本文關(guān)鍵詞：上市公司并購(gòu)重組的行業(yè)板塊效應(yīng)

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【摘要】：近年來(lái),隨著證監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列政策鼓勵(lì)并購(gòu)重組的進(jìn)行,證券市場(chǎng)正迎來(lái)并購(gòu)重組熱潮。而國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)并購(gòu)重組的研究都集中在對(duì)事件發(fā)生公司本身的效應(yīng)研究上,作為證券市場(chǎng)上的顯著事件,相對(duì)于1PO和定向增發(fā)等資源整合形式,國(guó)內(nèi)很少有關(guān)于并購(gòu)重組的行業(yè)效應(yīng)的研究,因此本文就并購(gòu)重組對(duì)行業(yè)內(nèi)其它股票收益率的影響展開討論。本文選擇了橫向并購(gòu)和買殼上市兩種類型進(jìn)行研究。國(guó)外關(guān)于并購(gòu)重組的行業(yè)效應(yīng)研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)重組能夠產(chǎn)生顯著的正效應(yīng),而行業(yè)效應(yīng)的產(chǎn)生則源自于正的信息效應(yīng)和負(fù)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。而國(guó)內(nèi)關(guān)于IPO行業(yè)效應(yīng)的研究顯示IPO行業(yè)效應(yīng)為正,并且把IPO行業(yè)效應(yīng)產(chǎn)生原因歸結(jié)為比價(jià)效應(yīng)、信息效應(yīng)、關(guān)注效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。為研究我國(guó)證券市場(chǎng)上的并購(gòu)重組是否有類似行業(yè)效應(yīng),以及買殼上市是否具有與IPO同樣的行業(yè)效應(yīng),本文選取2008年到2015年間65個(gè)涉及重大資產(chǎn)重組的橫向并購(gòu)事件和68個(gè)買殼上市事件,利用事件研究法,將首次公告日作為事件日,計(jì)算了首次公告日附近不同長(zhǎng)度窗口上的同行業(yè)股票組合的累積超額收益率。研究發(fā)現(xiàn)橫向并購(gòu)并不產(chǎn)生顯著的行業(yè)效應(yīng),而買殼上市則會(huì)產(chǎn)生顯著的正的行業(yè)效應(yīng)。本文利用信息效應(yīng)模型、競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)模型以及混合效應(yīng)模型對(duì)橫向并購(gòu)不顯著的原因進(jìn)行了分析,利用競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)模型、關(guān)注效應(yīng)模型和混合效應(yīng)模型對(duì)買殼上市產(chǎn)生正效應(yīng)的原因進(jìn)行了進(jìn)一步探討。結(jié)果表明,橫向并購(gòu)重組行業(yè)效應(yīng)不顯著是因?yàn)橥瑫r(shí)存在正的信息效應(yīng)和負(fù)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng),信息效應(yīng)與事件公司是否是目標(biāo)公司、下一年同行業(yè)企業(yè)成為目標(biāo)公司數(shù)量相關(guān),表明信息效應(yīng)源于投資者預(yù)期同行業(yè)企業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)概率的增加,而競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)與行業(yè)集中度、行業(yè)成長(zhǎng)潛力、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者歷史表現(xiàn)相關(guān),表明競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)源自投資者預(yù)期橫向并購(gòu)的協(xié)同作用會(huì)造成行業(yè)格局的改變,造成同行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者利潤(rùn)下降。兩者同時(shí)作用導(dǎo)致行業(yè)效應(yīng)結(jié)果不顯著。買殼上市的正行業(yè)效應(yīng)則來(lái)自關(guān)注效應(yīng),競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)不存在。同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者歷史表現(xiàn)越好,換手率越高,關(guān)注效應(yīng)越強(qiáng),而買殼上市前三個(gè)月若同行業(yè)存在其他新股上市的事件,則會(huì)使關(guān)注效應(yīng)減弱。研究結(jié)果反應(yīng)出我國(guó)投資者對(duì)橫向并購(gòu)績(jī)效有一定正的預(yù)期,但是相比國(guó)外成熟證券市場(chǎng),投資者的反應(yīng)較平淡,且存在滯后。而投資者對(duì)買殼上市的績(jī)效存在質(zhì)疑,相對(duì)于IPO,買殼上市更偏向話題炒作。針對(duì)投資者的這些反應(yīng),本文為投資者和證券市場(chǎng)規(guī)范化提出了一些建議。
【關(guān)鍵詞】：并購(gòu)重組 行業(yè)效應(yīng) 事件研究法
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第1章 前言12-16
• 1.1 研究背景12-13
• 1.2 研究的意義13-16
• 第2章 文獻(xiàn)綜述16-25
• 2.1 并購(gòu)重組效應(yīng)研究16-19
• 2.2 行業(yè)板塊效應(yīng)研究19-25
• 第3章 研究假設(shè)和創(chuàng)新之處25-30
• 3.1 研究假設(shè)25-28
• 3.2 研究方法28
• 3.3 創(chuàng)新之處28-29
• 3.4 研究的不足和改進(jìn)之處29-30
• 第4章 相關(guān)概念介紹30-34
• 4.1 并購(gòu)重組的含義和類型30-31
• 4.2 并購(gòu)重組流程31-34
• 第5章 研究方法與模型設(shè)定34-45
• 5.1 事件的確定和窗口選擇34-37
• 5.2 估計(jì)超額收益37-39
• 5.3 對(duì)超額收益率的檢驗(yàn)39-40
• 5.4 測(cè)定影響因素的模型設(shè)定40-45
• 第6章 樣本的選擇與統(tǒng)計(jì)45-48
• 6.1 關(guān)于事件樣本的選擇45-47
• 6.2 行業(yè)內(nèi)其他股票樣本的篩選47-48
• 第7章 實(shí)證研究結(jié)果48-62
• 7.1 橫向并購(gòu)的行業(yè)效應(yīng)48-51
• 7.2 橫向并購(gòu)行業(yè)效應(yīng)多元回歸模型研究51-54
• 7.3 買殼上市企業(yè)首次公告日附近的行業(yè)效應(yīng)實(shí)證結(jié)果54-59
• 7.4 買殼上市的行業(yè)板塊效應(yīng)影響因素分析59-62
• 第8章 結(jié)論和政策建議62-64
• 致謝64-65
• 參考文獻(xiàn)65-69
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表及錄用學(xué)術(shù)論文69-70
• 附件70

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 李增泉,余謙,王曉坤;掏空、支持與并購(gòu)重組——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2005年01期

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本文編號(hào)：683591