本文關(guān)鍵詞：考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶的不確定投資組合模型及決策研究　出處：《北京科技大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：投資組合理論是金融學(xué)的一個(gè)重要分支,也是金融學(xué)的核心部分。1952年Markowitz發(fā)表的論文《Portfolio Selection》通常被認(rèn)為是投資組合理論的開端。他首先實(shí)現(xiàn)了投資組合的定量化研究,建立了資產(chǎn)組合的基本模型—均值-方差模型。隨后,許多學(xué)者對(duì)現(xiàn)代投資組合理論進(jìn)行了深入的研究,各種不同形式的投資組合模型也應(yīng)運(yùn)而生。由于證券市場(chǎng)的復(fù)雜性,存在著缺乏證券收益率的歷史數(shù)據(jù)或歷史數(shù)據(jù)失效的情形(例如：新股上市,市場(chǎng)劇烈震蕩等)。因此,以往基于歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)證券收益率的方法便不可行,而是需要利用專家經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)證券的收益率做出估計(jì)。本文假設(shè)證券的收益率是一個(gè)不確定變量,研究了不確定環(huán)境下考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶的投資組合問題,具體的研究?jī)?nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn)如下：(1)在實(shí)際的生活中,投資者不僅面臨金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)面臨背景風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于存在著缺乏證券收益率和背景資產(chǎn)收益率的歷史數(shù)據(jù)或歷史數(shù)據(jù)失效的情形,證券的收益率和背景資產(chǎn)的收益率必須通過專家估計(jì)的方法給出。因此,我們探討了考慮背景風(fēng)險(xiǎn)的不確定投資組合問題。我們假定證券收益率以及背景資產(chǎn)的收益率都為不確定變量,構(gòu)建了考慮背景風(fēng)險(xiǎn)的不確定投資組合模型。在假定證券收益率以及背景資產(chǎn)的收益率都服從正態(tài)不確定分布的前提下,給出了模型的等價(jià)清晰形式,討論了模型的最優(yōu)解,并對(duì)考慮背景風(fēng)險(xiǎn)投資組合模型的最優(yōu)解和不考慮背景風(fēng)險(xiǎn)投資組合模型的最優(yōu)解進(jìn)行了比較。結(jié)果顯示：當(dāng)可容忍水平相同時(shí)考慮背景風(fēng)險(xiǎn)的投資組合的預(yù)期收益比不考慮背景風(fēng)險(xiǎn)的投資組合的預(yù)期收益低。因此,背景風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者做投資決策具有十分重要的影響。最后,通過數(shù)值算例來進(jìn)一步驗(yàn)證我們的模型。(2)考慮到投資者總是分賬戶管理資金的,我們結(jié)合不確定理論和心理賬戶理論提出了有心理賬戶的不確定投資組合模型。在假定證券收益率服從正態(tài)不確定分布的前提下,給出了模型的等價(jià)清晰形式。此外,我們還給出了投資組合均值-標(biāo)準(zhǔn)差有效前沿面的形狀。進(jìn)一步,給出了當(dāng)證券收益率為正態(tài)不確定變量時(shí)總最優(yōu)投資組合在均值-標(biāo)準(zhǔn)差有效前沿面上的條件。(3)我們把背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶同時(shí)考慮在內(nèi),進(jìn)一步研究了考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶的不確定投資組合問題。我們同樣將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和背景資產(chǎn)的收益率看作不確定變量,提出考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶的不確定投資組合模型。并且在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和背景資產(chǎn)的收益率都為正態(tài)不確定變量的假設(shè)前提下,給出了模型的等價(jià)形式。此外,我們還給出了考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理帳戶的小確定投資組合均值-VaR有效前沿面的形狀。并且,對(duì)考慮背景風(fēng)險(xiǎn)投資組合和不考慮背景風(fēng)險(xiǎn)投資組合的均值-VaR有效前沿面進(jìn)行了比較。進(jìn)一步.給出當(dāng)證券的收益率和背景資產(chǎn)的收益率都為正態(tài)不確定變量時(shí)總最優(yōu)投資組合在均值-VaR有效前沿面上的條件。(4)在基本的考慮背景風(fēng)險(xiǎn)和心理賬戶的不確定投資組合模型的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步把整手交易以及交易成本考慮在內(nèi),構(gòu)建了考慮整手交易以及交易成本約束的不確定投資組合模型。在證券的收益率和背景資產(chǎn)的收益率都為正態(tài)不確定變量的假設(shè)前提下,給出了模型的等價(jià)形式。并且,還探討了整手交易以及交易成本對(duì)投資組合決策的影響。結(jié)果顯示：在收益水平和可容忍的機(jī)會(huì)水平一樣的情況下,考慮整手和交易成本約束的最優(yōu)投資組合的期望收益小十不考慮整手和交易成本約束的最優(yōu)投資組合的期望收益。
[Abstract]:The portfolio theory is an important branch of finance science , and it is the core part of finance science . In 1952 , the paper , Portfolio Selection , was generally regarded as the beginning of portfolio theory . First , he realized the quantitative research of portfolio theory , established the basic model of portfolio . Then , many scholars have carried out an in - depth study on modern portfolio theory . Based on historical data , it is not feasible to predict the yield of securities , but it is necessary to estimate the yield of securities by using the empirical data of experts .

【學(xué)位授予單位】：北京科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F830.91

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