【摘要】：本文主要研究信息不對稱條件下股東均衡管理問題:股東在監(jiān)督成本、激勵費用、剩余損失和總的代理成本之間的沖突權衡中,尋求一個均衡解,使得股東財富最大化。研究分技術和制度兩個層面:技術層面著眼于信息不對稱下的逆向選擇問題;制度層面著眼于監(jiān)督制衡與利益博弈的制度安排。 研究了逆向選擇下委托人通過信號輔助改善信息結構后所面臨的信息租金抽取與配置效率的均衡決策問題。針對代理人類型概率分布先驗信息的不足,基于貝葉斯規(guī)則分析了后驗分布下的均衡變動:高質量信號,有利于填補雙方信息差距、改進契約;針對信號搜集成本,給出了可行預算集。 研究了委托人不同審核策略改善逆向選擇信息租金抽取與配置效率的變動情況。與逆向選擇下的次優(yōu)契約犧牲配置效率減少信息租金不同,審核可以減少信息租金并提高配置效率,二者同步改善的情況與高效率代理人謊報被核實概率成正比;核實概率趨于1時,逼近完全信息下的最優(yōu)結果,趨于0時,接近次優(yōu)契約的情況;審核附帶成本,是核實概率的增函數(shù),這限制了委托人對審核方式的應用程度,最優(yōu)的核實概率是審核成本與審核帶來的信息租金減少、配置效率改善比較權衡的結果�；旌蠈徍瞬呗圆┺拇嬖谖┮坏幕旌喜呗约{什均衡;混合審核策略可以阻止高效率代理人信息租金抽取,但有配置效率損失和審核成本支出,配置效率的損失情況與次優(yōu)契約中的情形不同,損失與代理人最優(yōu)謊報概率成正比。 研究了代理人狀態(tài)不可驗證契約納什實施惟一性問題。代理人逆向選擇導致委托人無法直接識別代理人類型狀態(tài),造成委托人契約無法與代理人類型狀態(tài)直接關聯(lián)。通過建立信號空間上的納什均衡與有效配置的映射關系,并推廣到逆向選擇問題中的類型空間,將股東契約與代理人狀態(tài)聯(lián)系起來。研究表明,委托人提供的完全信息下最優(yōu)契約不具備納什實施惟一性,而滿足代理人激勵相容約束的次優(yōu)契約具備納什實施的惟一性,為合理、有效的激勵契約設計提供了檢驗途徑。 研究了股東降低信息不對稱優(yōu)化技術性配置的制度保障問題。針對現(xiàn)代公司內部控制人與代理人的交叉融合,以及股東的外部化、分散化,給股東降低信息不對稱優(yōu)化技術性配置帶來的阻礙,結合我國實際,研究創(chuàng)新與完善三大制度保障機制,即公司治理制衡、監(jiān)督與利益博弈機制。最后研究了信息不對稱下股東均衡管理的實務應用,以國內證券公司發(fā)展為例,探討了股東的技術層面策略與制度層面策略。
【學位授予單位】：南京航空航天大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F830.91;F224

【參考文獻】

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本文編號：2742043