【摘要】： 隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展以及正逐步融入國際金融體系,海外金融市場正加快與中國金融市場相關金融衍生產(chǎn)品開發(fā)的步伐。目前境外已有數(shù)種中國股指期貨期權產(chǎn)品進行交易。面對境外市場接連上市的與我國現(xiàn)貨指數(shù)相關的股票指數(shù)期貨帶來的壓力,我國在2006年9月8日成立了中國金融期貨交易所,今年將會上市其首個品種——滬深300指數(shù)期貨。境外中國概念指數(shù)期貨產(chǎn)品的推出可能對我國證券市場的運行環(huán)境、投資者投資行為產(chǎn)生的影響;加劇境內(nèi)外交易所之間的競爭;可能引發(fā)境內(nèi)外市場之間程度不同的投機套利及違法行為。它將從兩個渠道對國內(nèi)市場產(chǎn)生影響:一是境外中國股指衍生產(chǎn)品的推出對于未來中國推出自己的股指衍生產(chǎn)品的影響;二是境外中國股指衍生產(chǎn)品的推出對于國內(nèi)股票市場的沖擊。 本文分別從理論推導和實證分析的角度深入探討了異地上市的股票指數(shù)期貨合約對于新興市場的現(xiàn)貨市場和本土期貨合約的沖擊和影響。具體的研究內(nèi)容包括: 利用理論生態(tài)學的有限增長模型和物種競爭模型,研究非線性動力學系統(tǒng)框架下金融期貨市場的穩(wěn)定和演化問題。在有資源約束下的條件下,本研究引入了市場微觀結構的量化因子,來構建市場的演進模型,并進行穩(wěn)定性分析,以此得到市場結構的各種狀態(tài)及其形成條件。模型的結論描述了一般意義上的市場非均衡狀態(tài)競爭演變的穩(wěn)定條件。 新興國家的金融市場往往波動劇烈,屬于不完美的市場。于是在傳統(tǒng)的完美市場的理論假設下推導出的定價模型在這些不完美市場中就不能完全適用,需要對股票指數(shù)期貨的定價模型加以修正。本研究在經(jīng)典的持有成本定價模型的基礎上,充分考慮紅利支付,隨機瞬時利率,股價的隨機波動,以及市場的不完美程度等因素,推導出了不完美市場條件下基于隨機瞬時利率和隨機波動的股票指數(shù)期貨定價方程。 使用有限差分法對不完美市場條件下基于隨機利率的股票指數(shù)期貨定價模型進行求解,并結合完美市場條件的基于隨機瞬時利率的股票指數(shù)期貨定價模型與持有成本模型,不完美市場條件下的股票指數(shù)期貨定價模型,分別對異地上市和本土上市的股票指數(shù)期貨合約的定價偏差進行實證分析,以比較本土合約和異地上市合約定價效率的高低。 既Gonzala和Granger(1995)和Hasbrouck(1995)在價格發(fā)現(xiàn)研究的開創(chuàng)性工作以后,兩種模型吸引了學術界越來越多的注意。然而對于現(xiàn)有文獻對多維價格發(fā)現(xiàn)機制的關注還不夠,對于標的相關卻非同一的股票指數(shù)期貨的價格研究并不多見。本文分別考慮了日內(nèi)和日間數(shù)據(jù),對異地上市合約、本土合約以及相關現(xiàn)貨指數(shù)間的價格發(fā)現(xiàn)機制進行了研究。 本文的理論意義是采用了新的嶄新的視角——理論生態(tài)學的非線性動力系統(tǒng)來研究金融期貨市場競爭演變,將有助于描述一般性的市場非均衡狀態(tài);不完美市場條件下基于隨機瞬時利率的股票指數(shù)定價方程的推導將會豐富了股票指數(shù)定價模型理論;本文的研究對于增強我國金融期貨產(chǎn)品在市場上的競爭力,爭奪金融資源,防范金融風險,具有重要的現(xiàn)實意義。
【圖文】：

a情形A時產(chǎn)品1、2的數(shù)量隨時間變化

b情形A時產(chǎn)品1和2的數(shù)量之比
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2597719