【摘要】：PPP項目貸款契約的不完全性會導致項目公司在費用風險發(fā)生時和銀行進行再談判,此時再談判的結(jié)果及項目融資的有限追索權(quán)屬性一方面可能誘發(fā)項目公司在事前選擇危險項目策略(資產(chǎn)替代),另一方面,則可能出現(xiàn)項目公司無法獲得銀行追加貸款從而導致項目提前中止的情形。針對以政府付費為回報機制的PPP項目,運用不完全契約理論構(gòu)建貸款契約模型,分析無政府擔保情形下再談判對資產(chǎn)替代和項目提前中止的影響機制,進而分析政府擔保對事前(項目公司和銀行再談判前)和事后(項目公司和銀行再談判后)項目效率的影響,最后討論同時引入政府擔保和契約保證金制度的效果。研究結(jié)果表明:在無政府擔保情形下,通過競爭招標不能同時抑制資產(chǎn)替代和項目中止問題;政府擔保雖然能夠避免事后項目中止實現(xiàn)事后效率,但無法抑制事前資產(chǎn)替代問題;同時引入政府擔保和契約保證金制度可以保證同時實現(xiàn)PPP項目的事前和事后社會效率,并且能夠提高政府的財務效率。研究結(jié)果為政府決策提供了理論支持,以期為實踐中的PPP項目實施提供指導意義。
[Abstract]:The incomplete nature of the PPP project loan contract will lead the project company to renegotiate with the bank at the time of the expense risk. On the one hand, the result of renegotiation and the limited recourse attribute of project financing may induce the project company to choose dangerous project strategy (asset substitution) in advance, on the other hand, The project company may not be able to obtain additional bank loans, leading to early suspension of the project. Aiming at the PPP project with government payment as the return mechanism, this paper uses incomplete contract theory to construct the loan contract model, and analyzes the influence mechanism of renegotiation on asset substitution and project termination in the case of anarchic guarantee. Then it analyzes the effect of government guarantee on the efficiency of the project before and after the renegotiation between the project company and the bank, and finally discusses the effect of introducing the system of government guarantee and contract guarantee at the same time. The results show that in the case of anarchic guarantee, competitive bidding can not restrain the problem of asset substitution and project suspension at the same time; Although the government guarantee can avoid the ex post project suspension to realize the ex post efficiency, but can not restrain the ex ante asset substitution problem; At the same time, the introduction of government guarantee and contract guarantee system can ensure the social efficiency of PPP project both before and after, and can improve the financial efficiency of the government. The results provide theoretical support for government decision-making and provide guidance for the implementation of PPP projects in practice.
【作者單位】： 大連理工大學建設管理系;大連理工大學管理與經(jīng)濟學部;
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71372084,71672017)
【分類號】：F283

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本文編號：2396063