【摘要】： 隨著金融全球化進(jìn)程的加快，金融市場面臨的風(fēng)險日益復(fù)雜和多樣化，金融市場和金融風(fēng)險度量的相關(guān)模式呈現(xiàn)出非線性、非對稱和尾部相關(guān)等特征。原有的基于正態(tài)分布假設(shè)的線性相關(guān)系數(shù)的分析方法已不再適合描述金融風(fēng)險的相關(guān)信息。Copula函數(shù)是很好的描述相關(guān)結(jié)構(gòu)的工具，可以非常好地度量金融市場的各種復(fù)雜相關(guān)模式和相關(guān)程度。所以本文從應(yīng)用的角度全面系統(tǒng)地探討了Copula函數(shù)在各種金融風(fēng)險度量中的應(yīng)用。 理論部分歸納整理了國內(nèi)外關(guān)于Copula函數(shù)在主要金融風(fēng)險中的研究現(xiàn)狀，指出Copula函數(shù)的應(yīng)用價值。在詳細(xì)總結(jié)Copula函數(shù)的基本理論和特點基礎(chǔ)上，對由Copula函數(shù)導(dǎo)出的相關(guān)性度量指標(biāo)進(jìn)行深入的分析。文章研究的重點是Copula函數(shù)在金融市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、整體風(fēng)險度量和危機(jī)傳染檢驗中的應(yīng)用。 在實證研究中，針對市場風(fēng)險應(yīng)用基于極大似然思想的非參數(shù)核密度方法估計Copula函數(shù)的參數(shù)，并通過滬深兩市相關(guān)結(jié)構(gòu)的研究對方法進(jìn)行了驗證。實證結(jié)果表明：兩市的相關(guān)程度比較強(qiáng)，相關(guān)結(jié)構(gòu)是Frank Copula函數(shù)。該結(jié)論與當(dāng)前中國股市的現(xiàn)狀吻合。應(yīng)用Copula函數(shù)不僅能得出兩市的相關(guān)程度，還可以描述相關(guān)模式，其相關(guān)性刻畫能力要優(yōu)于傳統(tǒng)的方法。關(guān)于信用風(fēng)險的度量，主要是針對Credit Metrics模型的聯(lián)合概率轉(zhuǎn)移矩陣應(yīng)用Copula理論，進(jìn)行雙參數(shù)Copula函數(shù)的參數(shù)估計。并用4只債券組合做例證，得到了基于Copula函數(shù)的信用VaR。Copula函數(shù)在信用評級方法較為完善系統(tǒng)時，能比較好地度量信用風(fēng)險。另外，針對當(dāng)前美國金融危機(jī)，用Copula方法對“金磚四國”的受傳染效應(yīng)進(jìn)行了檢驗。通過對比危機(jī)發(fā)生前后的相關(guān)程度和相關(guān)模式，發(fā)現(xiàn)巴西是受傳染程度最深的國家，中國目前受傳染的跡象還不大明顯。這個結(jié)果很具有現(xiàn)實意義。通過進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)這種危機(jī)傳染結(jié)果，與一國資本市場的開放程度、經(jīng)濟(jì)增長模式等因素有關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F830;F224
【圖文】：

獨立、最小、最大CoPula函數(shù)的可視化圖

一 202圖2.2二元正態(tài)Copu一a和t一eopula的模擬圖圖2.2可以看出，在相同的邊際分布條件下，左圖是正態(tài)CoPula函數(shù)擬合的結(jié)果，右圖是t一copula函數(shù)擬合的圖。通過比較可以看出，右邊的數(shù)據(jù)比左邊更集中一些，在上下尾處的數(shù)據(jù)比較集中，出現(xiàn)的極值比較多。這些極端值，是風(fēng)險度量的重要研究對象。更進(jìn)一步，根據(jù)下面章節(jié)的Copula函數(shù)表示的尾相依指標(biāo)人，Embreehtsetal.(2001)[，o]

=}共。r，n*(x){馬戈U)x>0x=0其中*是分布函數(shù)的卷積積分運算符，F(xiàn)礦是F自身的n重卷積。要想估計吼通常用MonieCarfo方法。損失分布法對總操作風(fēng)險損失的估算分兩步走，第一步分別指定損失額度和損失發(fā)生頻率的分布，第二步則用多元分布函數(shù)建模方法得到損失額度和損失發(fā)生頻率的聯(lián)合分布。如下圖是損失發(fā)生頻率N(i，j)一possion(50)，損失額度杏(i，j)一109normal(8，2.2)下的總損失分布。則i業(yè)務(wù)線/j風(fēng)險組合事件的風(fēng)險資本要求VaR就是該損失分布函數(shù)在一定顯著性水平a下對應(yīng)的分位數(shù)值:灼尺=G一‘(a)

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本文編號：2788166