【摘要】： 貨幣政策操作規(guī)范是影響貨幣政策有效性的重要因素。根據(jù)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，貨幣政策操作規(guī)范有兩種基本類型：依規(guī)則行事和相機(jī)抉擇。長(zhǎng)期以來，關(guān)于這兩種類型哪種更有效一直存在爭(zhēng)議，但最近30年以來的多數(shù)研究支持規(guī)則型貨幣政策。 本文在借鑒國內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上，通過數(shù)理建模、統(tǒng)計(jì)分析、計(jì)量分析、經(jīng)驗(yàn)分析以及比較分析等方法，分別從理論與實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)貨幣政策規(guī)則及其在我國的適用性進(jìn)行了研究。在理論部分，第2章系統(tǒng)回顧了貨幣政策的規(guī)則與相機(jī)抉擇之爭(zhēng)，第3章詳細(xì)介紹了貨幣政策規(guī)則研究的三種模型，第4章全面闡述了各種貨幣政策規(guī)則的內(nèi)涵及特點(diǎn)。在實(shí)證部分，第5章對(duì)麥克勒姆規(guī)則與泰勒規(guī)則這兩種工具規(guī)則在我國的適用性進(jìn)行了分析，第6章對(duì)利率規(guī)則和貨幣供應(yīng)量規(guī)則這兩種目標(biāo)規(guī)則在我國的適用性進(jìn)行了分析，第7章對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制在我國的適用性及其具體操作框架進(jìn)行了探索。本文得出的主要結(jié)論有： (1)長(zhǎng)期來看，貨幣政策應(yīng)當(dāng)依規(guī)則行事而不是相機(jī)抉擇。相機(jī)抉擇由于具有時(shí)間不一致性，會(huì)導(dǎo)致通脹偏差出現(xiàn)，使社會(huì)福利變差。相反，貨幣政策規(guī)則由于對(duì)未來的貨幣政策預(yù)先作出了可信承諾，因而具有時(shí)間一致性，能夠消除通脹偏差。 (2)固定或消極的規(guī)則與純粹的相機(jī)抉擇是貨幣政策操作規(guī)范的兩個(gè)極端，因而都是不可取的。最明智的做法是，央行既應(yīng)當(dāng)關(guān)注政策的可信度和透明度，又應(yīng)當(dāng)考慮政策的靈活性和前瞻性。因此，作為一種積極的、前瞻性的、具有相機(jī)抉擇特征的目標(biāo)規(guī)則——靈活通貨膨脹目標(biāo)制，已成為目前最流行的貨幣政策規(guī)則。 (3)麥克勒姆規(guī)則與泰勒規(guī)則目前在我國不具有適用性，其原因至少有三點(diǎn)：一是這兩種規(guī)則屬于工具規(guī)則，調(diào)控手段過于單一，信息利用效率較低；二是我國的基礎(chǔ)貨幣投放和短期利率調(diào)整具有順周期特性，而且政策工具的市場(chǎng)化水平較低；三是可操作性相當(dāng)差，包括貨幣流通速度的變化難以觀察、各種經(jīng)濟(jì)變量缺口難以測(cè)度以及政策反應(yīng)函數(shù)的系數(shù)難以確定等。 (4)利率目標(biāo)規(guī)則和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)規(guī)則目前在我國同樣不具有適用性。我國利率調(diào)整在通貨膨脹治理方面效果欠佳，而且利率的可控性、可測(cè)性以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性都比較弱。雖然貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較強(qiáng)，貨幣需求函數(shù)也相對(duì)穩(wěn)定，但其可控性與可測(cè)性已出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。 (5)我國目前已具備實(shí)施靈活通貨膨脹目標(biāo)制的基本條件。因此，我國貨幣政策操作規(guī)范應(yīng)當(dāng)適時(shí)地向該目標(biāo)規(guī)則轉(zhuǎn)換，以更加有效地穩(wěn)定公眾預(yù)期，，降低通貨膨脹率及其波動(dòng)，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速、平穩(wěn)和持續(xù)增長(zhǎng)。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)有： (1)以往研究在檢驗(yàn)名義收入目標(biāo)形式的麥克勒姆規(guī)則時(shí)，規(guī)則表達(dá)式中的常數(shù)項(xiàng)即名義收入增長(zhǎng)率對(duì)數(shù)值的確定具有一定的主觀性和隨意性，原因在于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率難以估計(jì)。為消除常數(shù)項(xiàng)，本文創(chuàng)造性地采用規(guī)則表達(dá)式的一階差分形式進(jìn)行實(shí)證，使得研究結(jié)論更具穩(wěn)健性。 (2)本文在檢驗(yàn)泰勒規(guī)則時(shí)，為了與我國的貨幣政策實(shí)踐相一致，貨幣政策反應(yīng)函數(shù)的設(shè)定與以往研究相比有三點(diǎn)不同：一是央行通脹目標(biāo)具有時(shí)變性，并與實(shí)際通脹水平之間具有正相關(guān)關(guān)系；二是央行政策反應(yīng)具有非對(duì)稱性特征，即正的通脹缺口與負(fù)的通脹缺口具有不同的反應(yīng)系數(shù)；三是用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率缺口取代產(chǎn)出缺口。 (3)為考察我國利率的通貨膨脹治理效果，本文從利率調(diào)整與通貨膨脹率變動(dòng)關(guān)系的角度重新定義了中性利率，并創(chuàng)造性地構(gòu)建了一個(gè)包含通脹率一階差分和實(shí)際利率的兩變量SVAR模型，將我國1997年以來的實(shí)際利率分解為中性利率與利率缺口兩個(gè)成分。 (4)在探索我國通貨膨脹目標(biāo)制基本框架設(shè)計(jì)時(shí)，本文使用了與以往研究不同的方法確定通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間和目標(biāo)時(shí)限：采用剔除異常數(shù)據(jù)后的通貨膨脹率的歷史平均值作為目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)，然后參照國際經(jīng)驗(yàn)確定目標(biāo)區(qū)間的寬度；根據(jù)通脹率變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法計(jì)算目標(biāo)時(shí)限。
【圖文】：

相對(duì)橫截面數(shù)據(jù)而言，時(shí)間序列模型的殘差項(xiàng)更可能存在自相關(guān)和高階自相關(guān)現(xiàn)象。因此，本文運(yùn)用兩種方法進(jìn)行檢驗(yàn)。表5.4為序列相關(guān)性BG一LM檢驗(yàn)結(jié)果(滯后長(zhǎng)度p=4)，圖5.3為殘差的自相關(guān)和偏自相關(guān)系數(shù)圖。表 5.4BG-LM檢驗(yàn)結(jié)果 FFF.StatistiCCC0.87555Probabilityyy0.48555ooobs*R-Squ田吧 ddd3.82333Probabilityyy0.43000圖5.3殘差序列相關(guān)圖由表5.4和圖5.3可看出，殘差不存在高階序列相關(guān)性。(2)模型誤設(shè)檢驗(yàn)。模型誤設(shè)主要包含兩種情況，即模型擬合過度(包含無關(guān)變量)和模型擬合不足(遺漏有關(guān)變量)。檢驗(yàn)方法主要有:判斷系數(shù)的符號(hào)及其數(shù)值是否與經(jīng)濟(jì)理論相符、基于t統(tǒng)計(jì)量和F統(tǒng)計(jì)量的顯著性檢驗(yàn)、拉姆齊RESET檢驗(yàn)以及LM檢驗(yàn)等。從表1可看出，所有參數(shù)的符號(hào)及數(shù)值在理論上都是可以解釋的，而且所有t統(tǒng)計(jì)量在10%的概率上顯著，基本上可以判斷模型(5.16)不包括冗余變量。為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠駭M合不足，即政策反應(yīng)函數(shù)是否還包括其它重要變量，82
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F822.0;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 馮曉;貨幣政策工具規(guī)則及其在我國的實(shí)證研究[D];山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院;2011年

本文編號(hào)：2656451