【摘要】： 資產(chǎn)證券化是近四十年來世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新和金融工具。從資產(chǎn)證券化的運作過程和目的來看,它是把缺乏流動性但具有未來收入現(xiàn)金流的資產(chǎn)收集起來,通過結(jié)構(gòu)重組,將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券,據(jù)以融通資金的過程。企業(yè)融資的需要,金融市場充分發(fā)展的需要,以及投資者投資的需要推動了資產(chǎn)證券化這一變?nèi)狈α鲃有再Y產(chǎn)為流動性資產(chǎn)的金融衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生。在經(jīng)濟高速發(fā)展的中國,其推廣應(yīng)用的背景也源于此。 首先,本文通過對資產(chǎn)證券化運作經(jīng)濟內(nèi)涵的研究,結(jié)合我國國有企業(yè)發(fā)展的歷程,找出適合國有企業(yè)集團資產(chǎn)證券化的運作模式。利用資產(chǎn)證券化這一金融工具拓寬企業(yè)集團的融資途徑,同時設(shè)計出輔業(yè)分離的方案,使國有企業(yè)的發(fā)展和改革在健康、有效、穩(wěn)定的環(huán)境下進行,從而實現(xiàn)國有企業(yè)集團做大做強,增強市場競爭力。其次,本文分析了企業(yè)集團內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易所引起的資金流的特點,并指出了可能進行的資產(chǎn)證券化模式。企業(yè)集團內(nèi)部存在大量的關(guān)聯(lián)交易,母公司和子公司以及子公司與子公司之間有著密切的聯(lián)系,它們之間能形成長期穩(wěn)定的應(yīng)收帳款,使企業(yè)集團內(nèi)部現(xiàn)金流有可能成為一種高質(zhì)量基礎(chǔ)資產(chǎn)從而符合資產(chǎn)證券化的條件,如果對這些不同類型的應(yīng)收帳款進行處理,就可以達到融資的目的。根據(jù)企業(yè)集團內(nèi)部不同的關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的現(xiàn)金流的模式,提出了資產(chǎn)支持證券的價格定量分析模型。再次,根據(jù)國家“主輔分離、精干主體”的政策,利用資產(chǎn)證券化設(shè)計了融資和輔業(yè)分離改制的方案。國有企業(yè)集團的總體發(fā)展戰(zhàn)略以做大做強主業(yè)為目的,很難拿出有限的資金去支持輔業(yè)做大,輔業(yè)主要以分離改制的方式另謀發(fā)展。考慮到輔業(yè)改制時國家要承擔一定的改制成本,而且輔業(yè)為主業(yè)配套的產(chǎn)品也能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,因此輔業(yè)進行資產(chǎn)證券化時,以對主業(yè)支持的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)發(fā)行證券,企業(yè)集團以對證券進行信用增級等方式間接支持輔業(yè)。這種證券并不是僅僅為了融資,而是考慮輔業(yè)改制和股份制改造,發(fā)行帶有認股權(quán)證的證券,利用外部資金改善輔業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),逐漸擺脫對主業(yè)的依賴,并且引入外部投資者,達到輔業(yè)融資、改制的目的。在此,對如何設(shè)計附帶認股權(quán)證的資產(chǎn)支持證券進行了定性分析。最后,根據(jù)資產(chǎn)證券化中特設(shè)目的載體(SPV)的運作原理,提出了國有企業(yè)集團參與的方式。特設(shè)目的載體(SPV)是資產(chǎn)證券化運作過程中的核心,本文通過分析SPV的作用和形式,結(jié)合國有企業(yè)集團參與SPV的目的,提出了在以企業(yè)集團的優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款發(fā)行資產(chǎn)支持證券融資時,可作為SPV的股東直接參與,降低融資成本;當以輔業(yè)改制為目的時,企業(yè)集團可對資產(chǎn)支持證券進行信用增級,間接支持輔業(yè),或者是參與政府主導(dǎo)的輔業(yè)改制基金支持輔業(yè)。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

這些都是有利于資產(chǎn)證券化發(fā)展的基礎(chǔ)。2)我國已經(jīng)具備推行資產(chǎn)證券化的資金來源我國銀行儲蓄存款一直保持高速增長，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款連創(chuàng)新高如圖1一1所示。200000180000160000140000120000100000800006000040000200000 ___丫_、~”一_一、_一f_------卜.，一泣井萬一:‘之 之 鬢鬢鬢 圈1995.1996口1997口1998.1999圈2000.2001口2002.2003.2004 D2005 D2006.2007圖1一1城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額(億元)雖然我國的股票、期貨交易有所發(fā)展，容量逐步增長，但仍不能滿足居民投資的需要，大量閑置資金迫切需要尋求較高回報且安全可靠的投資方式，資產(chǎn)證券化融資正是可選擇的投資工具之一。3)我國己經(jīng)有了實施資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗早在1992年，海南省三亞市丹洲小區(qū)將800畝土地作為發(fā)行標的物，以地產(chǎn)銷售和存款利息收入作為投資者收益來源發(fā)行了2億元地產(chǎn)投資券。19%年8月廣東省珠

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 張旭;郭曉音;任麗明;李存金;;軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)選擇與SPV模式設(shè)計研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟;2014年06期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 張t

本文編號：2725152