金融風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)的核心任務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)值是一種代表性的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),如何準(zhǔn)確地對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)仍然困擾著學(xué)術(shù)界。組合預(yù)測(cè)通過復(fù)合包含在單個(gè)預(yù)測(cè)中的信息來構(gòu)造新的預(yù)測(cè),在信息上的優(yōu)勢(shì)使其有助于提高預(yù)測(cè)表現(xiàn)。考慮到目前多種預(yù)測(cè)方法可利用、組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用具有簡(jiǎn)便性,組合預(yù)測(cè)方法為解決風(fēng)險(xiǎn)值的預(yù)測(cè)問題提供了一種值得深入研究的解決方案。本文對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)進(jìn)行系統(tǒng)地研究,主要目的是建立風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的理論基礎(chǔ),為風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)提供一個(gè)簡(jiǎn)單、科學(xué)的應(yīng)用方法。本文所探討的組合預(yù)測(cè)是線性組合的方式,主要研究了分散化效應(yīng)的作用機(jī)理、確定組合預(yù)測(cè)權(quán)重的方法的特點(diǎn)及擬和表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的參數(shù)選擇以及風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用方法等問題。 在探討分散化效應(yīng)的作用機(jī)理時(shí),本文對(duì)平方損失函數(shù)下組合預(yù)測(cè)的分散化效應(yīng)和分位數(shù)組合預(yù)測(cè)的分散化效應(yīng)分別進(jìn)行研究。通過考察預(yù)測(cè)偏差因素,本文拓展了對(duì)平方損失函數(shù)下組合預(yù)測(cè)分散化效應(yīng)的分析,得到了簡(jiǎn)單平均權(quán)重為最優(yōu)組合預(yù)測(cè)權(quán)重新的條件。由于風(fēng)險(xiǎn)值的實(shí)際發(fā)生值是不可觀測(cè)的,本文通過考察違背率和記號(hào)損失來間接地考察經(jīng)典的預(yù)測(cè)偏差和預(yù)測(cè)偏差的波動(dòng)性。借助于蒙特卡羅模擬技術(shù),發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)分散化效應(yīng)的特殊性,建立了其與平方損失函數(shù)下組合預(yù)測(cè)分散化效應(yīng)的聯(lián)系。同時(shí),發(fā)現(xiàn)了用違背率指標(biāo)來衡量預(yù)測(cè)表現(xiàn)存在嚴(yán)重的不足;不足之處體現(xiàn)在經(jīng)典預(yù)測(cè)偏差和經(jīng)典預(yù)測(cè)偏差的波動(dòng)性都很大的預(yù)測(cè)卻可能在違背率上表現(xiàn)很好。此外,還發(fā)現(xiàn)記號(hào)損失不是對(duì)經(jīng)典預(yù)測(cè)偏差和經(jīng)典預(yù)測(cè)偏差的波動(dòng)性兩種因素的簡(jiǎn)單疊加,而是可能發(fā)生一定程度的相互抵消。 基于蒙特卡羅模擬技術(shù),本文研究了簡(jiǎn)單平均權(quán)重以及分位數(shù)回歸權(quán)重四種形式的組合預(yù)測(cè)的擬和表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)不同權(quán)重形式在參數(shù)估計(jì)精度和估計(jì)的分位數(shù)偏差等方面具有不同的特點(diǎn)。分位數(shù)回歸權(quán)重的四種形式包括沒有任何約束的一般權(quán)重、不包括常數(shù)項(xiàng)的無常數(shù)項(xiàng)權(quán)重、包括常數(shù)項(xiàng)且限制權(quán)重之和為一的部分單位權(quán)重以及不包括常數(shù)項(xiàng)且限制權(quán)重之和為一的單位權(quán)重,后面三種權(quán)重是一般權(quán)重的約束形式。此外,探討了權(quán)重上約束對(duì)權(quán)重取值的影響和四種權(quán)重形式的特點(diǎn),認(rèn)為三種約束對(duì)于權(quán)重取值的影響是顯著的,能夠更好地體現(xiàn)組合預(yù)測(cè)的宗旨。這些研究上的發(fā)現(xiàn)和結(jié)論有助于進(jìn)行組合預(yù)測(cè)時(shí)具體權(quán)重形式的選擇�；谀M實(shí)驗(yàn)和實(shí)際數(shù)據(jù)分析的雙重考察,本文探討了風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的參數(shù)選擇問題。當(dāng)應(yīng)用簡(jiǎn)單平均權(quán)重時(shí),對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)表現(xiàn)的主要參數(shù)(如單個(gè)預(yù)測(cè)方法、單個(gè)預(yù)測(cè)的個(gè)數(shù))進(jìn)行了比較研究。當(dāng)應(yīng)用分位數(shù)回歸權(quán)重時(shí),除了對(duì)單個(gè)預(yù)測(cè)方法、單個(gè)預(yù)測(cè)的個(gè)數(shù)等參數(shù)進(jìn)行比較研究外,還重點(diǎn)研究了權(quán)重形式的選擇(是否帶有約束的問題)。預(yù)測(cè)表現(xiàn)比較分析表明對(duì)權(quán)重加以一定的約束可能顯著提高預(yù)測(cè)表現(xiàn),并且各種權(quán)重都是重要的備選形式。針對(duì)分位數(shù)回歸權(quán)重,還討論了利用樣本方式和樣本量大小的選擇問題,作出了相應(yīng)的應(yīng)用推薦�；谶@些分析,討論了組合預(yù)測(cè)的參數(shù)敏感性的問題;認(rèn)為簡(jiǎn)單平均權(quán)重組合預(yù)測(cè)要比分位數(shù)回歸權(quán)重組合預(yù)測(cè)具有較小的參數(shù)敏感性,從而得出應(yīng)該優(yōu)先考慮用簡(jiǎn)單平均權(quán)重進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè),只有當(dāng)簡(jiǎn)單平均權(quán)重不能達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)的時(shí)候再考慮應(yīng)用分位數(shù)回歸權(quán)重的結(jié)論。 本文結(jié)合質(zhì)量管理中PDCA循環(huán)的方法給出了風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用方法。在PDCA循環(huán)的執(zhí)行階段,給出了選擇單個(gè)預(yù)測(cè)的三條標(biāo)準(zhǔn)以有效地簡(jiǎn)化組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用,并通過實(shí)際應(yīng)用表現(xiàn)驗(yàn)證了所建議的選擇單個(gè)預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的有效性。另外,根據(jù)單個(gè)預(yù)測(cè)之間的相對(duì)預(yù)測(cè)表現(xiàn),本文把組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用情景分為三種;分別給予強(qiáng)烈建議、一般建議和不建議的推薦。 最后,本文對(duì)組合預(yù)測(cè)在風(fēng)險(xiǎn)值的參數(shù)選擇、信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)值兩方面的應(yīng)用進(jìn)行了初步的拓展分析�；诮M合預(yù)測(cè)降低風(fēng)險(xiǎn)值模型風(fēng)險(xiǎn)作用的分析和我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征的討論,指出在我國(guó)股票市場(chǎng)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)具有特殊意義。此外,從風(fēng)險(xiǎn)值是否預(yù)測(cè)到次貸危機(jī)的疑問出發(fā),探討了未來風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)中組合預(yù)測(cè)的應(yīng)用潛力。 本研究在理論上加深了對(duì)分散化效應(yīng)作用機(jī)理和分位數(shù)組合預(yù)測(cè)的認(rèn)識(shí),并拓展了帶有約束的分位數(shù)回歸的研究,這項(xiàng)研究可直接指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)值組合預(yù)測(cè)的實(shí)踐。并不難把本研究成果納入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng);研究成果的大量應(yīng)用有望產(chǎn)生可觀的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
【學(xué)位單位】：北京工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F830

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本文編號(hào)：2812883