【摘要】： 股權(quán)的集中與分置成為中國(guó)證券市場(chǎng)大股東侵占的重要制度根源,大股東治理也因此成為備受關(guān)注的研究課題。股權(quán)的集中有助于減少所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理沖突,公司大股東有足夠的激勵(lì)實(shí)施對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督,但股權(quán)集中也會(huì)帶來(lái)另一類(lèi)代理問(wèn)題,即大股東與中小股東之間的代理沖突。在這種制度背景下,大股東與中小股東之間的代理問(wèn)題就成為中國(guó)證券市場(chǎng)代理問(wèn)題的一種主要表現(xiàn)形式。以往對(duì)大股東治理與現(xiàn)金股利的研究中,大都按照上市公司前幾大股東作為分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn),但這樣做,會(huì)低估大股東股權(quán)的集中程度。如果追溯終極大股東的實(shí)際所有權(quán)與控制權(quán),可以發(fā)現(xiàn)很多公司的前幾大股東屬于同一個(gè)終極所有者,這就出現(xiàn)了表面股權(quán)制衡的公司實(shí)際上并不制衡的現(xiàn)象。在這樣的情況下,如果不考慮終極大股東,只是按照前幾大股東的分類(lèi)進(jìn)行研究,勢(shì)必會(huì)帶來(lái)結(jié)果的偏差乃至錯(cuò)誤。因此,本文在終極產(chǎn)權(quán)的框架下研究大股東治理與現(xiàn)金股利行為,具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義。 本文以2005年中國(guó)證券市場(chǎng)A股上市公司作為研究對(duì)象,采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合,以實(shí)證研究為主線的研究方法,綜合運(yùn)用公司治理理論、統(tǒng)計(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、金融學(xué)等相關(guān)理論原理及方法對(duì)我國(guó)大股東治理與現(xiàn)金股利行為進(jìn)行了研究,主要研究?jī)?nèi)容為: (1)大股東的股權(quán)特征。大股東的所有權(quán)是根據(jù)現(xiàn)金流權(quán)進(jìn)行度量的,控制權(quán)是根據(jù)投票權(quán)來(lái)度量,控股股東的所有權(quán)與控制權(quán)是可以有差別的,因?yàn)榭毓晒蓶|可以通過(guò)金字塔和多重控制鏈對(duì)公司進(jìn)行控制。根據(jù)實(shí)際控股大股東的性質(zhì),把終極所有者分為國(guó)家、家族(個(gè)人)和其它三種類(lèi)型。 (2)大股東現(xiàn)金股利行為的實(shí)證分析。考慮樣本選擇偏差問(wèn)題,在使用LS估計(jì)之后,采用TobitⅡ模型方法對(duì)選擇過(guò)程進(jìn)行了回歸,并對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了比較分析。結(jié)果表明,大股東的股權(quán)特征并不能完全解釋大股東的現(xiàn)金股利行為,大股東侵占情況可能是解釋大股東現(xiàn)金股利行為的一種有效途徑。 (3)大股東現(xiàn)金股利侵占度的實(shí)證分析。在對(duì)中國(guó)上市公司大股東侵占程度進(jìn)行全面測(cè)度的基礎(chǔ)上,采用穩(wěn)健性回歸方法,對(duì)大股東侵占度與現(xiàn)金股利、股權(quán)特征的關(guān)系進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明:大股東侵占度與現(xiàn)金股利水平顯著正相關(guān);大股東股權(quán)特征與侵占度的線性關(guān)系不顯著,而是一種正“U”形關(guān)系。 (4)大股東與現(xiàn)金股利治理機(jī)制的構(gòu)建途徑。采用實(shí)證方法,對(duì)大股東與現(xiàn)金股利治理機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果表明:大股東所有權(quán)的集中并不能降低代理成本和提高代理效率,中國(guó)上市公司的大股東治理機(jī)制還存在很大的局限性�，F(xiàn)金股利基本上可以起到降低代理成本、提高代理效率的作用,但仍存在很大的局限性。其它公司治理機(jī)制的缺失也是大股東侵占產(chǎn)生的重要原因,其主要表現(xiàn)為:“股權(quán)制衡不制衡”、“獨(dú)立董事不獨(dú)立”、“投資者保護(hù)不保護(hù)”。
【圖文】：

股利支付水平政策。這兩類(lèi)公司是哪些公司，它們?yōu)槭裁床捎貌煌墓衫?這就是雙峰之謎。第三個(gè)是信息內(nèi)容之謎(玩 rormationeontentPuzzle)。圖2一5中的panelA測(cè)度了正或負(fù)的非期望股利改變的市場(chǎng)反映:市場(chǎng)對(duì)正的股利改變沒(méi)有反映，，但對(duì)負(fù)的股利改變具有正的市場(chǎng)反映。圖2一5中的PanelB限制樣本公司為高度或適度集中的國(guó)有公司，所得結(jié)論與 PanelA是一致的。消減現(xiàn)金股利好像在傳遞給投資者好消息，那么這種好消息到底是什么?這就是股利的信，(歌內(nèi)容之謎。2.“超能力派現(xiàn)”之謎除了Lee和Xiao(2003)提出的“ ThreePuzzle，，之外，近年來(lái)，理論界注意到中國(guó)股市還存在“超能力派現(xiàn)，，現(xiàn)象�！俺芰ε涩F(xiàn)，，從自由現(xiàn)金流的角度研究股利的分配問(wèn)題。事實(shí)上，發(fā)放現(xiàn)金紅利，不僅取決于公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

}所有權(quán)分組的現(xiàn)金股利支付公司比例
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F272;F276.6;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 劉孟暉;;資本結(jié)構(gòu)與代理成本關(guān)系研究評(píng)述[J];財(cái)會(huì)通訊;2011年09期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 淳偉德;中國(guó)上市公司股權(quán)分置改革效應(yīng)研究[D];西南交通大學(xué);2010年

2 王維鋼;公司控制權(quán)配置及各股東利益均衡機(jī)制的研究[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 夏濱;家族企業(yè)上市的股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利研究[D];沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué);2010年

2 李青霞;創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配特點(diǎn)的研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

3 鄒同;上市公司大股東現(xiàn)金股利侵占行為研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2641534