【摘要】：利率期限結(jié)構(gòu)是金融理論應(yīng)用研究最活躍領(lǐng)域之一,它是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、保值和風(fēng)險(xiǎn)管理、套利以及投機(jī)等的基準(zhǔn)。隨著我國債券市場(chǎng)的發(fā)展、金融創(chuàng)新的不斷深入以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn),利率期限結(jié)構(gòu)問題研究的重要性日益凸現(xiàn)。本文采用金融數(shù)學(xué)的理論和方法,從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下利率期限結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)、靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)擬合模型、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下中國利率期限結(jié)構(gòu)模型實(shí)證檢驗(yàn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下基于利率期限結(jié)構(gòu)的債券期權(quán)定價(jià)等方面系統(tǒng)研究結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下的利率期限結(jié)構(gòu)問題。 本文從理論上對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,從收益率的角度構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)分析的理論框架,對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)曲線的收益水平和波動(dòng)性進(jìn)行度量,分析了利率期限結(jié)構(gòu)收益曲線的影響因素。通過結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的分析,結(jié)合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的判斷準(zhǔn)則,然后對(duì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的閾值模型、混合模型、馬爾可夫轉(zhuǎn)換模型進(jìn)行分析。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的特性分析,結(jié)合美國利率期限結(jié)構(gòu)的分析,認(rèn)為需要在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下研究我國的利率期限結(jié)構(gòu),為構(gòu)造結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下利率期限結(jié)構(gòu)建模及應(yīng)用奠定了理論基礎(chǔ)。 文中在分析無套利假設(shè)的基礎(chǔ)上,定義了貼現(xiàn)函數(shù)、即期利率和遠(yuǎn)期利率之間的數(shù)學(xué)關(guān)系。采用差商定義三次B樣條函數(shù)擬合模型的貼現(xiàn)函數(shù),并對(duì)貼現(xiàn)擬合模型的目標(biāo)函數(shù)加入可變懲罰項(xiàng),根據(jù)債券的剩余年限選擇懲罰函數(shù)項(xiàng),采用二階微分算子法對(duì)懲罰項(xiàng)進(jìn)行模型計(jì)算。選取上海證券交易所的國債交易數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行擬合計(jì)算,然后采用精確性和平滑性指標(biāo)對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果表明該模型提高了擬合計(jì)算效率,具有較高的精確性和平滑性。 本文在考慮結(jié)構(gòu)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響的基礎(chǔ)上,分析結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下經(jīng)濟(jì)個(gè)體投資機(jī)會(huì)和目標(biāo)函數(shù),在單因子CHLS利率模型框架下,采用連續(xù)形式兩結(jié)構(gòu)馬爾可夫鏈設(shè)置下,建立Hamilton的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率模型,將兩結(jié)構(gòu)馬爾可夫結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換擴(kuò)展到三結(jié)構(gòu)條件下,剔除了通貨膨脹對(duì)利率的影響,建立三結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)模型。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換概率為時(shí)變概率時(shí),將利率變動(dòng)與過去經(jīng)濟(jì)信息變量結(jié)合建立動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型,通過Gibbs抽樣方法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。 本文對(duì)全國銀行間同業(yè)拆借利率的月數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與單位根檢驗(yàn)后,計(jì)算Hamilton結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型、三結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)模型和時(shí)變概率結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型的參數(shù),然后分別對(duì)三個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型的結(jié)構(gòu)個(gè)數(shù)、結(jié)構(gòu)識(shí)別能力和預(yù)測(cè)能力檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果表明時(shí)變概率結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型是適合描述我國利率動(dòng)態(tài)變化的模型。 本文在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下應(yīng)用利率期限結(jié)構(gòu)分析債券期權(quán)定價(jià)。從利率動(dòng)態(tài)變化、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和期權(quán)定價(jià)三個(gè)方面進(jìn)行分析,對(duì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下的債券和債券期權(quán)進(jìn)行定價(jià),考慮了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換對(duì)利率衍生物定價(jià)的影響,利用Ito引理獲得債券定價(jià)的偏微分方程,并得到債券期權(quán)定價(jià)的特征函數(shù)與遞歸等式。采用靈敏度分析方法研究了初始結(jié)構(gòu)概率、結(jié)構(gòu)持續(xù)性和結(jié)構(gòu)波動(dòng)率的估計(jì)值與期權(quán)價(jià)值之間的關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F820
【圖文】：

- 84 -圖 5-5 三結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)模型擬合效果圖Figure 5-5 Fitting figure of three state of the term structure mode

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 林海,鄭振龍;中國利率動(dòng)態(tài)模型研究[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2005年09期

2 林海;鄭振龍;;利率期限結(jié)構(gòu)研究述評(píng)[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2007年01期

3 陳暉,謝赤;中國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換研究[J];管理科學(xué);2004年04期

4 于瑾;論現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)模型研究的新發(fā)展及其在我國的應(yīng)用[J];國際金融研究;2004年10期

5 閔曉平;田澎;;基于B樣條函數(shù)的上交所利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)[J];管理工程學(xué)報(bào);2006年04期

6 謝赤,鐘羽;關(guān)于制度轉(zhuǎn)換Vasicek利率期限結(jié)構(gòu)模型[J];科學(xué)技術(shù)與工程;2004年09期

7 李成;馬國校;;VaR模型在我國銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)中的應(yīng)用研究[J];金融研究;2007年05期

8 洪永淼;林海;;中國市場(chǎng)利率動(dòng)態(tài)研究——基于短期國債回購利率的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2006年01期

9 謝赤,鄧藝穎;描述利率動(dòng)態(tài)行為的GARCH-JUMP模型[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2003年03期

10 唐齊鳴,高翔;我國同業(yè)拆借市場(chǎng)利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究[J];統(tǒng)計(jì)研究;2002年05期

本文編號(hào)：2795666