【摘要】：影響金融市場的因素眾多且難以處理，作為金融市場中一個可觀測的結(jié)果，收益率分布的研究對于探索金融市場內(nèi)在規(guī)律具有重要意義。在傳統(tǒng)主流金融理論的框架下，收益率分布模型的研究取得了較豐富的成果，但尚存許多值得研究的問題。行為金融學(xué)的崛起為收益率分布的研究提供了新的思路。行為金融學(xué)通過行為理論與金融分析相結(jié)合，從人類決策行為的非理性角度出發(fā)，對有效市場假說提出質(zhì)疑，基本結(jié)論是，證券的市場價格并不僅由自身包含的內(nèi)在因素決定，其在很大程度上還受到各參與主體行為因素的影響，這種影響具有實質(zhì)性、長期性。 本文將行為金融理論的基本結(jié)論作為收益率分布研究的假設(shè)基礎(chǔ)，對傳統(tǒng)收益率分布模型基本理論假定進(jìn)行修訂，提出了收益率分布主觀模型。又在收益率分布主觀模型基礎(chǔ)上建立了分析內(nèi)在價值因素和行為因素的方法。以這兩個相輔相成的研究為基礎(chǔ)，在行為金融理論框架下對中國證券市場中的運行特征和市場現(xiàn)狀進(jìn)行實證考察，從一個新的角度加深對現(xiàn)實金融市場運行規(guī)律的理解。具體研究內(nèi)容如下： 一、在行為金融理論框架下，對收益率分布模型基礎(chǔ)理論假設(shè)進(jìn)行修訂，，建立收益率分布主觀模型。對經(jīng)驗分布的“厚尾”等典型分布特征進(jìn)行了解釋；并與傳統(tǒng)常用分布模型—t分布、雙正態(tài)混合分布、穩(wěn)定分布和正態(tài)分布的擬合能力進(jìn)行了比較，結(jié)果表明，收益率分布主觀模型具有最優(yōu)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)刻畫能力。 二、通過對行為金融基本研究內(nèi)容的分析，將內(nèi)在價值因素分為內(nèi)在價值變動及其不確定性，將行為因素分為決策偏好、投資者情緒和非理性程度。在收益率分布主觀模型基礎(chǔ)下，建立了從經(jīng)驗收益率數(shù)據(jù)中量化這些因素的方法。通過簡要的實證分析，表明這種量化分析方法具有合理性。 三、在收益率分布主觀模型下，以內(nèi)在價值因素和行為因素的定量分析方法為基礎(chǔ)，建立VAR模型，對市場收益率、內(nèi)在價值因素和行為因素間的相互影響進(jìn)行實證分析。結(jié)果表明：內(nèi)在價值變動不確定性、決策偏好、投資
【圖文】：

上海市場作為新興市場，市場呈現(xiàn)特有的發(fā)展特征，市場波動性和非理性程度都出現(xiàn)逐年下降的趨勢，這種下降趨勢是香港、紐約市場不具備的，在1997年后這種下降趨勢已不明顯，見圖5一l、圖5一2。圖5一1上海、香港和紐約市場的波動性圖5一2上海、香港和紐約市場的非理性程度5.3.4.2基本面信息因素和行為因素的影響程度比較表5一4波動率影響模型回歸結(jié)果d。，，·聲。+刀:氏+刀2小一d:卜}1一舀廠!)+:，市市場場參數(shù)估計計方程顯著性檢臉臉刀刀刀刀。。聲111夕22222上上海海估計值值一0.068883.883330.0650111Adjusted產(chǎn)0.66888FFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFF統(tǒng)計t14.05222助助助tsssss0.550000.75444戶0.00111ppppp值值0.003330.006660.0011111香香港港估計值值一0.026662.661110.0274111Adjusted產(chǎn)0.82444FFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFF統(tǒng)計t31.49888BBBBBetsssss0.928880.83555戶0，00000PPPPP值值0.001110.000000.0000000紐紐約約估計值值一0.009991.994440.0113666Adjusted產(chǎn)0.97333FFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFF統(tǒng)計t235.55222BBBBBet刁刁刁1.092220.50555戶0.00000PPPPP值值0.000000.000000.000
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F830;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 譚潔;中國主權(quán)財富基金風(fēng)險管理研究[D];中南大學(xué);2010年

本文編號：2595658