【摘要】：資產(chǎn)價(jià)格分析一直是金融理論創(chuàng)新與實(shí)證研究的重要切入點(diǎn)。本文重點(diǎn)研究真實(shí)資本市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格的演變機(jī)制。本文認(rèn)為真實(shí)資本市場(chǎng)中的交易者和資產(chǎn)價(jià)格相互作用,推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的不斷演變,并具有一定的趨勢(shì)性。為此,本文建立相應(yīng)的市場(chǎng)系統(tǒng)模型來(lái)分析交易者和資產(chǎn)價(jià)格之間的相互關(guān)系。 根據(jù)本文研究重點(diǎn),本文以刻畫(huà)、擬合真實(shí)市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格演變過(guò)程為切入點(diǎn),提出了交易者決策模型——交易者盈利期望模型,并以此為組成單元,建立市場(chǎng)系統(tǒng)模型——資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)演變模型。圍繞這一模型,本文進(jìn)行相關(guān)的理論分析和實(shí)證研究,并就模型在預(yù)測(cè)領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行探索。 根據(jù)研究角度的不同,目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格演變機(jī)制的分析可分為微觀和宏觀兩大類。在微觀層面,主要著眼于對(duì)交易者行為特征的刻畫(huà)。傳統(tǒng)的理性人假設(shè)已經(jīng)被行為金融學(xué)家證明離現(xiàn)實(shí)有很大距離,為此,行為金融理論對(duì)傳統(tǒng)的理論模型進(jìn)行了發(fā)展,Kahneman和Tversky提出了展望理論(Prospect theory)等。這類理論依賴于對(duì)市場(chǎng)參與者心理的先驗(yàn)性假設(shè),為人們認(rèn)識(shí)理解資產(chǎn)市場(chǎng)提供了新的切入點(diǎn),但對(duì)真實(shí)市場(chǎng)進(jìn)行定量分析的難度較大。在宏觀層面,人們就市場(chǎng)群體行為建立了相應(yīng)的仿真模型進(jìn)行模擬,如市場(chǎng)行為模型(BSV,DHS)、統(tǒng)一理論模型,以及人工多智能體模型,在國(guó)內(nèi)人們也進(jìn)行了大量的仿真研究。這些研究通過(guò)模擬產(chǎn)生類似真實(shí)市場(chǎng)中的自組織進(jìn)化、羊群效應(yīng)等現(xiàn)象,刻畫(huà)出了真實(shí)市場(chǎng)中的價(jià)格演變機(jī)制,但這幾類模型并不能直接用來(lái)預(yù)測(cè)真實(shí)市場(chǎng)中的價(jià)格演變趨勢(shì),對(duì)真實(shí)資產(chǎn)價(jià)格演變過(guò)程的擬合能力有限,這是其不足之處。 在價(jià)格演變規(guī)律分析的具體應(yīng)用領(lǐng)域,價(jià)格預(yù)測(cè)一直是熱點(diǎn)問(wèn)題。除了傳統(tǒng)的線性預(yù)測(cè)和非線性預(yù)測(cè)方法,人們已經(jīng)廣泛地把其它領(lǐng)域的數(shù)學(xué)工具,如遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、模糊理論等人工智能計(jì)算方法和混沌原理、小波分析理論等相關(guān)領(lǐng)域的新成果迅速應(yīng)用到價(jià)格預(yù)測(cè)中。但是,人們往往從實(shí)用角度偏重于預(yù)測(cè)模型的精度,忽略了模型對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的解釋能力,預(yù)測(cè)模型的工具化傾向十分明顯。如現(xiàn)有的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型具有較強(qiáng)的擬合能力,但模型本身像一個(gè)黑箱,人們對(duì)據(jù)此得到的結(jié)果不知其所以然,難以從理論上進(jìn)一步加深對(duì)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)機(jī)制的理解。換而言之,預(yù)測(cè)技術(shù)的進(jìn)步并沒(méi)有為金融理論研究提供實(shí)證支持。 對(duì)于上述情況,本文在相關(guān)的文獻(xiàn)回顧中進(jìn)行了介紹評(píng)價(jià)。這些是本文第二章的主要內(nèi)容。本章先就資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的理論假設(shè)進(jìn)行分析,說(shuō)明本文采用分形市場(chǎng)假設(shè)的緣由和依據(jù);隨后,分別對(duì)有關(guān)交易者投資決策行為和市場(chǎng)系統(tǒng)模型的理論文獻(xiàn)進(jìn)行回顧分析,并對(duì)現(xiàn)有價(jià)格預(yù)測(cè)方法進(jìn)行總結(jié)分析,指出優(yōu)點(diǎn)與不足;在本章的最后部分,以相關(guān)研究文獻(xiàn)為依據(jù),以混沌理論為基礎(chǔ),對(duì)資產(chǎn)價(jià)
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 莊建;股票價(jià)格對(duì)我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)影響分析[D];浙江大學(xué);2009年

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本文編號(hào)：2643215