【摘要】： 自Lang和Stulz(1994)等發(fā)現(xiàn)“多元化折價(jià)”現(xiàn)象后,大量的學(xué)者圍繞著這一現(xiàn)象進(jìn)行了深入的研究,多元化損害企業(yè)價(jià)值逐步成為理論界的主流觀點(diǎn),多元化亦成為公司財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域一大研究熱點(diǎn)。我國(guó)目前處于新興加轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的背景下,客觀條件與西方發(fā)達(dá)國(guó)家迥異,中國(guó)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因和績(jī)效可能與西方企業(yè)有所差異。為此,本文系統(tǒng)地收集整理了2002-2005年A股上市公司的行業(yè)收入構(gòu)成和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),借鑒國(guó)內(nèi)外多元化的理論與實(shí)證研究成果,結(jié)合我國(guó)上市公司的制度背景,就上市公司多元化的動(dòng)因和績(jī)效問(wèn)題進(jìn)行深入而系統(tǒng)的研究。 本文按照“觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,提出問(wèn)題——文獻(xiàn)回顧——制度背景分析——理論與實(shí)證分析——結(jié)論和啟示”的邏輯線索來(lái)安排總體研究思路和文章內(nèi)容。在實(shí)證研究思路上,運(yùn)用Hoskisson和Hitt(1990)的“多元化動(dòng)因——多元化戰(zhàn)略——公司績(jī)效”研究范式,首先研究多元化對(duì)公司績(jī)效的影響,在弄清多元化損害或提高公司績(jī)效的前提下,根據(jù)相關(guān)理論研究多元化動(dòng)因,提高了研究的針對(duì)性。全文共七章。 第一章是導(dǎo)論。主要在于提出問(wèn)題,明確本文的研究思路和研究方法,提出本文的改進(jìn)和創(chuàng)新。 第二章是概念界定和理論文獻(xiàn)回顧。首先,對(duì)多元化定義進(jìn)行回顧并根據(jù)研究需要進(jìn)行界定。其次,回顧了多元化理論研究有關(guān)的經(jīng)典成果,為下文的研究提供理論基礎(chǔ)。 第三章是實(shí)證研究文獻(xiàn)回顧。首先,回顧了多元化和公司績(jī)效的度量方法。其次,對(duì)多元化績(jī)效和動(dòng)因?qū)嵶C研究的經(jīng)典文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)要的回顧,以了解多元化實(shí)證研究的發(fā)展和現(xiàn)狀。最后,對(duì)我國(guó)有關(guān)多元化研究的進(jìn)展進(jìn)行介紹,并提出現(xiàn)有研究的不足。 第四章是企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的制度背景分析。首先,分析了中外企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展歷程,以求對(duì)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展歷程有一定的了解。其次,分析我國(guó)上市公司的制度背景并討論背景因素對(duì)企業(yè)多元化動(dòng)因和績(jī)效的潛在影響。 第五章是企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的描述性統(tǒng)計(jì)分析。首先,對(duì)本文的研究樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)行介紹,對(duì)下文研究中涉及的主要變量進(jìn)行定義。其次,對(duì)研究主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。 第六章是多元化對(duì)公司績(jī)效影響的研究。首先,根據(jù)制度背景對(duì)多元化績(jī)效進(jìn)行理論分析并提出假設(shè)。其次,采用靜態(tài)的橫截面研究法分析多元化對(duì)公司績(jī)效的影響,并采用動(dòng)態(tài)的方法分析“逆向因果關(guān)系”和多元化績(jī)效的“滯后性”問(wèn)題。 第七章是多元化動(dòng)因的研究。首先,根據(jù)多元化績(jī)效的研究結(jié)果,基于代理理論和過(guò)度自信理論,對(duì)公司財(cái)務(wù)特征、公司治理特征與企業(yè)多元化行為的關(guān)系進(jìn)行分析并形成假設(shè)。其次,運(yùn)用單變量分析法和Probit多元回歸分析法對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。最后,對(duì)單變量分析和多元回歸分析的結(jié)果進(jìn)行分析并得出結(jié)論。 第八章是本文的結(jié)論和啟示。首先,對(duì)本文的研究結(jié)果進(jìn)行回顧和總結(jié),得出主要的研究結(jié)論。其次,提出本文的啟示、研究局限以及未來(lái)研究的方向。 本文對(duì)多元化績(jī)效的研究主要發(fā)現(xiàn):(1)多元化損害公司績(jī)效;(2)多元化程度越高,對(duì)公司績(jī)效的損害程度越大;(3)相關(guān)多元化不損害公司績(jī)效,不相關(guān)多元化損害公司績(jī)效;(4)相關(guān)多元化程度與公司績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系,不相關(guān)多元化程度與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。 在多元化損害公司績(jī)效的前提下,代理理論和過(guò)度自信理論對(duì)多元化的動(dòng)因具有較強(qiáng)的解釋能力。為分析我國(guó)上市公司多元化的主要?jiǎng)右?本文基于代理理論和過(guò)度自信理論,對(duì)多元化擴(kuò)張行為與公司財(cái)務(wù)及其公司治理特征的關(guān)系進(jìn)行理論和實(shí)證分析,進(jìn)而分析和推斷多元化的主要?jiǎng)右�。研究結(jié)果表明代理理論可以有效地解釋中國(guó)上市公司多元化的主要?jiǎng)右�。為尋找管理層和控股股東通過(guò)多元化牟取私利的直接證據(jù),本文分析了多元化對(duì)公司規(guī)模、管理層薪酬、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易的影響,研究結(jié)果表明多元化是管理層或控股股東牟取私利的重要方式之一。 本篇論文的改進(jìn)和創(chuàng)新主要體現(xiàn)在: 第一,運(yùn)用和拓展Hoskisson和Hitt(1990)的“多元化動(dòng)因——多元化戰(zhàn)略——公司績(jī)效”研究范式。本文將多元化動(dòng)因和績(jī)效納入一個(gè)統(tǒng)一的分析框架,提高了研究的效率,使我們對(duì)多元化的研究更深入。此外,本文還對(duì)Hoskisson和Hitt的研究范式加以拓展,將企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境因素考慮進(jìn)來(lái)分析企業(yè)的多元化行為,構(gòu)建了一個(gè)更為全面的多元化分析框架,使研究更具全局觀。 第二,改進(jìn)績(jī)效的度量方法。本文吸收Berger和Ofek(1995)超額價(jià)值法的思想,對(duì)多個(gè)傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,以控制行業(yè)和年度的影響。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建出度量公司績(jī)效的綜合指標(biāo)。通過(guò)以上方法,使得我們對(duì)績(jī)效的度量更全面,研究結(jié)論更加穩(wěn)健。 第三,增加多元化的度量維度。本文除了使用度量公司多元化程度的指標(biāo),還根據(jù)研究需要定義了多元化類(lèi)型,從總體上區(qū)分相關(guān)多元化與不相關(guān)多元化的動(dòng)因和績(jī)效差別。 第四,結(jié)合靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的視角研究多元化對(duì)公司績(jī)效的影響。本文除了從靜態(tài)的橫截面的視角分析多元化對(duì)公司績(jī)效的影響,還從動(dòng)態(tài)的歷史縱向的視角分析多元化績(jī)效的“逆向因果關(guān)系”和“滯后性”問(wèn)題,從而使得有關(guān)多元化績(jī)效的研究結(jié)論更穩(wěn)健。 第五,采用“樣本配對(duì)法”研究企業(yè)多元化動(dòng)因。本文從動(dòng)態(tài)的視角分析研究期間企業(yè)多元化擴(kuò)張行為,以研究期間“由專(zhuān)業(yè)化擴(kuò)張為多元化的公司”作為研究樣本,并選擇研究期間“保持專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的公司”作為配對(duì)樣本,研究公司財(cái)務(wù)特征及其公司治理特征與企業(yè)多元化擴(kuò)張行為的關(guān)系,進(jìn)而分析和推斷企業(yè)多元化動(dòng)因,避免了已有研究可能存在的“內(nèi)生性”問(wèn)題。 第六,應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論研究多元化的動(dòng)因和績(jī)效。本文基于代理理論和過(guò)度自信理論研究企業(yè)多元化的動(dòng)因,避免了可能存在的“替代解釋”問(wèn)題。另外,在有關(guān)多元化績(jī)效的研究中,本文應(yīng)用“學(xué)習(xí)理論”(Learning-by-doing,Claessens等,2000b)對(duì)多元化與公司績(jī)效的非線性關(guān)系進(jìn)行解釋。
【學(xué)位授予單位】：廈門(mén)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F272;F276.6;F224

【引證文獻(xiàn)】

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8 唐露茜;我國(guó)上市公司多元化并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究[D];蘇州大學(xué);2012年

9 章瑋麗;董事會(huì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品多元化程度以及績(jī)效調(diào)節(jié)效應(yīng)的實(shí)證研究[D];浙江工商大學(xué);2012年

10 劉s，

本文編號(hào)：2691124