在最近幾十年間,伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化進(jìn)程的加快,金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和金融危機(jī)的爆發(fā)頻頻出現(xiàn),危機(jī)影響的范圍和程度都呈現(xiàn)出明顯擴(kuò)大和加劇的趨勢(shì)。金融危機(jī)的爆發(fā)是金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累加到一定程度后,在某種因素的觸發(fā)下,在短時(shí)間內(nèi)的一次系統(tǒng)性的釋放,但其后對(duì)金融體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的巨大影響和損失卻是及其深遠(yuǎn)的,一國(guó)至少要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間才能重建經(jīng)濟(jì)金融秩序,使經(jīng)濟(jì)發(fā)展重新回到軌道上來(lái)。 盡管金融穩(wěn)定性和金融安全問題受到越來(lái)越多的關(guān)注,但是到目前為止,理論界對(duì)于金融穩(wěn)定性的定義還沒有達(dá)成共識(shí),對(duì)于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的度量和預(yù)測(cè)方法及相應(yīng)可操作的政策體系也沒有形成一個(gè)較為統(tǒng)一的框架。本文在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)之上,將金融工程思想和金融加速器理論應(yīng)用到宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)度量和管理上來(lái),試圖運(yùn)用計(jì)量方法整合結(jié)構(gòu)化指標(biāo)來(lái)得到一個(gè)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo),探索一條預(yù)測(cè)及度量宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的新路。在此基礎(chǔ)上,本文還對(duì)原有的模型進(jìn)行了修正,使預(yù)測(cè)結(jié)果更加具有說(shuō)服力,并且使用了壓力測(cè)試方法模擬了外部沖擊對(duì)模型結(jié)果的影響,因此將宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性和外生性納入到一個(gè)整體研究框架當(dāng)中來(lái)。 本文的主要內(nèi)容安排如下： 第一章是文獻(xiàn)綜述,主要梳理了目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)、金融穩(wěn)定性的概念研究、金融脆弱性的根源、金融危機(jī)理論以及金融風(fēng)險(xiǎn)的定量研究。關(guān)于金融穩(wěn)定性從微觀到宏觀層面的演變、金融脆弱性的內(nèi)生和外生性、金融危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制以及宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的定量研究都進(jìn)行了分析,并嘗試使用了自己的框架進(jìn)行了歸納和總結(jié)。 第二章主要對(duì)現(xiàn)有的關(guān)于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定性的定量研究進(jìn)行了分類介紹,從指標(biāo)法、計(jì)量模型法、市場(chǎng)信息法和VaR方法四個(gè)角度介紹了現(xiàn)有的研究成果。 第三章詳細(xì)介紹了本文研究的理論基礎(chǔ)——金融加速器模型和或有權(quán)益方法,為我們后面模型構(gòu)建中指標(biāo)的選取奠定了基礎(chǔ)。 第四章在前面研究的基礎(chǔ)上,使用Logit模型和違約距離指標(biāo)構(gòu)造了一個(gè)金融危機(jī)預(yù)警指數(shù),該指數(shù)的構(gòu)造使用了韓國(guó)的樣本數(shù)據(jù),最后的結(jié)果對(duì)亞洲國(guó)家的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)發(fā)生有較好的預(yù)測(cè)結(jié)果。 第五章我們介紹了資產(chǎn)泡沫與金融危機(jī)的問題,由于在前面的研究中我們并沒有考慮資產(chǎn)泡沫問題,導(dǎo)致了模型在估計(jì)上存在一些偏差,本文借鑒了關(guān)于資產(chǎn)泡沫問題的最新研究成果,提出了模型的修正方法,并進(jìn)行了實(shí)證,發(fā)現(xiàn)修正后的模型使得宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)變化更加平滑,在危機(jī)預(yù)測(cè)上更有前瞻性。 第六章我們主要介紹了壓力測(cè)試方法,由于在前面的研究中我們強(qiáng)調(diào)了宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性,而沒有考慮外部沖擊的影響,在這一章,我們使用壓力測(cè)試方法彌補(bǔ)了這一缺陷,并做了一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)證來(lái)介紹這一方法的使用和分析。 第七章在我們前面的研究基礎(chǔ)上,從微觀、中觀、宏觀三個(gè)層面提出了宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的管理方法和手段。 以上的七章內(nèi)容,我們從宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、預(yù)測(cè)以及管理方法和應(yīng)對(duì)策略四個(gè)方面構(gòu)建了一個(gè)完整的分析框架,形成了一個(gè)有機(jī)的系統(tǒng)。 本文通過這個(gè)整體框架,得到了許多有益的結(jié)論：金融和企業(yè)部門的違約距離指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)是有較好的指示作用的；剔除了資產(chǎn)泡沫后的或有權(quán)益方法比原有方法具有更多優(yōu)良性質(zhì),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的指示作用也更加有前瞻性：壓力測(cè)試方法可以分析外部沖擊問題,這樣就彌補(bǔ)了模型變量選擇的問題。希望目前已經(jīng)完成的工作能對(duì)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的管理者和研究者有所啟示,并引發(fā)對(duì)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)研究的更多思考。
【學(xué)位單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F832.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2812198