【摘要】： 研究公司控制權(quán)市場演化的內(nèi)在機理,一方面可以預(yù)測全球(或一個國家)公司控制權(quán)市場的發(fā)展趨勢,另一方面也有利于創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,增強市場功能,提高市場效率,尤其是對于指導(dǎo)我國公司控制權(quán)市場的發(fā)展實踐具有較強的現(xiàn)實意義。對公司控制權(quán)市場的研究始于對集聚的并購活動(并購浪潮)研究,且實證研究遠遠多于理論研究。事實上,還沒有一種公認的理論能夠同時解釋并購活動背后的動機、并購企業(yè)和被并購企業(yè)的特征以及并購活動集中程度的決定因素,不同國家的并購歷史表明每一次并購浪潮都有不同的驅(qū)動因素(包括規(guī)制和經(jīng)濟因素),沒有唯一的因素可以解釋并購活動的發(fā)展。目前對公司控制權(quán)市場發(fā)展演化的研究沒有一個理論可以完整地解釋客觀環(huán)境(如經(jīng)濟因素、法律因素等)和市場主體(并購交易雙方等)因素在公司控制權(quán)市場的發(fā)展演化中的作用以及公司控制權(quán)市場發(fā)展的最終決定力量。 本論文在以下幾個方面進行了探索和嘗試: 將生態(tài)學相關(guān)理論與公司控制權(quán)市場理論相結(jié)合,提出了公司控制權(quán)市場生態(tài)系統(tǒng)的概念。公司控制權(quán)市場是由市場環(huán)境、市場主體和市場調(diào)節(jié)機制組成。公司控制權(quán)市場環(huán)境是由六大因素組成的,分別是公司治理因素、經(jīng)濟因素、政治因素、法律因素、技術(shù)因素以及文化因素。文化因素是通過正式制度表現(xiàn)出來,即通過經(jīng)濟因素、政治因素、法律因素、技術(shù)因素等作用在公司治理環(huán)境中,而其中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理環(huán)境的核心因素。公司控制權(quán)市場主體特征是由企業(yè)之間交易的自由度來決定的,公司控制權(quán)市場的作用機制主要表現(xiàn)為市場主體的一種適應(yīng)市場環(huán)境的自組織機制,而政府的并購規(guī)制是一種外部力量,對于市場化程度不高的國家和地區(qū),其規(guī)制的作用更大。 嘗試性地將演化分析引入到新古典分析框架中,研究了公司控制權(quán)市場的作用機制及演化路徑。研究發(fā)現(xiàn):公司控制權(quán)市場的演化呈現(xiàn)波動進化的特點,與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展基本同步等普遍性規(guī)律;公司控制權(quán)市場的路徑依賴性源于初始的公司治理結(jié)構(gòu),其路徑依賴按照其性質(zhì)主要表現(xiàn)為技術(shù)、制度和文化以及市場主體自身等四個層面,公司控制權(quán)市場要實現(xiàn)創(chuàng)新必須打破上述四個層面的路徑依賴,同時也發(fā)現(xiàn)不同國家的公司控制權(quán)市場演化路徑選擇中的普遍性規(guī)律。 將復(fù)雜科學研究方法引入到本文的公司控制權(quán)市場演化評價研究中,運用最大化熵理論建立了演化評價模型,并運用該模型對英美兩國的公司控制權(quán)市場進行縱向歷史比較分析。實證的研究結(jié)果表明該理論模型計算出的公司控制權(quán)市場的年度熵值呈現(xiàn)特征較為明顯,能夠比較準確地刻畫出市場演化過程中的進化與衰退特點以及其演化的速度;實證研究的結(jié)果再次證明了公司控制權(quán)市場的演化是一個波動進化的過程,其市場演化呈現(xiàn)的總體趨勢是進化發(fā)展的。研究還發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟環(huán)境中的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)指標是公司控制權(quán)市場演化過程中最為重要的序參量,且其作用在經(jīng)濟全球化的背景下愈加明顯。 最后,基于理論評價模型的研究成果,構(gòu)建了公司控制權(quán)市場指數(shù)、簡化市場指數(shù)及其衍生的并購環(huán)境指數(shù)、并購運用指數(shù),并采用縱向歷史分析和橫向跨國比較相結(jié)合的方法,對九個國家和地區(qū)進行了實證分析和檢驗。研究結(jié)果表明,公司控制權(quán)市場指數(shù)是衡量一個國家或地區(qū)的公司控制權(quán)市場化程度的有效表征指標。運用這個指數(shù)可以用于評價政府或產(chǎn)業(yè)規(guī)制措施的實施效果、評價公司控制權(quán)市場的并購?fù)顿Y環(huán)境和并購手段的運用效率等方面,從而為政府、行業(yè)以及企業(yè)等不同層面的決策主體提供決策支持。
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F271;F224
【圖文】：

中國公司控制權(quán)市場仍處于向強有效階段，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)對中國行業(yè)集中度的研究的發(fā)展趨勢。楊華(2003)認為我國公司控制權(quán)市效市場，而只需用一個半強態(tài)有效市場。著公司控制權(quán)市場理論的普及和發(fā)展，國內(nèi)一些學問題也進行了一些研究:郭敏、屈艷芳(2005)在析》中也站在宏觀層面，從社會福利的角度揭示企利的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)，并通過構(gòu)造模型分析得出“并下降，企業(yè)并購在為企業(yè)帶來微觀效應(yīng)的同時也不宏觀效應(yīng)”的結(jié)論。崔永梅(2007))從宏觀經(jīng)濟層面模特征的主要因素，建立了可量化的指標體系及灰(卜一一1999年的數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進行分析，對各個影響海(2007)研究了中國的兼并與宏觀因素的關(guān)系，的國內(nèi)外實證研究方法進行了綜述研究。我國對公司控制權(quán)市場理論研究的發(fā)展路徑可用下

后者是指利益相關(guān)者與公司的契約，控制權(quán)市場及經(jīng)理人才市場對公司的外部控制和影響，包括產(chǎn)品市場競爭、經(jīng)理人才市場競爭和控制權(quán)交易市場競爭，如圖2一1。2.4公司控制權(quán)市場理論公司控制權(quán)市場主流理論生成于20世紀60年代，在sb年代達到頂峰，而反主流理論同主流理論同時產(chǎn)生，不過是在20世紀90年代取得了重大進展。2.4.1公司控制權(quán)市場的主流理論現(xiàn)代企業(yè)理論認為，所有權(quán)與控制權(quán)的分離使股東與管理者形成一種委托代理關(guān)系。代理問題的存在是公司控制權(quán)市場主流理論存在的前提和基石。20世紀30年代Berle&Means通過對美國200家最大非金融公司的分析，提出了著名的所有權(quán)與控制權(quán)分離理論，指出現(xiàn)代大公司由于股東分散等原因，形成經(jīng)營者對公司事實上的控制，這種控制有時會架空所有者，使企業(yè)經(jīng)營背離出資人的利益。這個結(jié)論加劇了自亞當斯密以來一些人對股份公司運作績效的懷疑。從Berle&Means的這一命題出發(fā)

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【引證文獻】

相關(guān)博士學位論文 前1條

1 肖紹平;我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移研究[D];中南大學;2011年

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 郝亮;公司控制權(quán)市場對技術(shù)創(chuàng)新的影響[D];遼寧大學;2011年

本文編號：2756949