【摘要】：證券公司是資本市場(chǎng)的參與主體,是企業(yè)上市、資金融通和配置金融資源的重要中介機(jī)構(gòu),也是進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)防范、緩解銀行體系危機(jī)的重要平臺(tái)。綜觀我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展的歷程,近20年來(lái)的發(fā)展特別是近兩年的快速發(fā)展雖然造就了一批資本實(shí)力雄厚、網(wǎng)點(diǎn)布局完善的證券公司,但證券公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)問(wèn)題一直未得到有效落實(shí),從而引發(fā)券商在運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)諸多不規(guī)范現(xiàn)象,如運(yùn)作機(jī)制不完善、內(nèi)部管理制度不健全、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范等。對(duì)于證券公司存在的這些問(wèn)題,國(guó)內(nèi)許多專家學(xué)者和行業(yè)管理層都進(jìn)行了深入的探討。主流的觀點(diǎn)認(rèn)為,證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)度集中和第一大股東的國(guó)有股權(quán)性質(zhì)是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)券商出現(xiàn)治理危機(jī)的根源,并提出了分散股權(quán)和民營(yíng)資本參股券商的新思路。但是,從這兩年實(shí)際運(yùn)作的結(jié)果看,并不如意,反而出現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的券商和民營(yíng)券商公司治理狀況更加低效的情況。 針對(duì)于此,本文研究了我國(guó)證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)證券公司治理的影響機(jī)制,既從理論上分析了在不同股權(quán)集中度和不同股權(quán)特性的情況下股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響,又通過(guò)實(shí)證分析,進(jìn)一步論證了兩者之間的關(guān)系。全文共分為五章,各章內(nèi)容安排及主要結(jié)論如下: 第一章,導(dǎo)論。主要就本文的選題背景及意義,國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀,研究的重點(diǎn)及創(chuàng)新,研究思路、方法和本文結(jié)構(gòu)安排等方面作了分析介紹。 第二章,我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征及國(guó)際比較。本章對(duì)我國(guó)和西方主要國(guó)家的證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理狀況進(jìn)行了分析,并通過(guò)從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制三個(gè)方面將我國(guó)證券公司和美國(guó)證券公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)比較,發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券公司治理結(jié)構(gòu)方面的一些特點(diǎn):“股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中”、“所有權(quán)性質(zhì)具有典型的國(guó)有企業(yè)特征”、“股權(quán)流動(dòng)性較差”、“主要控股股東虛擬化”、“獨(dú)立董事的比例低且獨(dú)立性差”、“激勵(lì)措施不完備”等等。通過(guò)對(duì)現(xiàn)狀的分析,得出我國(guó)證券公司的問(wèn)題在于,股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中同股東的國(guó)有性質(zhì)聯(lián)系起來(lái),即國(guó)有成分控制權(quán)在證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中具有壟斷性,但在我國(guó)目前證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、法律不完備、外部監(jiān)督安排機(jī)制還不健全的情況下,股權(quán)向民營(yíng)資本集中,雖然解決了國(guó)有股權(quán)虛化的問(wèn)題,但不能解決我國(guó)證券公司治理的難題。 第三章,股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)證券公司治理的作用機(jī)制。本章討論了兩種涵義的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)公司內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率產(chǎn)生的理論影響:首先討論股權(quán)性質(zhì)對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率的影響;其次討論股權(quán)比例對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率的影響。根據(jù)由理論模型推出的命題,結(jié)合我國(guó)證券公司第一大股東的所有權(quán)對(duì)代理問(wèn)題和投資者利益保護(hù)的影響,本章提出了如下的研究假設(shè):隨著第一大股東持股比例的提高,證券公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出先下降后上升的變化趨勢(shì),即“U”形。另外,由于第一大股東所有權(quán)性質(zhì)的差異將導(dǎo)致代理關(guān)系的差異,從而導(dǎo)致公司治理對(duì)投資人利益保護(hù)的差異,并最終導(dǎo)致對(duì)公司價(jià)值的影響不同。于是本章提出了如下的研究假設(shè):在其他條件相同的情況下,第一大股東為國(guó)家股股東的證券公司業(yè)績(jī)較差,第一大股東為法人股股東的證券公司業(yè)績(jī)較好。 第四章,我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)業(yè)績(jī)與公司治理效率。本章運(yùn)用實(shí)證分析的方法分析了我國(guó)證券公司股權(quán)比例及大股東股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司治理效率的影響。根據(jù)對(duì)我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中對(duì)于提高證券公司治理效率具有一定的積極意義。隨著第一大股東持股比例的提高,證券公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出先下降后上升的變化趨勢(shì),即“U”形。第一大股東對(duì)公司績(jī)效的影響在統(tǒng)計(jì)意義上主要反映為正相關(guān)關(guān)系。這與時(shí)下認(rèn)為“一股獨(dú)大”是證券公司的主要問(wèn)題的觀點(diǎn)是相左的。本文認(rèn)為,大股東雖然存在侵害證券公司和小股東的可能性,但是也應(yīng)該注意到大股東所發(fā)揮的有效監(jiān)控作用,這在市場(chǎng)治理機(jī)制處于薄弱階段時(shí)尤其顯得重要。因此,在中國(guó)目前的公司治理體系的框架中,仍應(yīng)注意維護(hù)第一大股東的作用,而不是一味地予以抹殺。根據(jù)對(duì)第一大股東股權(quán)性質(zhì)與公司治理關(guān)系的實(shí)證研究結(jié)果來(lái)看,證券公司的公司治理結(jié)構(gòu)狀況和控股股權(quán)性質(zhì)也存在一定的相關(guān)性。在民營(yíng)控股情況下,由于民營(yíng)資本較強(qiáng)的逐利性,大股東更容易侵害中小股東和投資者的利益,導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)更易受個(gè)人操縱,容易引發(fā)公司危機(jī)。相比較而言,國(guó)有控股下的證券公司則具有相對(duì)較好的公司治理狀況。根據(jù)分析結(jié)果,在目前的外部制度和市場(chǎng)環(huán)境下,國(guó)家或國(guó)有法人單位作為第一大股東掌握絕對(duì)控股權(quán)對(duì)于改善證券公司的治理狀況更具有現(xiàn)實(shí)的意義。 第五章,我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與外部環(huán)境建設(shè)。本章在前面分析的基礎(chǔ)上,提出了考慮到我國(guó)證券公司目前狀況,在短期內(nèi),構(gòu)造“一股獨(dú)大、相對(duì)集中”的股權(quán)結(jié)構(gòu),以及選擇國(guó)有資本或國(guó)有法人資本作為證券公司的第一大股東似乎更加適合當(dāng)前券商治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的需要。相反,選擇民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股,在金融公司運(yùn)營(yíng)中將面臨更大的道德風(fēng)險(xiǎn)危機(jī),而過(guò)度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的將是內(nèi)部人控制嚴(yán)重和“搭便車”現(xiàn)象的出現(xiàn)。但從長(zhǎng)期來(lái)看,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)外部環(huán)境的改善和證券行業(yè)相關(guān)制度建設(shè)的完善,相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本民營(yíng)化將是證券公司股權(quán)配置的長(zhǎng)期選擇。在對(duì)證券公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)化的同時(shí),尚需加強(qiáng)我國(guó)券商法人治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)制度環(huán)境建設(shè);加強(qiáng)獨(dú)立董事制度建設(shè);完善激勵(lì)約束機(jī)制;強(qiáng)化法律對(duì)行業(yè)的規(guī)范;完善信息披露機(jī)制和培育經(jīng)理人市場(chǎng)等。 本文的創(chuàng)新主要有以下方面: 1、在研究?jī)?nèi)容的選擇上,本文研究的對(duì)象是我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率之間的關(guān)系,目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)者在這些領(lǐng)域的研究比較少,其研究也主要是進(jìn)行現(xiàn)象的描述和理論性的探討,沒(méi)有經(jīng)過(guò)經(jīng)驗(yàn)研究的檢驗(yàn),其得出的證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)與公司治理效率是如何影響的結(jié)論具有很大的片面性。 2、通過(guò)研究,本文明確提出,在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),法律缺乏對(duì)投資者權(quán)益有效保護(hù)的情況下,證券公司股權(quán)高度集中和國(guó)有股持股有助于提升公司的業(yè)績(jī);相反,股權(quán)結(jié)構(gòu)的過(guò)度分散和民營(yíng)化將導(dǎo)致證券公司內(nèi)部人控制現(xiàn)象更加嚴(yán)重,大股東侵占小股東利益問(wèn)題更加突出,嚴(yán)重弱化公司治理結(jié)構(gòu)功能的發(fā)揮,降低公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。從實(shí)證分析的結(jié)論來(lái)看,這與目前的一些研究結(jié)論和人們直觀上的認(rèn)識(shí)相悖,在研究結(jié)論上具有一定的創(chuàng)新性。 3、根據(jù)研究結(jié)果,本文結(jié)合我國(guó)證券公司所處的外部市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、制度環(huán)境等,以及當(dāng)前券商代理人產(chǎn)生機(jī)制和內(nèi)部治理狀況等因素,認(rèn)為證券公司的治理結(jié)構(gòu)在不同的時(shí)期應(yīng)當(dāng)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化進(jìn)行轉(zhuǎn)變。提出了在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),法律缺乏對(duì)投資者權(quán)益有效保護(hù)的情況下,可以適當(dāng)提高國(guó)有股權(quán)比重,在證券公司內(nèi)部形成股權(quán)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu);而在解決了上述問(wèn)題之后,可以通過(guò)適當(dāng)分散股權(quán)結(jié)構(gòu)和引入民營(yíng)資本,借以改善我國(guó)證券公司的治理結(jié)構(gòu)狀況,以便發(fā)揮治理結(jié)構(gòu)功能和改善公司績(jī)效。 當(dāng)然,在研究過(guò)程中,由于相關(guān)參考資料有限,尤其是行業(yè)不透明造成的數(shù)據(jù)局限性,導(dǎo)致了本文在實(shí)證分析中存在某些不足。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.39;F224

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 戚永曄;;外資券商重新登陸內(nèi)地 開(kāi)啟外向產(chǎn)經(jīng)新時(shí)代[J];觀察與思考;2008年13期

2 崔巍;邁向國(guó)際化的重要一步[J];中國(guó)投資;2002年07期

3 林剛;;CLSA的視點(diǎn)——訪里昂證券有限公司主席顧家利[J];資本市場(chǎng);2003年11期

4 高莉;“托管”之外——從南方證券看中國(guó)券商之虞[J];銀行家;2004年02期

5 韓梅;;淺析我國(guó)證券公司內(nèi)部治理機(jī)制的現(xiàn)狀[J];北方經(jīng)濟(jì);2007年10期

6 劉鵬;;外資“侵入”風(fēng)雨路[J];資本市場(chǎng);2005年12期

7 李暢;;中外證券公司外部治理機(jī)制比較研究[J];新金融;2006年04期

8 王娜;;券商自救年[J];法人雜志;2006年02期

9 劉鵬;;外資加快掌控內(nèi)地券商[J];資本市場(chǎng);2005年12期

10 魏建;張勇;;誰(shuí)是合格股東——中國(guó)證券公司的股權(quán)治理和前景[J];西安金融;2006年08期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 張怡;;證券公司投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與適足資本的實(shí)證研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2007年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上冊(cè)）[C];2007年

2 ;我國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理探析[A];證券業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)會(huì)議資料[C];2002年

3 陳平;;對(duì)《金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制研究:南方證券接管案》一文的評(píng)論[A];中國(guó)制度變遷的案例研究（廣東卷）（第六集）[C];2008年

4 ;證券公司研究咨詢業(yè)務(wù)發(fā)展的幾個(gè)問(wèn)題[A];證券業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)會(huì)議資料[C];2002年

5 馮國(guó)榮;;證券公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和發(fā)展思路[A];證券業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)會(huì)議資料[C];2002年

6 楊光;;證券公司委托理財(cái)?shù)姆煞治鯷A];第三屆中國(guó)律師論壇論文集（實(shí)務(wù)卷）[C];2003年

7 劉軍航;趙惠芳;姚祿仕;;近年來(lái)我國(guó)證券公司盈利模式與虧損的關(guān)系分析[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)2005年學(xué)術(shù)年會(huì)暨第十二屆年會(huì)論文集[C];2005年

8 彭真明;方妙;;論證券無(wú)紙化下的善意取得——以股份公司股權(quán)為例[A];中國(guó)商法年刊（2008）：金融法制的現(xiàn)代化[C];2008年

9 廣發(fā)證券稽核部課題組;;證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向內(nèi)部審計(jì)模式探討[A];中國(guó)內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)2008年度全國(guó)“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用”理論研討暨經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)一二等獎(jiǎng)?wù)撐膮R編[C];2008年

10 浦增平;;談建立并完善我國(guó)證券公司網(wǎng)上證券委托交易的相關(guān)法律制度[A];中國(guó)民商法實(shí)務(wù)論壇論文集[C];2001年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 本報(bào)記者　劉欣然;外資投行跑馬聲中的秘密[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2005年

2 趙彤剛邋林華;合資證券公司管理辦法將頒布[N];中國(guó)證券報(bào);2007年

3 本報(bào)記者 牛麗靜;瑞銀17億入主北京證券[N];財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào);2005年

4 林根;財(cái)富證券獲批控股華歐國(guó)際[N];證券時(shí)報(bào);2007年

5 天同證券 尹萃 朱麗華 胡增永;WTO后過(guò)渡期:如何完善券商治理結(jié)構(gòu)[N];上海證券報(bào);2005年

6 夏麗華;放寬外資參股券商要求 持股上限保持33%[N];中國(guó)證券報(bào);2007年

7 本報(bào)記者　錢政宜;瑞銀成北京證券最大股東[N];國(guó)際金融報(bào);2005年

8 西南證券 張剛;整體減倉(cāng)明顯 看好公用事業(yè)[N];證券時(shí)報(bào);2007年

9 侯捷寧;外資參股證券公司要求放寬[N];證券日?qǐng)?bào);2007年

10 本報(bào)記者 董瀟;高盛的“中國(guó)迷局”[N];中華工商時(shí)報(bào);2010年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 陳兆松;我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

2 鄒平;我國(guó)證券公司發(fā)展的制度研究[D];中南大學(xué);2001年

3 陳榮杰;證券公司制度發(fā)展、治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)[D];清華大學(xué);2007年

4 劉加;證券公司市場(chǎng)營(yíng)銷研究[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2003年

5 姜洋;中國(guó)證券商監(jiān)管制度研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2000年

6 錢曉晨;論我國(guó)證券公司破產(chǎn)的法律規(guī)制[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

7 何曉斌;中國(guó)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)與提升研究[D];上海社會(huì)科學(xué)院;2006年

8 孫明明;我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置中的重組模式選擇[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

9 劉華;證券公司內(nèi)部控制系統(tǒng)研究[D];上海財(cái)經(jīng)大學(xué);2001年

10 何君光;我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D];重慶大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 梁健佩;招商證券公司股票投資價(jià)值研究[D];蘭州大學(xué);2011年

2 李白云;基于DEA原理的我國(guó)證券公司評(píng)價(jià)方法研究[D];南京航空航天大學(xué);2002年

3 馬文海;齊魯證券公司發(fā)展研究[D];天津大學(xué);2010年

4 朱建軍;證券公司風(fēng)險(xiǎn)投資研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2002年

5 陳錦旗;證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2001年

6 張偉;證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];河南大學(xué);2011年

7 梁杰;論完善我國(guó)證券公司治理結(jié)構(gòu)[D];廈門大學(xué);2002年

8 馬成;入世后我國(guó)證券公司創(chuàng)新發(fā)展實(shí)證研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2003年

9 陶巍;我國(guó)證券公司激勵(lì)機(jī)制研究[D];華中師范大學(xué);2002年

10 楊春霞;我國(guó)證券公司監(jiān)管制度初探[D];中國(guó)政法大學(xué);2002年

本文編號(hào)：2769559