發(fā)布時間：2020-05-27 19:31

【摘要】： 期貨套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約,以在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。期貨套期保值的關鍵問題是期貨套期保值比率的確定。套期保值模型的研究不僅是眾多套期保值廠商關注的重要問題,也是期貨價格理論的核心問題之一。通過期貨套期保值模型合理確定套期保值比率,可以提高套期保值效果,有效規(guī)避現(xiàn)貨價格的風險。 本論文共分為五章。第一章緒論部分,分析了論文的選題依據、相關研究進展、研究內容、研究方法和研究的技術路線。第二章基于條件風險價值的單品種期貨套期保值模型研究。第三章基于Copula方法的期貨套期保值估計模型。第四章基于條件風險價值的多品種期貨套期保值模型研究。第五章為結論與展望。論文的主要工作如下: (1)建立了基于條件風險價值的單品種期貨套期保值模型 通過風險度量工具條件風險價值控制單品種期貨套期保值資產組合的風險,以組合條件風險價值最小為目標,建立了基于條件風險價值的期貨最優(yōu)套期保值比率模型。通過理論研究證明了現(xiàn)有研究的最小方差套期保值比率、傳統(tǒng)套期保值比率及VaR最優(yōu)套期保值比率都僅僅是本文條件風險價值期貨套期保值比率的一個特例。模型充分考慮了套期保值資產組合的尾部損失,綜合了套期保值者期望收益率和風險偏好,以置信水平反映套期保值者的風險偏好,改變了現(xiàn)有研究忽略套保者期望收益率和人為設定風險偏好參數(shù)的現(xiàn)象,使期貨合約的選擇直接反映了套期保值者的風險承受能力。揭示了基于條件風險價值的期貨套期保值比率是由套期保值者投機需求和純套期保值兩部分組成,更深層次地探討了套期保值比率的含義。 (2)建立了基于Copula方法的期貨套期保值比率估計模型 通過經過統(tǒng)計檢驗的Copula函數(shù)刻畫現(xiàn)貨和期貨收益的聯(lián)合分布,采用Kendall秩相關系數(shù)度量現(xiàn)貨和期貨收益的非線性相關結構,運用蒙特卡羅方法模擬得到了現(xiàn)貨和期貨未來收益序列,建立了基于Copula方法的期貨套期保值比率估計模型。本文通過Copula函數(shù)得到現(xiàn)貨和期貨收益的聯(lián)合分布,反映了套期保值組合收益的實際變化情況。改變了現(xiàn)有研究對于現(xiàn)貨和期貨收益分布的事先假定、進而不能反映實際收益分布的情況。改變了現(xiàn)有研究采用傳統(tǒng)線性相關系數(shù)對現(xiàn)貨和期貨的相關性進行刻畫、進而無法反映現(xiàn)貨和期貨收益之間的非線性相關結構的現(xiàn)狀。 (3)建立了基于條件風險價值的多品種期貨套期保值模型 針對在多品種套期保值時可能發(fā)生極端風險的情況,以多品種期貨套期保值組合損益的條件風險價值測算收益分布的尾部面積,進而度量多品種期貨套期保值的極端風險,運用蒙特卡羅方法模擬現(xiàn)貨和期貨未來損益情景,通過求解最小條件風險價值,建立了基于條件風險價值的多品種期貨套期保值模型,解決了在期貨價格異常變動的條件下套期保值的極端風險控制問題。本文以條件風險價值最小為目標控制多品種套期保值組合的尾部損失、減少了多品種期貨套期保值的極端損失,提高了套期保值的效果。并通過綜合考慮多種期貨合約的保證金、交易費用及未來可能的損失,建立了套期保值資金限制約束,避免了套期保值者因資金短缺而導致套期保值失敗的問題。以及采用離散化處理條件風險價值的復雜積分計算收益分布的尾部面積、使得套期保值組合的尾部損失的確定適合任意分布的情況,避免了現(xiàn)有研究對組合收益分布做特定假設的不合理情況,使模型適合任何分布情況的風險控制。
【圖文】：

②Q一Q檢驗圖通過Matlab軟件編程，將表 3.4第3列一第6列的數(shù)據分別與標準均勻分布U[0，1]做Q一Q圖，得到四類Copula函數(shù)的Q一Q檢驗圖，如圖3.4所示。其中，圖3.4中a、b、c和d四個圖的橫軸表示各自Copula函數(shù)值，縱軸表示標準均勻分布隨機數(shù)。從圖3.4看出，除了 FrankCopula函數(shù)外，其他三類Copula函數(shù)對滬銅現(xiàn)貨和期貨收益的擬合效果都比較好。對于更詳細的數(shù)據分析，將在下文用卡方擬合優(yōu)度檢驗方法進行檢驗。③卡方擬合優(yōu)度檢驗下面通過卡方擬合優(yōu)度檢驗方法，從 Clayton、Gumbel和 FGMCopula函數(shù)中選擇對于銅現(xiàn)貨和銅期貨收益分布擬合效果最好的一個C叩ula函數(shù)。利用卡方擬合優(yōu)度檢驗方法進行解析擬合優(yōu)度檢驗。檢驗結果見表3.5。14一—一_洲廠尹108..靈廣，;_、尹哥Z:。6 308.1
【學位授予單位】：大連理工大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F713.35

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 郭春艷;股指期貨對ETF的套期保值研究[D];淮北師范大學;2010年

2 田苗;人民幣匯率風險交叉套期保值研究[D];廣東商學院;2012年

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本文編號：2684029