本文在總結(jié)和吸收國外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國現(xiàn)實的融資體制背景,運用微觀分析與宏觀分析相結(jié)合、規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合的方法,研究和探討中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響。研究表明,我國特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征根源于制度性因素,并進(jìn)一步影響到上市公司的資本結(jié)構(gòu)決策。其中,由于我國上市公司管理層持股比例普遍偏低,股權(quán)激勵對管理層和資本結(jié)構(gòu)的激勵作用不大,且上市公司存在“內(nèi)部人控制”問題,因此管理層持股比例與上市公司負(fù)債比率負(fù)相關(guān)但不顯著,即管理層持股比例越高,企業(yè)負(fù)債比率越低;管理層持股比例越低,則企業(yè)負(fù)債比率越高。非流通股中的國家股在公司治理結(jié)構(gòu)中并不是積極的監(jiān)督者,難以對管理者進(jìn)行有效地監(jiān)督和約束,因此國有控股企業(yè)的非流通股比例與企業(yè)負(fù)債比率負(fù)相關(guān),即國有控股企業(yè)的非流通股比例越高,企業(yè)負(fù)債比率越低;國有控股企業(yè)的非流通股比例越低,則企業(yè)負(fù)債比率越高。而非流通股中的法人股卻有激勵和能力來監(jiān)督和約束管理者,從而在公司治理結(jié)構(gòu)中扮演著重要的角色,非國有控股企業(yè)的非流通股比例與企業(yè)負(fù)債比率正相關(guān),即非國有控股企業(yè)的非流通股比例越高,企業(yè)負(fù)債比率越高;非國有控股企業(yè)的非流通股比例越低,則企業(yè)負(fù)債比率越低。對于國有控股公司,以小股東為主的流通股持股者中普遍存在“搭便車”行為,其弱化了股權(quán)所有者的監(jiān)督功能、助長了管理者的過度投資傾向,因此國有控股企業(yè)的流通股比例與企業(yè)負(fù)債比率正相關(guān),即國有控股企業(yè)的流通股比例越高,企業(yè)負(fù)債比率越高;國有控股企業(yè)的流通股比例越低,則企業(yè)負(fù)債比率越低。對于非國有控股公司,由于流通股股東不能監(jiān)督管理者,導(dǎo)致管理者有意愿降低債務(wù)比率,回避風(fēng)險,因此非國有控股企業(yè)的流通股比例與企業(yè)負(fù)債比率負(fù)相關(guān),即非國有控股企業(yè)的流通股比例越高,企業(yè)負(fù)債比率越低;非國有控股企業(yè)的流通股比例越低,則企業(yè)負(fù)債比率越高。我國上市公司過于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下大股東往往與管理者共謀,侵占外部中小股東利益,因此上市公司的股權(quán)集中度與負(fù)債比率負(fù)相關(guān),即股權(quán)集中度越高,企業(yè)負(fù)債比率越低。而少數(shù)大股東的聯(lián)盟治理結(jié)構(gòu)能夠使第一大股東的行動受到制衡,進(jìn)而對管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督,從而減少代理成本,因此上市公司第一大股東和其他三大股東持股比例之差與負(fù)債比率負(fù)相關(guān),即第一大股東和其他三大股東持股比例之差越大,企業(yè)負(fù)債比率越低;第一大股東和其他三大股東持股比例之差越小,則企業(yè)負(fù)債比率越高。此外,我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)還受資產(chǎn)擔(dān)保價值、企業(yè)規(guī)模、非負(fù)債稅盾、企業(yè)績效和成長性的影響。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡國柳,董屹;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)選擇的實證分析[J];財經(jīng)科學(xué);2005年05期

2 陳維云,張宗益;對資本結(jié)構(gòu)財務(wù)影響因素的實證研究[J];財經(jīng)理論與實踐;2002年01期

3 陳耿,周軍,王志;債權(quán)融資結(jié)構(gòu)與公司治理:理論與實證分析[J];財貿(mào)研究;2003年02期

4 陳剛,劉星;現(xiàn)代公司融資決策中不同利益主體的沖突分析[J];當(dāng)代財經(jīng);2003年06期

5 董秀良;上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、所有權(quán)安排與治理結(jié)構(gòu)[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究;2001年05期

6 文宏;融資偏好與融資效率——對我國上市公司的實證研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);1999年06期

7 潘新興;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題研究綜述[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2003年02期

8 肖作平;股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2004年01期

9 王寧;我國上市公司資本成本的比較[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2000年11期

10 于東智;股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理效率與公司績效[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2001年05期

本文編號：2817925