【摘要】： 研究公司控制權(quán)市場(chǎng)演化的內(nèi)在機(jī)理,一方面可以預(yù)測(cè)全球(或一個(gè)國家)公司控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),另一方面也有利于創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,增強(qiáng)市場(chǎng)功能,提高市場(chǎng)效率,尤其是對(duì)于指導(dǎo)我國公司控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)踐具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)公司控制權(quán)市場(chǎng)的研究始于對(duì)集聚的并購活動(dòng)(并購浪潮)研究,且實(shí)證研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于理論研究。事實(shí)上,還沒有一種公認(rèn)的理論能夠同時(shí)解釋并購活動(dòng)背后的動(dòng)機(jī)、并購企業(yè)和被并購企業(yè)的特征以及并購活動(dòng)集中程度的決定因素,不同國家的并購歷史表明每一次并購浪潮都有不同的驅(qū)動(dòng)因素(包括規(guī)制和經(jīng)濟(jì)因素),沒有唯一的因素可以解釋并購活動(dòng)的發(fā)展。目前對(duì)公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展演化的研究沒有一個(gè)理論可以完整地解釋客觀環(huán)境(如經(jīng)濟(jì)因素、法律因素等)和市場(chǎng)主體(并購交易雙方等)因素在公司控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展演化中的作用以及公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的最終決定力量。 本論文在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了探索和嘗試: 將生態(tài)學(xué)相關(guān)理論與公司控制權(quán)市場(chǎng)理論相結(jié)合,提出了公司控制權(quán)市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)的概念。公司控制權(quán)市場(chǎng)是由市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)主體和市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制組成。公司控制權(quán)市場(chǎng)環(huán)境是由六大因素組成的,分別是公司治理因素、經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、法律因素、技術(shù)因素以及文化因素。文化因素是通過正式制度表現(xiàn)出來,即通過經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、法律因素、技術(shù)因素等作用在公司治理環(huán)境中,而其中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理環(huán)境的核心因素。公司控制權(quán)市場(chǎng)主體特征是由企業(yè)之間交易的自由度來決定的,公司控制權(quán)市場(chǎng)的作用機(jī)制主要表現(xiàn)為市場(chǎng)主體的一種適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的自組織機(jī)制,而政府的并購規(guī)制是一種外部力量,對(duì)于市場(chǎng)化程度不高的國家和地區(qū),其規(guī)制的作用更大。 嘗試性地將演化分析引入到新古典分析框架中,研究了公司控制權(quán)市場(chǎng)的作用機(jī)制及演化路徑。研究發(fā)現(xiàn):公司控制權(quán)市場(chǎng)的演化呈現(xiàn)波動(dòng)進(jìn)化的特點(diǎn),與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基本同步等普遍性規(guī)律;公司控制權(quán)市場(chǎng)的路徑依賴性源于初始的公司治理結(jié)構(gòu),其路徑依賴按照其性質(zhì)主要表現(xiàn)為技術(shù)、制度和文化以及市場(chǎng)主體自身等四個(gè)層面,公司控制權(quán)市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新必須打破上述四個(gè)層面的路徑依賴,同時(shí)也發(fā)現(xiàn)不同國家的公司控制權(quán)市場(chǎng)演化路徑選擇中的普遍性規(guī)律。 將復(fù)雜科學(xué)研究方法引入到本文的公司控制權(quán)市場(chǎng)演化評(píng)價(jià)研究中,運(yùn)用最大化熵理論建立了演化評(píng)價(jià)模型,并運(yùn)用該模型對(duì)英美兩國的公司控制權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行縱向歷史比較分析。實(shí)證的研究結(jié)果表明該理論模型計(jì)算出的公司控制權(quán)市場(chǎng)的年度熵值呈現(xiàn)特征較為明顯,能夠比較準(zhǔn)確地刻畫出市場(chǎng)演化過程中的進(jìn)化與衰退特點(diǎn)以及其演化的速度;實(shí)證研究的結(jié)果再次證明了公司控制權(quán)市場(chǎng)的演化是一個(gè)波動(dòng)進(jìn)化的過程,其市場(chǎng)演化呈現(xiàn)的總體趨勢(shì)是進(jìn)化發(fā)展的。研究還發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)指標(biāo)是公司控制權(quán)市場(chǎng)演化過程中最為重要的序參量,且其作用在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下愈加明顯。 最后,基于理論評(píng)價(jià)模型的研究成果,構(gòu)建了公司控制權(quán)市場(chǎng)指數(shù)、簡(jiǎn)化市場(chǎng)指數(shù)及其衍生的并購環(huán)境指數(shù)、并購運(yùn)用指數(shù),并采用縱向歷史分析和橫向跨國比較相結(jié)合的方法,對(duì)九個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行了實(shí)證分析和檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明,公司控制權(quán)市場(chǎng)指數(shù)是衡量一個(gè)國家或地區(qū)的公司控制權(quán)市場(chǎng)化程度的有效表征指標(biāo)。運(yùn)用這個(gè)指數(shù)可以用于評(píng)價(jià)政府或產(chǎn)業(yè)規(guī)制措施的實(shí)施效果、評(píng)價(jià)公司控制權(quán)市場(chǎng)的并購?fù)顿Y環(huán)境和并購手段的運(yùn)用效率等方面,從而為政府、行業(yè)以及企業(yè)等不同層面的決策主體提供決策支持。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F271;F224
【圖文】：

中國公司控制權(quán)市場(chǎng)仍處于向強(qiáng)有效階段，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)對(duì)中國行業(yè)集中度的研究的發(fā)展趨勢(shì)。楊華(2003)認(rèn)為我國公司控制權(quán)市效市場(chǎng)，而只需用一個(gè)半強(qiáng)態(tài)有效市場(chǎng)。著公司控制權(quán)市場(chǎng)理論的普及和發(fā)展，國內(nèi)一些學(xué)問題也進(jìn)行了一些研究:郭敏、屈艷芳(2005)在析》中也站在宏觀層面，從社會(huì)福利的角度揭示企利的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并通過構(gòu)造模型分析得出“并下降，企業(yè)并購在為企業(yè)帶來微觀效應(yīng)的同時(shí)也不宏觀效應(yīng)”的結(jié)論。崔永梅(2007))從宏觀經(jīng)濟(jì)層面模特征的主要因素，建立了可量化的指標(biāo)體系及灰(卜一一1999年的數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，對(duì)各個(gè)影響海(2007)研究了中國的兼并與宏觀因素的關(guān)系，的國內(nèi)外實(shí)證研究方法進(jìn)行了綜述研究。我國對(duì)公司控制權(quán)市場(chǎng)理論研究的發(fā)展路徑可用下

后者是指利益相關(guān)者與公司的契約，控制權(quán)市場(chǎng)及經(jīng)理人才市場(chǎng)對(duì)公司的外部控制和影響，包括產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和控制權(quán)交易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，如圖2一1。2.4公司控制權(quán)市場(chǎng)理論公司控制權(quán)市場(chǎng)主流理論生成于20世紀(jì)60年代，在sb年代達(dá)到頂峰，而反主流理論同主流理論同時(shí)產(chǎn)生，不過是在20世紀(jì)90年代取得了重大進(jìn)展。2.4.1公司控制權(quán)市場(chǎng)的主流理論現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，所有權(quán)與控制權(quán)的分離使股東與管理者形成一種委托代理關(guān)系。代理問題的存在是公司控制權(quán)市場(chǎng)主流理論存在的前提和基石。20世紀(jì)30年代Berle&Means通過對(duì)美國200家最大非金融公司的分析，提出了著名的所有權(quán)與控制權(quán)分離理論，指出現(xiàn)代大公司由于股東分散等原因，形成經(jīng)營者對(duì)公司事實(shí)上的控制，這種控制有時(shí)會(huì)架空所有者，使企業(yè)經(jīng)營背離出資人的利益。這個(gè)結(jié)論加劇了自亞當(dāng)斯密以來一些人對(duì)股份公司運(yùn)作績(jī)效的懷疑。從Berle&Means的這一命題出發(fā)

撤撤撤撤撤撤撤撤撤 撤灌灌灌灌灌獷 獷獷獷獷獷獷獷獷獷獷獷獷彝彝彝彝彝扮 -----淤贅豁羲毒鑫春熟熟熟，， ，， ，萬萬萬萬萬萬萬萬萬萬萬萬萬纂纂纂纂 纂纂鬢蒸罐 罐罐翼翼翼翼翼翼翼翼翼翼翼翼鉀鉀鉀貿(mào)扮咚 咚咚一一一妾本赫一萬 萬萬一一一誰垂褒彝稽 稽稽{{{{{味鑫藻彝黝撇黝}}}}}和和和攀哪鮮 鮮鮮圖2一 3Jensen(1993)發(fā)展了的四種公司控制力量自M~e之后，西方學(xué)術(shù)界沿著Manne的思路以“內(nèi)部一外部控制機(jī)制”和“股票市場(chǎng)價(jià)格一一股東財(cái)富最大化”為主線來研究公司控制權(quán)市場(chǎng)，形成林林總總的理論假說，并進(jìn)行了大量的經(jīng)驗(yàn)研究 (EmPiricalhivestigatinn)，由此形成公司控制權(quán)市場(chǎng)理論的主流學(xué)派。由于這一領(lǐng)域巨大的實(shí)踐價(jià)值，眾多學(xué)者投身于這一領(lǐng)域的研究。除了M~e(l965)做出開拓性貢獻(xiàn)之外，哈佛大學(xué)的Jensen、麻省理工的Ruback、芝加哥大學(xué)的Dedd、密執(zhí)安大學(xué)的Bradley等成為公司控制權(quán)市場(chǎng)主流理論的代表人物。尤以Jensen被譽(yù)為最主要倡導(dǎo)者。 Jensen&Meckling(1976)從現(xiàn)代企業(yè)的契約特征出發(fā)，考察企業(yè)中所有權(quán)和控制權(quán)的分離而引起的委托一代理問題

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 肖紹平;我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移研究[D];中南大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 郝亮;公司控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響[D];遼寧大學(xué);2011年

本文編號(hào)：2756949