【摘要】： 固定收益市場利率期限結(jié)構(gòu)建模及其應(yīng)用,主要包括傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論、利率期限結(jié)構(gòu)建模的均衡方法、利率期限結(jié)構(gòu)建模的無套利方法和利率風(fēng)險(xiǎn)測度與管理四個(gè)方面的研究內(nèi)容。 代表性的傳統(tǒng)利率期限結(jié)構(gòu)理論為預(yù)期理論、市場分割理論和流動性偏好理論,其中,對基于流動性偏好溢價(jià)的預(yù)期假說,分別采用單位根、協(xié)整分析、向量誤差修正模型、因子分解技術(shù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果表明由各個(gè)國債回購利率所構(gòu)成的利率系統(tǒng)僅由一個(gè)共同的隨機(jī)趨勢驅(qū)動,利率價(jià)差的預(yù)測能力與利率的波動程度相關(guān),對去除長期記憶成分后未來利率變化的短暫成分的預(yù)測能力顯著增強(qiáng),而對于短期利率序列的純長期記憶成分的預(yù)測能力則很差。 在利率期限結(jié)構(gòu)建模的廣義均衡框架下,一方面將傳統(tǒng)的息票剝離法和樣條估計(jì)方法有效結(jié)合,提出了擴(kuò)展的息票剝離法,并通過直接對利率期限結(jié)構(gòu)模型的函數(shù)形式進(jìn)行設(shè)定,避免了在使用擴(kuò)展息票剝離法時(shí)必須引入附加方程的問題;另一方面,在CKLS的擴(kuò)展框架下,采用廣義矩估計(jì)和極大似然估計(jì)方法,對五個(gè)短期利率模型進(jìn)行了最優(yōu)估計(jì)、模型選擇和參數(shù)偏差校正,并將估計(jì)得到的最優(yōu)模型的參數(shù)結(jié)果用于隨機(jī)利率變動情形下的認(rèn)股權(quán)證定價(jià)。 在利率期限結(jié)構(gòu)建模的HJM框架下,推導(dǎo)得到了遠(yuǎn)期利率動力學(xué)過程的無套利漂移限制,并采用分解技術(shù)將其分解成兩個(gè)成分函數(shù),以簡化HJM類模型的參數(shù)估計(jì)過程。根據(jù)此方法進(jìn)行的實(shí)證研究表明,三因子HJM模型具有相對平穩(wěn)的指數(shù)衰減結(jié)構(gòu),可以準(zhǔn)確地表示取樣期間內(nèi)的國債遠(yuǎn)期利率期限結(jié)構(gòu)。在分析遠(yuǎn)期利率波動結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)動力學(xué)過程內(nèi)在聯(lián)系的基礎(chǔ)上,給出了HJM類模型的馬爾可夫化框架,重點(diǎn)研究了在HJM框架下的純擴(kuò)散過程中引入隨機(jī)跳躍成分以及不同波動設(shè)定下的馬爾可夫系統(tǒng)轉(zhuǎn)換問題,并采用基于控制變量技術(shù)的蒙特卡羅方法分別對確定性和狀態(tài)依賴性遠(yuǎn)期利率波動結(jié)構(gòu)下的初始債券和初始債券期權(quán)價(jià)格進(jìn)行了仿真實(shí)現(xiàn)。 在HJM框架下,將傳統(tǒng)久期和凸度擴(kuò)展到廣義隨機(jī)久期和凸度,分析了單因子和雙因子HJM模型下的債券投資組合免疫,并對傳統(tǒng)久期和凸度以及HJM框架下的三種不同遠(yuǎn)期利率波動設(shè)定下的廣義隨機(jī)久期和凸度進(jìn)行了實(shí)證計(jì)算。
【圖文】：

第三章 現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)建模的均衡模型及其實(shí)證研究317，0.0281，0.0294，0.0236，0.0292，0.0295，0.0379}。根據(jù)以上得到的 12 個(gè)債券的到期期限時(shí)間點(diǎn)的收益率值再進(jìn)行三次樣條即可得到收益率值1 2 82{ , , , }BR = R R R的解向量，同時(shí)利用 Maple 軟件可分計(jì)出 2002 年 1 月 21 日和 2002 年 3 月 21 日上海證券交易所國債收益率曲圖 3-1 所示。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F224;F275

【引證文獻(xiàn)】

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1 車轔;;基于期權(quán)調(diào)整的有效久期在CMO證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的應(yīng)用[J];中國外資;2012年20期

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1 韓俊萌;我國國債利率期限結(jié)構(gòu)研究[D];蘭州理工大學(xué);2011年

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本文編號：2700427