【摘要】：投資的風(fēng)險度量是投資決策賴以建立的關(guān)鍵性指標(biāo)量。傳統(tǒng)的風(fēng)險量定義為投資回報的方差,將投資回報相對于其期望值的波動作為風(fēng)險,此度量方法的缺陷與不足已為眾所公認,本文主要利用金融分析,隨機分析,運籌規(guī)劃,對策論等理論和方法,研究投資風(fēng)險度量,投資項目評價選擇,投資決策優(yōu)化以及合同履約等問題。首先分析和討論已有文獻中研究風(fēng)險度量和投資決策的現(xiàn)狀,然后研究了以下方面的理論問題: 1、基于投資損失計算的下側(cè)準(zhǔn)則和投資者的目標(biāo)回報,定義了一個新的風(fēng)險度量,稱為標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險度量。此度量是一個相對量,構(gòu)造為關(guān)于所要求的目標(biāo)回報的期望損失值與目標(biāo)回報高至幾乎肯定達不到時的最大期望損失值之比。新度量比傳統(tǒng)度量更為合理和優(yōu)越,可方便地用于比較具有不同的貨幣單位或不同的度量基的投資項目的風(fēng)險。本文對于投資中常用的幾種回報分布,獲得了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險度量公式,并討論了單期和多期情形標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險度量的性質(zhì)。 2、研究了標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險比較和投資選擇的一般方法,利用標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險定義在投資回報的標(biāo)準(zhǔn)化分布之下的優(yōu)勢,分別在單期投資和多期投資情形,對于回報同屬一個同標(biāo)準(zhǔn)化分布類的投資項目的風(fēng)險比較,獲得了一系列對投資選擇有指導(dǎo)意義的命題,并進行了相應(yīng)的理論與實證分析。在此基礎(chǔ)上,對回報分布不屬同目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化分布類的任意投資項目間的風(fēng)險比較與選擇獲得了一般意義的結(jié)論。這些命題和結(jié)論構(gòu)成投資風(fēng)險比較和項目選擇的準(zhǔn)則性方法。 3、將單項投資的標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險度量(SRM)推廣到多資產(chǎn)投資情形,并導(dǎo)出SRM在概率意義下的一種重要的等價形式。以此為基礎(chǔ),建立了以標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險(SR)為目標(biāo)或約束的投資決策優(yōu)化方法。該方法的核心是將SRM 為風(fēng)險度量的優(yōu)化問題轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問題的優(yōu)化技術(shù)。此技術(shù)結(jié)合利用統(tǒng)計抽樣數(shù)據(jù),可優(yōu)化含有大量金融工具的投資組合。運用此方法,本文在考慮交易成本的情形下,建立了最小化投資的標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險的一期組合優(yōu)化模型。該模型基于指定的投資日和固定的資產(chǎn)持有時間期而設(shè)計,使得投資日的資產(chǎn)價格作為信息被用于優(yōu)化模型中。模型被應(yīng)用于上證30 指
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F224
【圖文】：

表 4.1 不同目標(biāo)回報下最優(yōu)組合中的資產(chǎn)投資量*ix 和最優(yōu)*SRM(τ = 30, c=0.007)r 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 0Cash 50864 32608 12572 5112 0 0 0 0 0 0 0600868 2001 2627 3923 5063 6219 6520 7737 8395 8898 8898 8600649 1172 1710 1963 1928 1852 1770 864 374 0 0 0600072 526 813 924 599 144 0 0 0 0 0 0600068 125 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Ψ 0 0 0 0 0.021 0.070 0.114 0.160 0.208 0.257 0

表 4.1 不同目標(biāo)回報下最優(yōu)組合中的資產(chǎn)投資量*ix 和最優(yōu)*SRM(τ = 30, c=0.007)r 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 0Cash 50864 32608 12572 5112 0 0 0 0 0 0 0600868 2001 2627 3923 5063 6219 6520 7737 8395 8898 8898 8600649 1172 1710 1963 1928 1852 1770 864 374 0 0 0600072 526 813 924 599 144 0 0 0 0 0 0600068 125 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Ψ 0 0 0 0 0.021 0.070 0.114 0.160 0.208 0.257 0

有期將允許投資者成就更高的回報。這與實際情形是一致的。由圖 5.1 還可知，隨著目標(biāo)回報要求的逐漸增高，不同期長下的最小風(fēng)險的差距將逐漸變小。這與傳統(tǒng)理論和實際也是相符的。表 5.1：不同目標(biāo)回報下最優(yōu)組合中的資產(chǎn)價值比例 ix 、最優(yōu) SRM 和 EER （ τ = 20, c=0.007）r 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 0.40Cash 0.8389 0.6319 0.4248 0.2177 0.0106 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000600868 0.1000 0.2286 0.3572 0.4858 0.6143 0.8152 0.9349 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000600649 0.0496 0.1135 0.1773 0.2411 0.3049 0.1160 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000600072 0.0114 0.0261 0.0407 0.0554 0.0701 0.0688 0.0651 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 SRM 0.0029 0.0155 0.0361 0.0602 0.0876 0.1237 0.1610 0.2007 0.2413 0.2818 0.7423 EER0.0061 0.0083 0.0105 0.0126 0.0148 0.0163 0.0171 0.0175 0.0175 0.0175 0.0175

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 陳麗貞;高校科技成果的推廣應(yīng)用[J];科技管理研究;2002年02期

2 蘇慧文;技術(shù)交易風(fēng)險防范對策分析[J];科學(xué)管理研究;1997年01期

本文編號：2778688