本文關(guān)鍵詞：基于聯(lián)動(dòng)性的股市動(dòng)量效應(yīng)研究

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【摘要】：風(fēng)格投資者在制定投資策略時(shí),往往先將資產(chǎn)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)(風(fēng)格)進(jìn)行分類,然后根據(jù)不同類別資產(chǎn)的特點(diǎn)做出相應(yīng)的投資決策。風(fēng)格投資者的行為會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響：基于風(fēng)格投資行為的風(fēng)格收益對(duì)股票未來收益具有一定的預(yù)測(cè)能力,這為資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了新的視角；風(fēng)格投資行為不僅能夠增強(qiáng)資產(chǎn)層面的動(dòng)量效應(yīng),而且能夠產(chǎn)生風(fēng)格層面的動(dòng)量效應(yīng),這就為技術(shù)交易者和套利者提供了空間；同一種風(fēng)格內(nèi)部單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與該風(fēng)格整體收益率之間的聯(lián)動(dòng)性也是影響資產(chǎn)未來收益的重要因素,聯(lián)動(dòng)性高的資產(chǎn)在一定的投資期間內(nèi)獲得高收益的可能性會(huì)更大�；谝陨侠碚撗芯�,本文將聯(lián)動(dòng)性嵌入到傳統(tǒng)的動(dòng)量投資策略中,利用中國A股市場(chǎng)的股票數(shù)據(jù),檢驗(yàn)基于聯(lián)動(dòng)性的動(dòng)量交易策略的盈利能力。 本文研究主要包括以下內(nèi)容：首先,探究由風(fēng)格投資行為產(chǎn)生的風(fēng)格收益對(duì)未來資產(chǎn)收益率的預(yù)測(cè)能力；第二,分析同一風(fēng)格下資產(chǎn)收益與其風(fēng)格收益之間的聯(lián)動(dòng)性；第三,考察基于聯(lián)動(dòng)性的動(dòng)量效應(yīng)的盈利能力,并與傳統(tǒng)的動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行比較。 通過實(shí)證檢驗(yàn),本文得出以下結(jié)論：首先,基于B/M和SIZE劃分得到的風(fēng)格收益率對(duì)股票未來收益率具有預(yù)測(cè)作用,尤其當(dāng)持有期為6個(gè)月的時(shí)候非常顯著；第二,股票的聯(lián)動(dòng)性特征也會(huì)影響到股票的收益,由于風(fēng)格動(dòng)量的存在,通常聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)的股票收益會(huì)比較高,而聯(lián)動(dòng)性差的股票收益比較低；第三,基于聯(lián)動(dòng)性構(gòu)建的動(dòng)量策略的套利空間要大于傳統(tǒng)的動(dòng)量投資策略的套利空間,基于聯(lián)動(dòng)性構(gòu)建的動(dòng)量投資策略可以獲得更多的收益。 本文在構(gòu)建基于聯(lián)動(dòng)性的動(dòng)量投資策略時(shí),采用的是歷史收益率和聯(lián)動(dòng)性獨(dú)立分組的方法,這種分組方式容易導(dǎo)致不同組別中股票數(shù)量不相等,甚至有可能會(huì)出現(xiàn)空集的情況,為了防止由此導(dǎo)致結(jié)果不穩(wěn)健,本文同時(shí)采用非獨(dú)立分組方法檢驗(yàn)兩種投資策略,得出了相同的結(jié)論。同時(shí),為了防止由于市場(chǎng)狀態(tài)差異導(dǎo)致實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果不穩(wěn)健,本文根據(jù)所選樣本的時(shí)間跨度,結(jié)合中國股票市場(chǎng)的實(shí)際情況,以2005年11月為界,將樣本分為牛市、熊市兩個(gè)子樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),同樣得出了相同的結(jié)論。這說明,基于風(fēng)格投資的聯(lián)動(dòng)性,確實(shí)可以改良傳統(tǒng)的動(dòng)量投資策略,通過買入“高聯(lián)動(dòng)-高收益”股票投資組合、賣出“低聯(lián)動(dòng)-低收益”股票投資組合,可以獲得更多的額外收益。
【關(guān)鍵詞】：風(fēng)格投資 聯(lián)動(dòng)性 動(dòng)量效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-11
• 1.1 選題背景及意義8-9
• 1.2 研究?jī)?nèi)容9-10
• 1.3 相關(guān)概念的界定10-11
• 2 文獻(xiàn)回顧11-19
• 2.1 資產(chǎn)層面動(dòng)量效應(yīng)的研究11-14
• 2.1.1 動(dòng)量效應(yīng)存在性研究11-13
• 2.1.2 動(dòng)量效應(yīng)的橫截面性質(zhì)13-14
• 2.2 風(fēng)格投資與聯(lián)動(dòng)性14-19
• 2.2.1 國外文獻(xiàn)研究14-16
• 2.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)研究16-19
• 3 研究設(shè)計(jì)與方法19-23
• 3.1 研究設(shè)計(jì)19
• 3.2 研究方法19-20
• 3.3 風(fēng)格劃分方法及風(fēng)格收益率計(jì)算20-22
• 3.4 相對(duì)強(qiáng)弱組合策略的構(gòu)建22-23
• 4 實(shí)證檢驗(yàn)23-36
• 4.1 樣本數(shù)據(jù)說明23
• 4.2 樣本實(shí)證檢驗(yàn)23-32
• 4.2.1 風(fēng)格收益對(duì)股票未來收益率的預(yù)測(cè)能力23-26
• 4.2.2 聯(lián)動(dòng)性及測(cè)量方法26-29
• 4.2.3 資產(chǎn)層面的動(dòng)量效應(yīng)檢測(cè)29-30
• 4.2.4 利用聯(lián)動(dòng)性改善動(dòng)量效應(yīng)組合30-32
• 4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)32-36
• 4.3.1 基于不同分組方式的穩(wěn)健性檢驗(yàn)32-33
• 4.3.2 基于不同市場(chǎng)狀態(tài)下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)33-36
• 5 結(jié)論與建議36-41
• 5.1 結(jié)論36-38
• 5.2 建議38-39
• 5.3 不足與展望39-41
• 參考文獻(xiàn)41-44
• 后記44-46

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：562462