【摘要】：金融是經(jīng)濟中最為活躍的部分，而資產(chǎn)定價是金融學的核心問題，本論文試圖在對個體行為研究的基礎(chǔ)上建立資產(chǎn)定價模型，解釋金融市場的異�，F(xiàn)象。資產(chǎn)定價模型隨著描述個體行為的激勵理論的發(fā)展而發(fā)展。資產(chǎn)定價模型中考慮的重要因素之一是風險。 論文首先回顧了資產(chǎn)定價模型，定價核貫穿其中，不同的模型定價核的具體內(nèi)容各不相同。 其次，論文在對決策的外生激勵與內(nèi)生激勵分析的基礎(chǔ)上，提出效用價值層次的概念。效用價值層次認為人不僅是自然的人，有物質(zhì)的需求；同時，人又是社會的人，有精神的需求。精神的需求包括人的情感需求和作為社會組成因子的社會需求。因此，相應的效用就可以分為幾個層次，即分為貨幣效用、情感效用和信任及榮譽效用。人們在決策時是綜合考慮了這三個層次的效用價值而進行最大化的，利用效用價值層次分析可以對許多決策行為進行較好的解釋。 接下來，論文分析了關(guān)于風險的隨機占優(yōu)準則與展望理論不一致的原因，提出了廣義的一階、二階和展望隨機占優(yōu)準則。風險是獨立于效用函數(shù)與偏好相聯(lián)系的一個概念。討論偏好的理論——累積展望理論應該與討論風險的隨機占優(yōu)準則一致。論文探討了Levy．M和Levy．H的實驗中二者不一致的原因：后者使用的是未編譯的概率，而前者是建立在編譯后的概率基礎(chǔ)之上。是否對概率編譯影響積分后的結(jié)果，進而影響到方案的偏好序。論文進而提出廣義的一階、二階和展望隨機占優(yōu)準則。并且認為廣義隨機占優(yōu)準則與傳統(tǒng)的隨機占優(yōu)準則一樣，也存在弱分辨性的缺陷，對Levy．M和Levy．H實驗中所用的數(shù)據(jù)，利用廣義展望隨機占優(yōu)準則是無法對方案進行排序的，進而不能據(jù)此否認累積展望理論的正確性。 資產(chǎn)定價理論的關(guān)鍵是效用函數(shù)的選擇。展望理論是描述決策行為的廣為接受的理論，它具有S-型的價值曲線。但是展望理論建立的實驗基礎(chǔ)是所考慮的方案的可能結(jié)果均為非負或者均為非正，不是混合結(jié)果。針對該空缺本文進行了關(guān)于股票投資風險態(tài)度的實驗。實驗結(jié)果表明，投資者一般有兩個參照點，如果其收益在兩個參照點之間，下期大部分投資者會選擇中等程度風險的方案，如果在兩個參照點之外，大多數(shù)投資者會冒險選擇風險較大
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F830;F224
【圖文】：

第42頁西南交通大學博士研究生學位論文圖3一3平均收益率為20%時風險型方案與確定型方案的選擇對比圖3一4平均收益率為一20%時風險型方案與確定型方案的選擇對比4實驗結(jié)果分析根據(jù)Tversky和Kahnemna(一992)的累積展望理論，價值函數(shù)nV(f)=藝‘，v(x，)r=一丹l分別計算方案A、B、C的價值，其計算結(jié)果見表3一6所示�？梢�，根據(jù)展望理論，方案的優(yōu)劣順序是C卜B卜A，與一般的風險厭惡的假設相吻合。但是，本實驗的結(jié)果并非如此，而大多數(shù)人的選擇是方案A或者是方案B

第42頁西南交通大學博士研究生學位論文圖3一3平均收益率為20%時風險型方案與確定型方案的選擇對比圖3一4平均收益率為一20%時風險型方案與確定型方案的選擇對比4實驗結(jié)果分析根據(jù)Tversky和Kahnemna(一992)的累積展望理論，價值函數(shù)nV(f)=藝‘，v(x，)r=一丹l分別計算方案A、B、C的價值，其計算結(jié)果見表3一6所示�？梢�，根據(jù)展望理論，方案的優(yōu)劣順序是C卜B卜A，與一般的風險厭惡的假設相吻合。但是，本實驗的結(jié)果并非如此，而大多數(shù)人的選擇是方案A或者是方案B

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 韓莎;大商所大豆期貨價格形成機制研究[D];四川農(nóng)業(yè)大學;2009年

2 徐德財;基于聯(lián)立方程的消費資產(chǎn)定價模型[D];吉林大學;2010年

3 秦玲玲;上市公司重大資產(chǎn)重組中資產(chǎn)定價研究[D];中央民族大學;2010年

本文編號：2741591