的研究和家庭層面的微觀研究都表明:金融發(fā)展有助于強(qiáng)化住房的正財(cái)富效應(yīng)(削弱負(fù)財(cái)富效應(yīng))。這一正向調(diào)節(jié)作用對受到信貸約束的家庭更加明顯,即金融市場化會(huì)通過緩解受約束家庭的信貸約束,從而增加消費(fèi)。年齡分組的結(jié)果顯示,金融發(fā)展會(huì)強(qiáng)化房價(jià)上升對中年家庭和老年家庭消費(fèi)的正向影響;對年輕家庭而言,金融發(fā)展的調(diào)節(jié)作用則不顯著。3.住房市場的運(yùn)行同樣對住房財(cái)富效應(yīng)的方向和強(qiáng)度有重要影響。城市層面的門檻回歸結(jié)果表明,在房價(jià)收入比小于7.9850的情況下,正財(cái)富效應(yīng)占主導(dǎo),在房價(jià)收入比大于7.9850時(shí),住房價(jià)格波動(dòng)對消費(fèi)沒有明顯作用,因此合理的房價(jià)水平有助于發(fā)揮住房的正財(cái)富效應(yīng),促進(jìn)住房財(cái)富轉(zhuǎn)為消費(fèi)動(dòng)力。微觀家庭層面的研究結(jié)果顯示,住房市場情緒波動(dòng)對于住房財(cái)富效應(yīng)也有明顯的調(diào)節(jié)作用:積極的市場情緒會(huì)削弱受信貸約束房東的正財(cái)富效應(yīng);但是會(huì)通過強(qiáng)化絕望的消費(fèi)效應(yīng),緩解房價(jià)上漲對租客消費(fèi)的抑制作用。此外,市場情緒上漲會(huì)刺激購房熱情,提高購買住房的可能性。本文的研究貢獻(xiàn)在于:首先,在研究視角上,將金融市場、住房市場與家庭特征同時(shí)納入到統(tǒng)一分析框架,考察在中國情境下,市場環(huán)境和家庭異質(zhì)性對住房財(cái)富效應(yīng)的作用;其次,在理論分析層面,把金融市場發(fā)展和住房市場情緒引入住房財(cái)富效應(yīng)的分析中,建立了更加符合實(shí)際的假設(shè),拓展了以生命周期—持久收入理論為代表的主流消費(fèi)理論分析框架;最后在實(shí)證研究方面,本研究對以往的實(shí)證研究所使用的方法有所改進(jìn),使用門檻回歸模型,固定效應(yīng)模型,內(nèi)生轉(zhuǎn)換模型等,保證估計(jì)結(jié)果的客觀性和準(zhǔn)確性。在本文的研究基礎(chǔ)上,后續(xù)的研究可以從以下幾個(gè)方進(jìn)行探討:首先,隨著數(shù)據(jù)的進(jìn)一步完善,對于我國住房價(jià)格下跌的財(cái)富效應(yīng)以及住房財(cái)富效應(yīng)的動(dòng)態(tài)變化還有待進(jìn)一步的探索;此外,廣義上的住房財(cái)富效應(yīng),即住房價(jià)格和住房財(cái)富波動(dòng)對投資、資產(chǎn)配置和家庭幸福感等等的影響在未來可以進(jìn)一步深入挖掘,實(shí)現(xiàn)更系統(tǒng)的研究。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F299.23;F126
【部分圖文】：

圖目錄逡逑圖目錄逡逑圖１．１邐一線城市２００２－２０１７商品房價(jià)格走勢邐１逡逑圖１．２全國２０００－２０１７商品房平均銷售價(jià)格與居民消費(fèi)率對比邐２逡逑圖１．３論文研究思路圖邐１０逡逑圖４．１各類家庭消費(fèi)支出對比邐４５逡逑圖６．１住房價(jià)格、人均ＧＤＰ、人均收入增長率２００１－２０１７邐８２逡逑圖６．２市場情緒，租買選擇與非住房消費(fèi)邐８６逡逑圖６．３各省份住房市場情緒對比邐９０逡逑圖６．４房東預(yù)期消費(fèi)密度分布圖邐１０２逡逑圖６．５租客預(yù)期消費(fèi)密度分布圖邐１０３逡逑Ｘ

僅僅從宏觀數(shù)據(jù)上的變化上就得出消費(fèi)疲軟是由于房價(jià)過高導(dǎo)致的結(jié)逡逑論難免過于武斷與片面，忽視了許多導(dǎo)致消費(fèi)率波動(dòng)的其他重要因素。首先，我逡逑國正處于工業(yè)化發(fā)展的中期階段，隨著經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長階段逡逑的轉(zhuǎn)型，第二產(chǎn)業(yè)成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展本身就會(huì)呈現(xiàn)出投資率較高、消逡逑費(fèi)率低的特點(diǎn)？；其次，雖然我國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人民生活水平得到了很大逡逑的提高，但醫(yī)療、教育和養(yǎng)老保障體系相對來講仍不完善，與西方發(fā)達(dá)國家相比逡逑仍有很大差距，為了面對未來的不確定性以及養(yǎng)老需要，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)較逡逑強(qiáng)，因此，當(dāng)個(gè)人財(cái)富增長時(shí)，偏向于進(jìn)行更多的儲(chǔ)蓄以應(yīng)對未來不確定帶來的逡逑風(fēng)險(xiǎn)與沖擊；此外，隨著投資渠道的增多與豐富，居民收入中投資占比增加，消逡逑費(fèi)比例也相應(yīng)減少。如果缺乏對這些因素的考慮，簡單的認(rèn)為房價(jià)上升會(huì)擠出消逡逑？美國學(xué)者錢納里等學(xué)者曾指出，在人均收入不斷增加的過程中，居民消費(fèi)率存在一個(gè)從高到低，然逡逑

浙江大學(xué)博士學(xué)位論文邐住房財(cái)富效應(yīng)的家庭異質(zhì)性分析逡逑和省級(jí)住房價(jià)格（ｈｐ），進(jìn)行去通脹處理，以得到實(shí)際值。此外，采用上述變量逡逑的對數(shù)形式，由于某些調(diào)查值可能為零，因此我們在將原始值加１后采用對數(shù)形逡逑式。逡逑各個(gè)變量的定義以及描述性統(tǒng)計(jì)見表４．１。逡逑在正式的回歸分析前，我們先比較四種不同家庭（受約束房東、受約束租客、逡逑不受約束房東與不受約束租客）的各類消費(fèi)支出。從圖４．１可以看出，房東家庭的逡逑消費(fèi)支出大于租客家庭的消費(fèi)支出；同時(shí)，不受約束房東的家庭非住房消費(fèi)支出逡逑大于受約束家庭的非住房消費(fèi)支出。對于日常支出而言，不受約g?租戶的支出明逡逑顯小于其他三類家庭；受約束家庭的食品和服裝支出較多，房東和租戶對這兩類逡逑支出的差別不明顯；受約束房東、受約束租客、不受約束房東和不受約束租客在逡逑教育和交通方面的支出依次遞減；不受約束家庭的醫(yī)療支出較多。逡逑

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本文編號(hào)：2827570