在金融學(xué)第三次變革和我國銀行業(yè)競爭不斷加劇的雙重背景下,基于現(xiàn)有信用組合風(fēng)險模型存在缺陷的理論需要和安然、世界通信、帕馬拉特及美國次債危機等事件引起一系列直接傳染過程的現(xiàn)實要求,本文對違約傳染組合一致性風(fēng)險量度確定進行了系統(tǒng)研究。 違約傳染是指當(dāng)公司間存在關(guān)聯(lián)時,一個公司發(fā)生違約,信用危機會以傳染的形式蔓延到它的關(guān)聯(lián)公司,使其違約概率增加,甚至發(fā)生違約。 首先,本文在分析違約傳染產(chǎn)生機理、討論條件獨立模型缺陷基礎(chǔ)上,建立了綜合考慮周期違約和傳染違約兩種相關(guān)結(jié)構(gòu)的相互作用違約強度傳染模型,并結(jié)合實例研究了傳染組合各違約狀態(tài)發(fā)生概率的求解、模型參數(shù)的計算及違約傳染現(xiàn)象對公司間違約相關(guān)性的影響。結(jié)果顯示:公司間的關(guān)聯(lián)關(guān)系增加了其違約相關(guān)性,違約傳染本質(zhì)上是一種違約相關(guān),對于關(guān)聯(lián)公司,其產(chǎn)生的違約相關(guān)性遠大于系統(tǒng)風(fēng)險因素產(chǎn)生的違約相關(guān)性。 然后,本文利用鞍點近似和連續(xù)時間馬爾可夫鏈的Kolmogorov微分方程相結(jié)合的方法研究簡單傳染組合一致性風(fēng)險量度的計算:將違約傳染組合分為不關(guān)聯(lián)公司組合和關(guān)聯(lián)公司組合兩部分,在系統(tǒng)風(fēng)險因素確定條件下,分別利用鞍點近似和Kolmogorov微分方程求解兩者的損失分布,再將其有機結(jié)合并求解關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險因素的積分,得出整個信用組合的損失分布,并計算出組合的一致性風(fēng)險量度。對具體實例計算的結(jié)果顯示:違約傳染使得組合極端大損失和小損失的概率都明顯增加,即損失分布尾部變厚,因而增加了組合風(fēng)險VaR和ES ;由于ES反映的是超過VaR的尾部極端損失的條件期望,所以,因素模型下得出的期望短缺ES相比VaR存在更大程度的低估。 最后,針對資產(chǎn)數(shù)目較大的違約傳染組合狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率Kolmogorov微分方程求解困難的問題,建立了平均域違約傳染模型。該模型借助相同信用等級資產(chǎn)的“同質(zhì)”假設(shè),將組合劃分為幾個子組合,建模各子組合公司違約強度為宏觀經(jīng)濟因素和組合違約公司所占比例的函數(shù),使組合違約狀態(tài)空間的維度大大減小,保證Kolmogorov微分方程可以方便地計算出復(fù)雜傳染組合的損失分布。對具體實例計算的結(jié)果也顯示:當(dāng)組合中出現(xiàn)新的違約、即組合違約比例增加時,傳染現(xiàn)象對未違約公司的違約強度產(chǎn)生一個正的反饋影響,使其違約強度發(fā)生一個正向跳躍,并由此增大了宏觀經(jīng)濟因素隨機波動引起的組合違約公司數(shù)目的波動性,使傳染組合損失的尾部分布變“厚”,并進而增加其聯(lián)合違約概率、組合風(fēng)險VaR和一致性量度ES。 總之,違約傳染理論的研究對信用風(fēng)險管理具有重大的理論和實踐意義,本文研究的目即為推動國際信用風(fēng)險管理理論的發(fā)展,彌補我國違約傳染理論研究的空白,并指導(dǎo)我國商業(yè)銀行風(fēng)險量度和管理的具體實踐。 本論文是國家自然科學(xué)基金資助項目《一致性風(fēng)險量度在信用風(fēng)險的度量與管理中的應(yīng)用》(No.70573076)和高等學(xué)校博士學(xué)科點專項科研基金資助項目《一致性風(fēng)險量度的理論與應(yīng)用研究》(No. 20050056057)的組成部分。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F830
【部分圖文】：

圖 1-1 論文基本結(jié)構(gòu)圖一部分首先分析研究背景，并提出問題，然后介紹研究思路，見二部分即第二章，主要介紹違約傳染研究所需要的理論基礎(chǔ)，包用風(fēng)險管理的概念、一致性風(fēng)險量度的計算和性質(zhì)、信用風(fēng)險的模型、目前主要的信用風(fēng)險組合模型及信用組合因素模型；同時前國際上違約傳染方面的研究現(xiàn)狀和成果。三部分和第四部分是本論文的核心內(nèi)容。三部分即第三章，首先分析違約傳染發(fā)生的機理，并以此為基礎(chǔ)化模型中引入公司間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，綜合考慮周期違約和違約傳染立違約強度相互作用的傳染模型；然后利用有限狀態(tài)連續(xù)時間lmogorov向前微分方程求解傳染組合各違約狀態(tài)的發(fā)生概率，違約傳染模型參數(shù)的計算方法。四部分由第四章和第五章組成，主要是在上面信用組合違約過程下，分別對簡單違約傳染組合和復(fù)雜違約傳染組合一致性風(fēng)險量

圖 2-1 信用風(fēng)險管理流程圖上圖可見，信用風(fēng)險管理的第一步是根據(jù)宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)發(fā)展信息評價組合內(nèi)各資產(chǎn)的信用風(fēng)險，確定其違約暴露( EAD )、違、違約損失( LGD )和年期，此四個變量是《新巴塞爾資本協(xié)議》規(guī)債務(wù)人信用風(fēng)險的基本參數(shù)。其中，違約暴露是指處于信用風(fēng)險中違約概率表示債務(wù)人發(fā)生違約可能性的大小，違約損失指債務(wù)人發(fā)回收部分的比例，年期即貸款期限的長短。要指出的是，當(dāng)信貸行為具有或有特點時，違約暴露( EAD )不是一數(shù)量，可按下式計算其調(diào)節(jié)暴露：EAD = OS + ( COM OS )× UGDCO 表示債務(wù)人的信貸額度，OS 表示已提承諾金額，即未償債務(wù)務(wù)人的平均違約使用額，其可由債務(wù)人的信用等級估計。M用風(fēng)險管理的第二步是把根據(jù)歷史行為估計出的各債務(wù)人的信用信用組合風(fēng)險模型，結(jié)合債務(wù)人間的資產(chǎn)或違約相關(guān)性確定該信用

行業(yè)資產(chǎn)相關(guān)性近似，不同行業(yè)債務(wù)人之間可用行業(yè)間資產(chǎn)相關(guān)性近⑶ 產(chǎn)生相關(guān)違約事件，分四步進行：①.產(chǎn)生服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的一，模擬組合中所有債務(wù)人的資產(chǎn)價值；②.分解資產(chǎn)相關(guān)矩陣，把①機數(shù)轉(zhuǎn)化為相關(guān)資產(chǎn)價值集合；③.用標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布和債務(wù)人的已知算每個債務(wù)人的違約點；④.按 ( )1; 0, 1i iDP N EDF uu ≡ 計算第 i 個債閾值，其中， N ( )為累積正態(tài)分布函數(shù)，同時，應(yīng)用單因素模型產(chǎn)對數(shù)資產(chǎn)收益iZ ，若i iZ < DP，則債務(wù)人違約，否則，不發(fā)生違約；的每個資產(chǎn)重復(fù)上述過程。⑷ 計算損失：若債務(wù)人違約，則損失L 可由L = EAD × LGD，其中，E人的違約暴露， 為債務(wù)人的違約損失；若債務(wù)人不發(fā)生違約，組合中所有資產(chǎn)損失之和就是整個組合的損失。LGD⑸ 根據(jù)計算要求的精度，確定重復(fù)上述步驟的次數(shù) ，并進行模擬，同情景下的組合損失，進行平均即可得到模擬的信用組合損失分布。n 圖 2-2 顯示了一個典型的信用組合損失分布及其與要求的經(jīng)濟資本的

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本文編號：2812901