【摘要】： 近幾年來(lái),利率指標(biāo)日趨重要,基準(zhǔn)收益率曲線越來(lái)越受到重視,構(gòu)建我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線的時(shí)機(jī)已基本成熟。而07年以來(lái)我國(guó)發(fā)生的通貨膨脹又為收益率曲線的研究增添了新的背景,并推動(dòng)關(guān)于收益率曲線的研究走向前沿和深入�；鶞�(zhǔn)收益率曲線無(wú)論在宏觀金融領(lǐng)域還是微觀金融領(lǐng)域都是值得研究的重大課題�；谝陨媳尘�,本文試圖從宏觀方面對(duì)基準(zhǔn)收益率曲線進(jìn)行深入研究。 將對(duì)基準(zhǔn)收益率曲線的研究與貨幣政策相結(jié)合,不僅能夠促進(jìn)利率在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中發(fā)揮作用,也是對(duì)現(xiàn)有貨幣政策機(jī)制的有益補(bǔ)充,并且為將來(lái)利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)后,對(duì)利率在貨幣政策中更廣泛的運(yùn)用提供了理論和實(shí)證基礎(chǔ)。因此,選擇合適的方法和模型構(gòu)造一條高質(zhì)量的中國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線,剖析它在貨幣政策體系中的地位和作用,為貨幣當(dāng)局的貨幣政策決策提供重要的參考依據(jù),具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義,這也是本文的研究目的所在。 論文采用對(duì)比分析、規(guī)范分析、實(shí)證分析、靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析等多種研究方法,沿著“理論基礎(chǔ)——我國(guó)的債券市場(chǎng)和基準(zhǔn)利率考察——構(gòu)建我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線——我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性”這樣的一個(gè)研究思路,對(duì)我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線的構(gòu)建及其貨幣政策關(guān)聯(lián)性的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究。 論文通過(guò)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和債券市場(chǎng)的全面考察,認(rèn)為我國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的最終取向應(yīng)該是國(guó)債利率,我國(guó)銀行間國(guó)債交易數(shù)據(jù)最適合用來(lái)估計(jì)和構(gòu)建我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線。 論文基于構(gòu)建以貨幣政策分析為目的的基準(zhǔn)收益率曲線的需要,借鑒國(guó)內(nèi)外的同類(lèi)研究成果,選擇Svensson模型并利用我國(guó)銀行間國(guó)債交易數(shù)據(jù)估計(jì)和構(gòu)建了我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線。 論文利用構(gòu)建的基準(zhǔn)收益率曲線作為時(shí)間序列數(shù)據(jù),基于Fama模型和Mishkin標(biāo)準(zhǔn)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)表明,我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線確實(shí)含有關(guān)于未來(lái)通貨膨脹的某些信息。論文進(jìn)一步實(shí)證研究了貨幣政策對(duì)基準(zhǔn)收益率曲線的影響,結(jié)果表明,我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線對(duì)某些貨幣政策態(tài)勢(shì)有顯著體現(xiàn)。因此,根據(jù)以上兩個(gè)研究結(jié)果,我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線可以用作貨幣政策的信息指示器。 論文還采用國(guó)際上廣泛使用和普遍承認(rèn)的“中介變量方法”實(shí)證分析了我國(guó)基準(zhǔn)收益率曲線能否作為貨幣政策的中介目標(biāo)。結(jié)果表明,當(dāng)選用一年期貸款利率和再貸款利率作為貨幣政策的操作工具時(shí),我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線能夠擔(dān)當(dāng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的中介目標(biāo)這個(gè)角色。 總之,根據(jù)論文的研究結(jié)果,我國(guó)的基準(zhǔn)收益率曲線已經(jīng)初步具備了貨幣政策的信息指示器和中介目標(biāo)這兩個(gè)功能�？梢灶A(yù)料,隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入和金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善,基準(zhǔn)收益率曲線必將對(duì)貨幣政策制定者起到更有價(jià)值的作用。
【圖文】：

73.03%、18.41%和5%，，對(duì)總體方差累計(jì)的解釋能力達(dá)到96.43%，可以說(shuō)明前三個(gè)主要因子己經(jīng)基本上解釋了基準(zhǔn)收益率曲線的動(dòng)態(tài)特征。圖5一6顯示了即期利率變化量的協(xié)方差矩陣的三個(gè)主要特征向量和到期期限之間的關(guān)系�？梢哉J(rèn)為，任何單個(gè)特征向量都可被解釋為一種獨(dú)立的收益率曲線的基本運(yùn)動(dòng)模式

利率走勢(shì)圖
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F822.0

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 李嵐;中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公司債券信用利差決定因素研究[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 范可信;中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與國(guó)債收益率曲線的動(dòng)態(tài)關(guān)系[D];浙江工商大學(xué);2011年

2 許紅輝;中小商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)研究[D];浙江大學(xué);2011年

3 劉宇;林業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益率測(cè)算模型研究[D];北京林業(yè)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2706305